阎 岳 ：改革硬骨头相继啃下 下一个目标是注册制

　　改革硬骨头相继啃下

　　下一个目标是注册制

　　■阎 岳

　　今年以来，改革的硬骨头被接连啃下：简政放权、存款保险制度、养老并轨改革方案、新电改方案都已露出了“庐山真面目”，接下来就是制定细则落实实施了。在资本市场层面，改革的硬骨头非注册制莫属，2015年这项改革有望实现突破。

　　转变政府职能、缩小收入差距、打破垄断、户籍制度改革、土地制度改革、金融体系改革排在公众期待拆解的改革“硬骨头”前六位。其中金融体系改革就包括存款保险制度和新股发行注册制改革。

　　11月30日，国务院法制办公室全文公布了《存款保险条例(征求意见稿)》，目前征求意见已近尾声。业界普遍预计，这项可以改变银行业生态的改革，将在2015年正式施行。

　　近日，养老并轨改革方案已经国务院常务会议和中央政治局常委会审议通过，这项改革将涉及近4000万机关事业单位人员。

　　人力资源和社会保障部部长尹蔚民25日透露，明年人社部会全面深化社会保障制度的改革，适时实施机关事业单位养老保险制度改革。同时推出养老保险制度改革总体方案，在此基础上制定职工基础养老金的全国统筹和完善个人账户的具体措施。

　　除了体现社会公平外，养老并轨改革方案还将在资本市场上产生积极作用，困扰多年的养老金入市将有望增加试点或实现全面性的突破。如此，养老金保值增值的问题迎刃而解，A股也就此获得巨额的长期投资资金。

　　据报道，《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》(新电改总体方案)已获原则性通过，待批复后发布。另据业界分析，今年的全国能源工作会议提早至12月25日闭门召开，或许也与电改有关。

　　各方利益纠缠的电改终于取得了实质性进展。新电改方案以电力定价市场化为核心，地方能源平台受益最大。这项改革反映在A股市场上，就是发电类上市公司收入的增加。

　　国内资本市场在2014年的改革节奏“令人窒息”：新股发行改革、“新国九条”出炉、优先股试点管理办法落地、新三板做市商制度的推出、退市制度的完善以及沪港通的开通，改革进度大大超出市场预期。

　　然而，由于国内新股发行体制的限制，百度、阿里、京东等一批互联网业态的公司不得不选择在美国上市。A股市场在痛失诸多互联网“巨人”的同时，也在思变。把这类公司留在国内资本市场，新股发行注册制改革被寄予厚望。

　　最受各方关注的注册制改革也迈出了坚实一步。12月3日，证监会相关领导透露，证监会已经按照中央要求于11月底将发行注册制改革方案上报国务院，将在讨论完善后发布。

　　业界普遍认为，因为注册制事关资本市场的根本，所以注册制的正式实施要等到《证券法》修改之后。按照立法程序，《证券法》的修改需在明年6月份全国人大常委会的三审程序后才能获得通过，因此注册制的出台最快将在2015年下半年实现。

　　注册制是新股发行体制改革的大方向，但在实施过程中可能会分步实施，比如首先在创业板上为互联网企业开辟一个注册制试点，待慢慢总结经验后再向整个市场推广。

　　总之，攻坚改革硬骨头仍将是2015年深化经济体制改革的重要方向，而就资本市场来说，注册制改革将成为整个资本市场的焦点。