供应过剩仍严重 铜价反弹高度有限

　　近期铜价走势强劲。据中国证券报记者统计，2月2日至今，沪铜1504合约11个交易日内累计上涨8.01%。分析人士表示，美元指数走软、必和必拓减产等因素是支撑铜价短期走强的主要原因。不过，铜的潜在供应过剩情况仍然非常严重，疲弱的基本面难以支撑价格持续走强，因此沪铜中长期仍处于偏弱格局。

　　铜价表现强势

　　进入2月以来，作为有色金属的领头品种，伦铜表现强势。截至记者2月16日发稿时，伦铜指数在11个交易日内已上涨逾4%。在外盘的带动下，沪铜近期也走出一波反弹行情。2月16日，沪铜1504合约早盘震荡偏弱，不过午盘逐步走强，临近收盘出现一波强力拉涨，最终上涨490元/吨或1.17%，报42220元/吨。在铜价的带动下，昨日有色金属总体表现强势。其中，沪锌1504合约上涨0.58%，沪铅1504合约上涨0.48%。

　　对于伦铜近期的强势表现，Ayers Alliance首席投资官Jonathan Barratt表示，近期美元指数走软，基础设施建设需求有望得到提振;此外，铜供应过剩的状况可能有所减弱，这些因素共同促使铜价走强。

　　“当前市场的焦点仍是美元指数的走势，而近期美元指数走势的决定性因素仍是美国的经济情况和希腊的债务情况。如果美元指数出现下滑或者原油大幅反弹，铜价也有望出现明显反弹走势。”华联期货研究员卢嘉聪指出。

　　供给方面，必和必拓公司表示，受维修保养作业的影响，该公司在澳洲奥林匹克坝铜矿今年产量料减少6至7万吨。预计今年铜的市场供应过剩约为22.1万吨，因此必和必拓的减产将抹去逾四分之一的过剩供应。

　　分析人士表示，中国当前铜消费量占全球消费量的40%以上，铜价长期影响因素仍是中国经济。春节过后，企业有望开始补库存，工人也将陆续回流，这也是促使期货市场出现反弹走势的原因。

　　需求仍较疲弱

　　数据显示，在过去五年的中国春节期间，伦铜整体表现较好，其中2011年的春节时期伦铜更是在需求前景强劲、供应相对紧张的格局下，一举攀升至一万美元/吨上方。

　　卢嘉聪认为，对于短期铜价表现，当前美元指数在95附近压力较大，加上春节后可能出现的反弹行情以及后续可能出现的政策利好，短期铜价反弹的可能性较大。

　　不过，库存数据显示，上期所库存上周大幅增加1.6万吨至15.6万吨，LME库存持续增加至29.5万吨。据测算，铜的潜在市场供应过剩至少达20万吨，相当于年需求总量的0.8%。考虑到上半年需求走软，全年全球新增铜需求量可能低于80万-90万吨。

　　持仓方面，2月13日，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至2月10日当周，对冲基金和货币经理增持COMEX期铜净空头仓位。

　　锦泰期货指出，在铜的供需方面，国内产能提升带动精铜加速生产，市场精铜供给压力加大;而下游需求方面，电力电缆承担消费主力，但家电受地产拖累难增长，电力需求后期料难持续，官方制造业数据、PPI数据及工业增加值等证实了国内需求疲软及去库存压力仍大的现状。因此，中长期来看，由于基本面疲弱，铜价仍有下行空间。

　　其他金属方面，对于镍而言，印尼矿石出口禁令导致镍矿石供应短缺，加之中国的优质矿石库存即将耗尽，2015年镍市场出现供应短缺的概率较高。对于锌而言，当前主要锌矿公司的关闭以及产量下降，可能导致锌出现38万吨的供应缺口。总体来看，其他金属的基本面优于铜。