股票期权 为股市加了“保险”

　　A股市场进入“期权时代”开始倒计时。中国证监会日前宣布，近日已批准上海证券交易所开展股票期权交易试点，试点产品为上证50ETF期权，正式上市交易日为2015年2月9日。

　　这意味着资本市场起步24年后，A股市场迎来了“期权时代”。

　　期权合约指由交易所统一制定的，规定卖方可以在将来特定时间以特定价格买入或卖出约定股票或者跟踪股票指数的交易型开放式指数基金等标的物的标准化合约。在全球范围内，股票期权是一种被广泛使用的基础性的成熟风险管理工具，目前已有50余家交易所上市了期权产品，排名前二十的证券市场，除我国沪、深交易所外均有股票期权产品。

　　其实，市场对这一全新品种是寄予厚望的。一项针对近7万名投资者进行的调查显示，百分之百的机构投资者及约三分之二的个人投资者期待股票ETF的推出。

　　市场盼望期权的推出并对它寄予厚望，是有充分理由的。因为作为国际市场成熟的基础性金融衍生工具，股票期权在丰富投资者风险管理手段，完善市场功能，推动行业创新及培育多元化投资者等方面具有重要的意义。

　　首先，期权为股市加了保险。有人这样形容，资本市场没有期权，就像实体经济没有保险一样。因为期权并不仅仅是“做空”工具，而是具备做空或做多的功能，是一个双向杠杆衍生品，是一个能够满足不同投资者交易需求的工具。鉴于此，许多人将期权的特性解释为“股市保险”，是帮助投资者实现风险转移的一种工具，可以成为套期保值工具，也可以降低现有资产的成本，应用于不同的风险和收益组合。

　　同时，它改善了流动性，平抑了市场参与者单方向、趋势性投资的规模和热度，并促进了资本的生成。

　　其次，股票期权的推出有望提升大盘蓝筹股的估值水平，长期引导价格回归理性。申银万国证券研究所杨国平认为，从短期来看，期权结合现货有丰富的交易策略，投资者出于交易策略的需要会增加标的现货的需求。同时，期权是有效灵活的现货管理工具，它的推出将间接增加投资者对于现货的配置型需求。从长期来看，随着期权推出，市场将从线性交易时代迈入到非线性立体交易时代，投资者对股市信息挖掘将从单向挖掘向双向挖掘逐步过渡，市场多空信息传播也更加充分和迅速，这对市场发展将起到净化作用，有利于股市的长期健康发展。

　　最后，股票期权推出后，资产管理机构设计与期权标的相关产品的能力将得到显著提升。随着这些产品的不断丰富，将为现货市场带来新的参与力量。同时，股票期权也将成为设计各类结构化（尤其是保本类）产品的有力支撑，吸引不同风险偏好的资金通过这一方式进入证券市场。