“股权众筹融资”补进政府工作报告 迎草根创业浪潮

　　拿到修改后的政府工作报告，全国人大代表、长江证券股份有限公司董事长杨泽柱迫不及待地翻到第16页有关金融改革的部分，“开展股权众筹融资试点”10个字映入眼帘。

　　杨泽柱长长地舒了一个口气，依照全国人大代表所提意见修改后的政府工作报告，采纳了他和多位代表的建议，把股权众筹融资试点列为今年金融改革的内容。

　　今天上午，代表们拿到了修改后的政府工作报告及其说明。根据全国人大代表审议和全国政协委员讨论提出的意见和建议，国务院对政府工作报告进行了反复推敲，共做出30处修改与补充，其中比较重要的修改17处。杨泽柱的建议正是17处中比较重要的修改之一。

　　会场上，有代表见到杨泽柱就说：“杨代表，你这几天大会小会都在呼吁的股权众筹终于写进政府工作报告了。”

　　杨泽柱说，2014年他专门做了关于股权众筹的调查，发现超常规发展的这一新生事物，既需要国家支持，又需要法律给予规范，所以这次两会期间，他就提了有关股权众筹方面的建议。

　　杨泽柱注意到，3月5日拿到的政府工作报告里，在今年金融改革的谋篇布局中，没有提到股权众筹，于是这几天，每次讨论时，他都要说说股权众筹的事，并建议，股权众筹的改革一定要增补进政府工作报告。每一次，这个话题都会引来其他代表的热议。

　　在另一个会场，全国人大代表、上海富申评估咨询集团董事长樊芸也注意到政府工作报告增加了股权筹资的内容。在她看来，股权众筹融资写入政府工作报告，意味着中央政府认可这种融资方式是资本市场的一部分。既然认可，也就暗示，为了这种融资方式的规范发展，政府可能要有一系列的规范措施、管理新政。在她所在的上海代表团，几天来，关于如何发展和规范股权融资平台也是代表们热议的话题。

　　股权众筹融资这个专业的名词在互联网的网民中早已经被通俗化为“凑份子”，自从2013年第一个股权众筹案例“美微淘宝卖股权”在我国诞生以来，一两年内，这种凑份子式的融资方法在我国呈现出爆发式的增长。

　　股权众筹的融资方式在学术上被定义为：公司出让一定比例的股份，面向普通投资者，投资者通过出资入股公司，获得未来收益。这种基于互联网渠道而进行融资的模式被称作股权众筹。另一种解释就是“股权众筹是私募股权互联网化”。

　　杨泽柱调查发现，我国目前已有32家股权众筹平台，根据不完全测算，2014年度筹资总额约在15亿元以上。

　　央行金融研究所所长姚余栋最近在媒体撰文说，2014年，中国出现了“大众创业，万众创新”的浪潮，新增市场主体1300万个，而美国全国也只有1000万个市场主体。这些雨后春笋般出现的市场主体巨大的融资需求，是我们现有融资体系满足不了的。

　　杨泽柱说，2014年，他专门对小微企业、草根创业企业的融资情况进行调研，在现有的银行监管模式下，小微企业贷款的难度大成本高。他的调查显示，很多小企业融资成本要占到企业成本的30%。而且，银行对小企业贷款还有诸多限制。

　　杨泽柱说，现实的情况是，一边是大量草根初创企业四处找金融服务输血，另一边却是我国民间有大量的资金蠢蠢欲动在寻找投资点。但资本与草根企业之间缺乏高效合法的输血机制。

　　全国人大代表、波司登股份有限公司董事局主席兼总裁高德康说，小微企业发展的主要障碍是资金，无论是在创业还是业务刚起步的阶段，由于业务模式还没成熟，也没有实际的业绩支持，因此融资不容易。互联网的飞速发展让小微企业可以以众筹的方式取得融资，过程也比传统的融资渠道简单、方便，而且“不成功不用分享成果”，变相降低小微企业的风险。

　　尽管股权众筹已经呈现出爆发式增长，但参与者都很明白，现有模式是走在法律的边缘。樊芸说，当前对股权众筹的融资模式，争议最大的就是与非法集资的界限，众筹属于公开向不特定人群募集资金，很容易涉嫌非法集资。

　　另外，公司法规定，非上市公司的股东人数不能超过200人。而现在有的众筹项目吸引的人数早已超过200人的上限规定。

　　股权众筹有可能踩到的第三条“法律红线”是证券法。证券法规定，向不特定对象发行证券的、向特定对象发行证券累计超过200人的，都算是公开发行证券，而公开发行证券则必须通过证监会或国务院授权的部门核准，需要在交易所遵循一系列规则去交易。而这些都是草根创业不可能完成的任务。

　　樊芸说，这些法律上的障碍不解决，难以让股权众筹的融资模式走得远、发展得健康。

　　杨泽柱注意到，2014年11月的一次国务院常务会议上，李克强总理要求建立资本市场小额再融资快速机制，并首次提出“开展股权众筹融资试点”。

　　杨泽柱认为，既然国家已经明确可以进行股权众筹的融资试点，那么更应该出台相关的监管法律。他说，可借鉴美国乔布斯法案的做法，尽早出台中国版的中小微企业发展促进法规，降低其参与资本市场的门槛及成本，帮助中小微企业融资。

　　美国颁布乔布斯法案的背景是，金融危机之后，美国资本市场服务中小企业的能力不断下降，而高成本和高负担被视为症结所在。金融界建议，以监管的放松作为解决方案，特别是在私募、小额、众筹等发行方面改革注册豁免机制，增加发行便利性。

　　据杨泽柱了解，2012年美国推出乔布斯法案后，扫清了股权众筹法律障碍，两年多就有30多万家企业在众筹平台挂牌，接近6000个项目成功融资，成为小微企业发展和国家创新的助推器。

　　所以，当看到3月5日的政府工作报告中没有提到股权众筹的概念，他有些着急，不仅在各种会议上发言，建议要把股权众筹作为改革内容写进报告，而且还向大会提出了书面建议。

　　杨泽柱说，今年政府工作报告的一大亮点是提出“推动大众创业、万众创新，既可以扩大就业、增加居民收入，又有利于促进社会纵向流动和公平正义”，而股权众筹的融资模式既可以通过募集社会资本拓宽小微企业融资渠道，又可以助力大众创业、万众创新。

　　事实上，就在股权众筹融资试点被增补进政府工作报告的同时，3月12日国务院办公厅发出的《关于发展众创空间推进大众创新创业的指导意见》也特别提到，国务院将开展互联网股权众筹融资试点，增强众筹对大众创新创业的服务能力。