春节前沪胶备货行情难现 大幅反弹可能性小

　　2014年，天然橡胶生产国协会成员国天胶总产量同比出现下降，国内青岛保税区库存降至三年来低位，从供应角度来看，沪胶市场具备在熊市中筑底的基础。但是需求方面尚显薄弱，沪胶春节前出现大幅反弹的可能性小。

　　政策红利提振国内汽车需求

　　目前，中国经济面临较大通缩压力：一方面CPI同比增速降至2%以下的超低区间，另一方面PPI连续34个月负增长。通货紧缩对汽车市场的影响是，无论乘用车还是商用车需求，都会持续下降。

　　面对通货紧缩，政策干预往往直接而有效。目前，国内主要从货币政策和基建投资两方面着手。今年年初，央行续作2800亿元MLF，央行此举预示着货币政策略有宽松之意，有利于刺激实体经济增长，并促进居民消费。同时，“一带一路”战略的重心是促进互联互通的基础设施建设，这一规划的实施或将有效拉动商用车、尤其是重型卡车的需求。2015年需密切关注它们对汽车行业的利好作用。

　　欧美汽车市场复苏

　　最新数据显示，去年欧盟汽车销量超过1255万辆，同比增长5.7%，7年来首次由负转正。美国车市复苏更强劲，去年销量1650万辆，创2006年以来最高值。

　　受益于汽车业强劲复苏，欧美市场轮胎产销也大幅提升。2014年欧洲乘用车轮胎出货量为1.97亿条，同比增加2%;美国轮胎销量将达到3.1亿条，较2013年提升4.7%。因此，预计在欧美汽车市场的带动下，全球橡胶需求有望持续增加。

　　春节前下游集中备货难现

　　受输美轮胎遭“双反“调查和产能过剩的影响，当前国内轮胎企业开工率偏低，对橡胶的采购需求疲弱。

　　2014年轮胎价格连续第三年下跌，乘用车轮胎均价下降14.85%，卡车、客车轮胎均价下降13.39%。2014年国内轮胎业利润由多年峰值逐步回落，并于8月创出年内低点，同比下降18%。考虑到2014年下半年橡胶价格比上半年更低，轮胎制造成本下降，行业利润理应增长，但实际利润数据下降反映出供应过剩、低价竞争使利润受到严重侵蚀，这可能进一步削减轮胎厂对橡胶的集中采购意愿。

　　2014年美国车市复苏强劲，但中国轮胎业因“双反”调查被挡在这场盛宴之外。去年年未，美国商务部发布公告，对原产于中国的乘用车和轻型货车轮胎作出反补贴初裁，普遍反补贴初裁税率为12.03%，再加上反倾销税率，总体的征税幅度预计将超过“特保案”时期。从时间上来看，相关关税惩罚的实施时间一般都长达数年，预计中国轮胎出口市场暂难恢复元气。

　　目前距2015年春节还有不到一个月，预计节前集中备货行情很难出现。

　　小结

　　总体来说，虽然供应面持续改善，但国内橡胶需求相对疲弱，后市需密切关注来自政策面的利好支撑。预计在春节前沪胶价格仍将偏弱振荡。