张志斌

　　笔者昨日刚刚撰文提醒5月政策风险或加大市场振幅之后，周二沪深两市股指就双双出现了逾4%的大幅下跌，以中字头、一带一路、电力等为代表的蓝筹板块出现了个股集体大跌的情况，甚至还有二十多家个股出现了跌停，一时之间，市场人气受到较大的损伤。

　　从市场的整体表现来看，周二沪深两市股指基本呈现震荡下行的走势，全天没有出现像样的反弹，上证指数最后报收4298.71点，跌幅4.06%，成交8056亿元；深成指报收14233.10点，跌幅4.22%，成交5618亿元；创业板指数报收2783.44点，跌幅2.17%，成交1008亿元。

　　对于周二股指的下跌，从直接诱因来看，周二开始的新一轮IPO对于市场资金面的压力无疑对股指的运行造成了一定影响；但从导致调整的根本原因来看，还是股指短期涨幅较大累积的巨大获利盘以及监管层不希望股指疯涨带来的政策风险加大所致。

　　今年3月份以来，A股市场涨势如虹。观察上证指数日线图，做一个简单的数据统计可以发现：以3月12日作为本轮拉升的起点，以清明节小长假前后为分界，可以发现，3月12日至4月3日，共计17个交易日，沪指上涨17%，其间共计16个一级行业指数涨幅超过20%；而清明节之后4月7日至近期高点4月28日，共计16个交易日，沪指同样上涨17%，其间只有4个一级行业指数涨幅超过20%。由此可见，两段上涨，涨幅相同、时间接近，但热点集中度大相径庭。当前市场处于普涨之中，缺乏明朗的轮动逻辑。

　　太平洋证券策略分析师周雨认为，市场短期波动加剧，但中期上行逻辑不变。上涨节奏放缓，赚钱效应下降，预计5月份操作难度将进一步加大。沪指在创出本轮反弹的新高4572点之后，小幅回落。创业板指数呈现明显的先抑后扬节奏，前两个交易日快速回落之后，上周五再创历史新高。就市场近两周的表现来看，波动率明显高于以往。“五一”节日期间消息面相对平静，管理层在最近两周暂无倾向性表态，在赚钱效应已有所下降之际，短期震荡或加剧，适度控制仓位为宜。

　　兴业证券首席策略分析师张忆东等则认为，牛市有调整才能更长远，当心监管层对疯牛下狠手导致波动加大，5月份行情出现“小尖顶”概率增大。

　　随着乐观情绪的强化，“杠杆上的牛市”已经亢奋，面对疯牛行情和糟糕的经济，政策调控如期滞后出手，显然较难轻易压制行情。如果未来数周行情全面泡沫化，监管层很可能痛下狠手，导致“像样调整”，最要提防的“大杀器”是针对股票配资业务的“去杠杆”。

　　具体主要包括，证监会[微博]要求券商“两融”不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托等；证监会放行公募基金投资新三板和港股；允许个人投资者可直接获得QDII额度；证监会加快新股发行节奏；加大并购重组融资力度；证监会明确提示炒股风险；券商两融风控趋严，调整部分股票担保折算率至0；通过互联网传播的各种来自所谓“权威渠道”的关于调控手段的“小道消息”。

　　从行情节奏来看，张忆东认为，短期增量资金流入速度远快于筹码的供给，决定了市场自发性的深调大调的概率低。当前点位可能还未到监管出重手时。因此，无论指数直接走高，抑或是先出现3%~5%的回调，都可以利用市场情绪的惯性，继续保持多头思维。随着市场亢奋情绪的进一步发酵以及指数运行中枢的进一步上移，到了5月中下旬，监管出重手的概率将明显上升，届时建议多一份谨慎，防范炎夏中的“强对流”天气。