螺纹钢库存增加 价格难“抬头”

　　继上周周K线收阴之后，本周期钢延续振荡。环保限产加强、期现价差修复成为周初期钢走强的主要支撑。不过，受冬季需求减弱、北货南下增多等预期因素影响，螺纹钢反弹空间受到制约，短期振荡反复仍将是主基调.

　　现货需求有所转弱

　　西本新干线数据显示，上周沪市终端线螺每周采购量环比下跌12.76%。11月开始进入螺纹钢传统需求淡季，天气转凉，工地施工进度放缓，终端需求逐步收缩。沪市终端采购量已连续三周环比下跌，说明目前的市场需求依旧没有有效复苏，供给端的收缩是支撑价格的主因。

　　国家发改委近20天密集批复16条铁路和5个机场建设项目，总投资近7000亿元。临近年末，政府在基建方面的投资大幅加码，用于对冲地产和民间投资的萎缩，使GDP能够继续维持在7.5%的水平。不过，近期基建投资虽然批复项目较多，但反映到实际的需求上仍需一段较长的时间，短期内对螺纹钢的终端需求刺激效用不大。

　　钢材出口再创新高

　　海关总署最新数据显示，2014年10月我国出口钢材855万吨，较上月增加3万吨，同比增长68.6%。1—10月我国累计出口钢材7389万吨，同比增长42.2%。

　　今年钢材出口突破8000万吨的历史新高已成定局。随着钢材出口从只占国内钢材产量的2%—3%跃升至如今的近10%，出现了一些取消钢材出口退税的声音，后期出口政策的调整动向值得关注。同时，我们调研数据显示，11月螺线钢厂出口总量统计比10月小幅减少，一方面有部分钢厂10月将后期订单提前出口的因素，另一方面国内价格上涨后，出口优势不明显。有钢厂表示会优先满足国内需求，适当延后出口订单。

　　供给减少超出预期

　　中钢协数据显示，10月下旬我国重点企业粗钢日均产量为163.10万吨，较上一旬下跌7.48%。在钢厂利润回升的情况下，因为年末检修和APEC会议限产影响，供给端反而出现了一定程度收缩。

　　同时，根据河北省政府11月7日发布的停限产的措施，河北省钢铁企业如全部按照规定停产，将影响钢材日均产量69.5万吨。受会议强制限产影响，河北钢厂的限产力度完全超出此前市场预期，对短期供给影响较为显著。

　　社会库存或有抬头趋势

　　今年社会库存持续去化，贸易商退出增加，并且以厂提直发为主，存货周期对行业影响力减弱。但值得关注的是，本月末华南和华东市场到货增多，后期社会库存或有抬头趋势。

　　目前形势来看，尽管需求逐渐过渡到淡季，但钢厂库存和社会库存依然处于低位，加之河北省的强制限产政策，短期供给端的有效收缩将对钢价形成一定支撑。在现货面保持平稳的情况下，期钢下破2500元/吨可能性不大。由于淡季来临，价格的上涨空间也受到制约。基于此，预计期钢主力合约未来依旧延续窄幅振荡的走势，建议短线操作为主。

　　(作者单位：国泰君安期货)