反弹终结沪胶重回跌势 下游消费依然疲弱

　　四季度胶价波动率将增大，建议套保客户逢高建立保值单，不宜盲目追涨杀跌

　　自9月底创出新低后，进入10月，沪胶市场展开了一轮幅度在16%的低位反弹行情。不过，好景不长，反弹终究有结束的时候，在长期下行趋势没有根本扭转之际，任何反弹都是空头抛空的好时机。本轮行情同样如此。沪胶主力1501合约反弹至13580元/吨高位后开始回落，本周相继跌破13000元/吨、12800元/吨两个重要的技术支撑关键点位，短期内很可能向前低附近靠拢。

　　下游消费依然疲弱

　　最近市场的聚焦点再次回到疲软的下游消费上。轮胎行业今年整体旺季行情没有出现，而淡季依然偏淡，大中型轮胎厂库存普遍积压严重。据笔者了解，有些大型轮胎厂成品库存积压多达二三个月，而且并非个案，这反映出轮胎厂当前不敢大举囤购原料，反而面临如何去成品库存，如何解决资金链问题。甚至有传出东营地区有些轮胎厂开始裁员的负面消息。在国内正处于经济结构转型期，以及没有强有力的外部刺激政策出台的情况下，仅凭行业周期来完成自我调整，想在短时间完成去库存的压力可谓难上加难。因此，临近年末，下游消费恶化的局面恐怕还将持续。

　　产区库存压力有增无减

　　下游市场的不景气在今年尤为明显，中国的消费增速减缓直接影响到东南亚产胶国的供给和出口，产区的库存压力也是有增无减。从最近的海外美元胶报价可以看出，自沪胶反弹开始，美元胶船货价格明显高于青岛保税区现货价，而最近几天随着沪胶价格重心的不断下移，海外美元胶船货价格大幅回落，已经基本与青岛保税区现货价格平水。可见，外盘出口商手中货源还是比较充裕。他们本想借助沪胶价格走高，推升美元胶市场，让中国人接盘，不成想国内下游企业因为内外受困，对高企的胶价根本不感兴趣，这样矛盾又将转移到上游产区。我们知道，12月至明年2月是东南亚三国的传统产胶旺季，对于泰国胶商而言，既然胶价反弹时，销售都难以转好，那么随之而来的割胶旺季对现货市场的潜在打击将更大。

　　各种消息将扰动市场

　　当下供需矛盾加剧，各种政策、消息或许也将影响市场。有消息称，最近国内几家企业将牵头购买泰国21万吨的储备胶，但最终也没有得到确认。另外，此前炒作的国内复合胶修订标准也没有了下文，而泰国政府的各种口头干预保护农民利益，保护胶价等新闻更是空中楼阁，经不起推敲。即便如此，消息面的扰动因素对于目前处于跌势中的胶价还是会起到脉冲作用，抄底资金随时都会借助利好消息面再度入场做多。

　　总之，四季度的胶价波动率将增大，不排除后市仍有创新低的可能，建议套保客户逢高建立保值单，不宜盲目追涨杀跌。

　　(作者单位：中财期货)