12月9日，中证登就债市新规作出紧急说明，表示本次通知针对新增入库的控制不会对市场造成重大实质性影响；由于债券市场和股票市场相对隔离，股票市场应不会因此受到重大影响。
此前的12月8日，中国证券登记结算有限责任公司在其官网上发布了《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，对企业债回购进行调整。据《通知》，中证登即日起“暂不受理新增企业债券回购资格申请”，对于已取得回购资格的企业债券，则要求暂不得新增入库，只有债项评级为AAA级、主体评级为 AA 级以上的企业债券不受影响。
这一通知引起债市震动，有业内人士称，券商、基金、保险、固收部门紧急开会，应对企业债回购新规。此次新规出台也意味着，4700亿的企业债将失去质押资格，强迫去杠杆开始。
城投债面临甄别大考
债市去杠杆再度加码
中证登此次出手也是旨在配合国务院即将开展的地方政府债务甄别处理流程。当前企业债质地参差不齐，申银万国分析表示，此举主要是为了限制低信用级别、无政府明确担保的潜在高风险企业债标的在低风险的债券质押式回购业务中引发系统性风险。
有多严苛？看数据便知。根据Wind口径，此前满足质押条件的企业债中共有1202只个券，对应债券余额14029亿元，按照通知不再满足新增质押回购资格，其中城投债个数和债务余额占比达到88.7%和91.0%，可见受影响最大的是主体AA评级展望稳定和正面的城投债。而目前同时满足149号文债券评级和主体评级存量企业债仅208只，5248亿元。
债市9日闻风立刻做出回应。9日早间银行间债市也率先反映出较为谨慎的情绪。有消息称，国开行取消了原定于9日发行的7年国开债。国开行称，根据当前市场形势，现将12月9日金融债券发行方案调整，取消增发2014年第二十八期7年期固定利率金融债券40亿元。
债市股市或将成“冰火两重天”
民生宏观认为，中证登新规落地将使得股市更热，债市更冷。新规对债市的冲击远大于股市。一方面对债券融资加杠杆影响买股票仅有边际上的冲击，因为考虑到近期股票市场强势，投资经理面临流动性压力选择抛债可能性更大。此外，债市监管的不确定性增大，反而会迫使配债资金加速流入股市，从这点看，对股票市场可能还是利多的。
不过，不能否认的是，这边厢中证登新规落地，9日，股市就应声迎来巨震。汇丰晋信首席策略师王春分析，9日市场的调整一方面是由于前期市场涨幅过大，另一方面也受到中证登关于债券回购的新规影响导致资金面紧张，从而引起恐慌性抛盘，肯定了此次中证登新规对股市的连带震动。
未来，债市还将受到怎样的后续影响？业内人士表示，未来最主要影响还是去杠杆的流动性风险——据中债登最新数据，目前托管在交易所的企业债存量达到了10351亿元，在全部企业债当中的占比达到了35%，受此次通知波及的交易所跨市场企业债存量也将达到5000亿的量级。一旦库外的债券不能新增入库，而部分投资者急于主动抛售债券，迫使机构被动进行去杠杆操作，短期内市场卖压集中，整体交易所债券板块流动性风险将进一步加大。
■分析
国泰君安分析师邱冠华：
对股市影响非常有限
这次事件虽然可能导致交易所回购利率短暂上升，但对股市的影响非常有限，即使指数暂时回撤跟这也没必然关系。他表示，中国的债券市场和股票市场还是一个相对隔离的市场，而股市目前已经形成赚钱效应，投资者不太可能因为回购利率上升而放弃股票。
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