去杠杆行至深水 稍有风吹就会草动

　　最近两天的行情，给众多投资者上了生动的一课，什么叫风险，什么叫风险控制，什么叫赚钱难，市场以两天200点以上的大跌给了最现实的答案。为什么消息面一直都很平静，但市场面却如此动荡呢？很简单，去杠杆正步入深水区，不仅仅是杠杆资金，很多今年靠杠杆赚得钵满盆满的资金争先恐后地撤退。

　　昨天其实已经说了，这波牛市主要靠杠杆加勇猛的游资拉动起来，特别是3月以后凌厉的上涨行情，中字头的火爆都是这些资金造就的，很多守规矩的自有资金和符合规定的融资盘基本都没怎么赚钱，80%的个股早在3月底就构筑了头部。在这种情况下，一旦管理层加大决心去杠杆，查灰色资金，肯定会诱发市场的大动荡，这是符合市场规律的。现在是一个非常重要的时间节点，此前4月17日证券业协会下发了《关于开展融资融券业务合规与风险控制评估工作的通知》，并要求券商在5月8日前上交评估报告，这段时间几乎所有的大中小券商都在加紧两融的规范，上调保证金比例或者调整折算率，清算伞形信托。特别是再加上P2P市场也在整顿，伞形信托两个主要来源都面临枯竭，勇猛无敌的新增游资没了后续弹药，怎么可能不跑路？

　　我们说，现在的行情与以往任何时候都不同，它有杠杆做支撑，涨时助涨让人莫名其妙，跌时也会助跌让人胆战心惊。监管层加大力度去非法的杠杆，让市场回归本身的面目，这其实并非坏事。我们现在面临的问题，是部分公司股价的上涨幅度远远超过业绩增长的幅度，什么原因造成的？钱太多。钱哪来的？可以说，目前热衷于炒作这样那样题材的资金，有一半都是靠杠杆加进来的，自有资金绝对没那么多，即便是自有资金建的底仓，也绝对是很安全的股票。于是，我们看到的情景是，在这种近乎疯狂的杠杆游戏中，一切股票都是投机的筹码，只要加个理由，就可以乱炒。大家看看5月6日当天的情况，去杠杆正影响着越来越多主板的题材股，但大多数靠自有资金炒作的创业板却很强势，并不是说创业板没泡沫该涨，它没有去杠杆这个压力，大部分是自有资金在滚动，所以强势。

　　现在监管层去杠杆的决心越来越坚定，力度也越来越大，在这个风尖浪口，一切有关去杠杆的东西都会被放大化，直接影响市场情绪。可以说，经过最近两天的洗礼，很多投资者已经晕头转向，而监管层也乐于看到这一情况，把杠杆先卸一部分下来，市场也自发地有了一次风险教育的过程。那么，未来会怎样？放心，卸掉的杠杆只是对疯狂炒作的一个警告，但不是要关闭资本市场的大门，正规渠道的资金，包括那百万亿的银行存款，包括百万亿以上的M2，还是可以来的，只是一不要争先恐后地乱挤乱炒，二是要等一等中国资本市场的大事——注册制。现在是来了倾盆大雨需要暂时防洪，但过了大雨，依旧有彩虹，我们对未来还是充满了信心的。