“火箭蛋”将变成“伤心蛋”？

　　目前蛋鸡养殖户补栏谨慎，鸡蛋供应偏紧的格局没有得到改变，受季节性因素的影响，鸡蛋现货价格维持高位至年底的概率较大。但随着春节补栏恢复，紧张局面将会逐步缓解，2015年下半年鸡蛋将过剩，蛋鸡养殖将成为烫手山芋，或许逐步演变成“伤心蛋”。

　　蛋鸡存栏将持续恢复

　　芝华数据发布的蛋鸡存栏数据显示，2014年10月份，全国蛋鸡总存栏量为13.78亿只，较9月份增加1.5%，而同比依然大幅减少18.6%。其中，在产蛋鸡存栏量仅约11.54亿只，较9月增加1.39%，但是同比依然大幅减少21.25%。10月份，我国产销地鸡蛋均价5.05元/斤，这较近3年4.18元/斤的平均水平高出21%。鸡蛋价格的涨幅与今年整体蛋鸡的存栏损失比率相近，但我们注意到9、10月两个月国内在产蛋鸡存栏量环比上升。这显示出，进入到9月，养殖户补栏积极性显著增强。据芝华数据发布的11月报告，2014年11月的在产蛋鸡存栏量为11.52亿只，环比下降0.17%，同比下降21.07%。从最新的育雏鸡补栏量的情况来看，2014年11月补栏5759万只，环比下跌1.1%，同比依然下降39.4%。尽管数据仍如显示存栏绝对数据在下降，但我们发现存栏曲线的拐点已经在2014年的8月开始出现，在养殖利润高刺激下，未来存栏上行将是不争的事实。

　　看空期货市场

　　对于主力合约JD1505和未来的1509合约，笔者持偏空观点。

　　虽然2015年元旦春节双节会对鸡蛋价格有一定的提振作用，但结合当前的鸡龄结构，再过3个月，老鸡淘汰量将不断缩小，而后备鸡逐步进入产蛋高峰期，远大于老鸡的淘汰量，因此鸡蛋供应增加量将远大于需求的增加量。即便双节对鸡蛋需求有一定的提振作用，从历史经验来看，也不及中秋节前对鸡蛋需求的提振。未来在鸡蛋供应逐步增加，而需求又不能有所突破的格局下，双节或将短期支撑蛋价。2015年春季虽然仍将会有禽流感疫情的发生，但是，通过在河北、山东等重要产蛋区的调研我们发现，在高企的养殖利润面前，规模化养殖企业和坚持下来的中小型养殖户，2015年将有强烈的扩张冲动，同时经过几年的禽流感的报道，市场上也有一定抗力，并非谈此色变，媒体去“禽”化也在行动，疫情控制在可控范围。一方面是供应持续增加，另一方面是鸡蛋需求是刚性的，长期蛋价将会呈现震荡下跌的走势，在鸡蛋期货运行日渐成熟的背景下，有可能在合约交易上取消部分不利于鸡蛋交易的条款，如300手限仓制度，鸡蛋交割有可能会指定有利于鸡蛋现货企业参与的条款，如滚动交割、鼓励厂库交割等。综合上述分析，笔者大胆推测明年鸡蛋期货市场将会呈现以下结论：鸡蛋期货1501合约将会回归至4700点附近，1505合约与1509合约价差将会继续收窄，2015年的9月合约将不会出现如2014年的5500高点，对于本年度后期鸡蛋合约如1601等合约持偏空思维。操作上，鸡蛋合约可以采取买近空远滚动套利操作，下半年企业在套保上尽量采取卖方套保策略为宜。