持仓分析：期指主力空头跑步入场

　　上周五，股指期货大幅上涨，主力合约IF1412一举收复周一至周三连续三天阴线的“失地”。期指市场总持仓量下降5855手，剔除IF1411合约到期交割的影响，持仓量下降3613手。

　　持有较大规模现货头寸的机构投资者风险管理与卖空套保需求较高。一般情况下，期指市场主力空方持仓相对较集中。因此，往往当期指持仓量上升时，前20席位多空轧差所得的净空持仓量随之上升。当期指持仓量下降时，主力净空持仓量多数情况下会出现下降。上周五期指整体持仓量略有下降，前20席位净空持仓量反而大幅上升。前20名席位在IF1412与IF1503合约上共持买单128409手、卖单149700手，主力净空持仓量21291手。

　　据统计，上周五前20席位净空持仓量激增8380手，为股指期货上市以来历史最大单日主力净空增量。两份合约上，前20空方增持数量均超过前20多方。主力合约IF1412上，前20空方合计增持卖单10008手，前20多方仅合计增持买单3614手，空方跑步入场迹象明显。其中，海通期货、招商期货、国金期货、华泰长城期货、国泰君安期货分别增持卖单4688手、1613手、1207手、1129手、860手。此外，海通期货席位上周五在IF1503上增持卖单1108手。不难发现，上述增持卖单较大的5家席位，不仅在交割日将原持有卖单悉数移仓续持，也在移仓中进行了增持。从多方的表现中同样可以找到空方入场意愿更强的证据。在IF411到期交割，存在移仓增量的情况下，IF1412前20多方席位中却有7家席位买单持有量不增反降。

　　近期光大期货席位对次日市场节奏把握较好，上周5个交易日4次踏准次日日内涨跌节奏。上周五该席位缩减净多单，面对涨势显得谨慎。上周五盘后，央行意外宣布降息对市场存在提振。然而，期指方面主力空方跑步入场，无论是卖空套保意愿增强抑或单边投机，均流露着投资者谨慎的预期。据统计，2012年以来，每当单日期指前20净空持仓量增幅创历史新高，随后5个交易日市场跌多涨少，或存在冲高回落风险。因此笔者认为，面对降息的利好，追高操作需谨慎。