估值压力渐现 转债跑输正股

　　在A股普涨的背景下，周一沪深两市可转债意外表现疲软，个券跌多涨少，大盘转债尤其羸弱。市场人士指出，当前转债估值已透支了相当高的股市上涨预期，进一步扩张的动力减弱，但转债赎回潮不断，稀缺性有望为转债提供一定抗跌性。

　　周一A股市场继续上攻，题材股全面开花，权重股表现稍逊，但也只有金融板块出现调整，整体呈现出大盘股搭台、小盘股唱戏的态势。当天两市正常交易的可转债共25只，对应正股有23只上涨，只有2只下跌，转债个券表现则远不及正股，收盘下跌者多达17只，上涨的只有8只，且转债涨幅多不及正股。如两市涨幅居首的中海转债，全天上涨1.34%，正股中海发展(行情,问诊)上涨3.16%；此外，正股恒丰纸业(行情,问诊)上涨5.17%，恒丰转债仅微涨0.03%。周一两市上涨转债中唯有中海涨幅超过1%，下跌个券却有12只跌幅超过1%，其中大盘转债由于正股走势稍逊一筹，表现尤其羸弱，如民生、石化转债跌幅双双下跌3%以上，工行转债跌幅超过2%，浙能、中行双双下跌1%以上。

　　周一转债跑输正股，一定程度上反映出当前转债市场存在一定估值压力。数据显示，目前未触发强赎的转债转股溢价率普遍高于20%，次新券如格力甚至高于40%，转债估值已经透支了相当高的股市上涨预期，对估值带来一定压力。与此同时，已触发强赎的品种，则存在向赎回价回归的压力。这两方面因素均不利于转债估值进一步扩张。

　　值得一提的是，转债赎回潮还在持续上演。工行26日披露了实施赎回事宜的相关安排，“工行转债”的赎回登记日为2015年2月12日，自2月13日起，工行转债将停止交易和转股。分析人士指出，未来随着存量转债尤其是大盘转债相继赎回退市，存量转债的稀缺性将不断显现，有望为转债提供一定的稀缺性保护。