融资盘主动降杠杆 单周流出1300亿

　　上周沪指再跌6.37%，中小板指大跌9.42%，创业板指大跌11.9%，均是连续两周大幅下跌。两市融资余额至上周五约为21293亿元，较前周大幅流出1318亿元，是历史上最大规模的单周净流出量。其中沪市净流出922亿元，深市流出约396亿元，合共减幅约为5.83%。

　　前周沪指大跌13.3%，融资盘逆市增仓404亿元，激进型投资者对趋势回升抱有信心，等待打新资金回流。但上周打新资金回流后，市场反弹无力，前期增仓的部分融资盘主动降杠杆，周二净流出140亿元，周三激增至402亿元，创下单日净流出的历史天量，周四大盘转头，趋势回升无望，更多融资盘加入减仓行列，当日再流出247亿元，周五市场转入一致性看空，大盘加速下跌，沪指跌穿4200点，融资盘杀跌平仓，净流出525亿元，再创天量。

　　周六央行降息又降准，对实体经济再作支持。对股市也犹如一支回血剂，改变了市场对流动性收紧和高层漠视股市急跌的预期，最低程度能让获利止盈盘暂时减缓卖出，吸引上周离场资金重新回流，小部分仍在观望的新增资金也被吸引入场，形成多空相对弱平衡。有利于舒缓融资盘的流动性平仓风险。

　　上周因端午休市，仅四个交易日，日均融资买入额为1503亿元，与前周均值减少14%，当周日均偿还金额为1783亿元，较前周均值增加8%，平均每天净流出280亿元，习惯右侧交易的融资盘在回升不创新高、下跌趋势确认的情况下，主动性去杠杆，周五更纷纷加入杀跌行列。

　　上周融资买入与偿还额合计为13146亿元，与融资余额21293亿元比较，折算五天的周换手率为77%，较前周的75%略有回升。市场大幅下跌之际，融资盘主动性平仓引发换手率提高。

　　13146亿元与上周两市的成交金额56815亿元相比，融资交易占比为23%，在前三周的21%附近水平上开始持续回升。但总体仍处相对较低位置，社会资金的入市意欲决定市场强弱状况。

　　上周五两市融券余额为48.4亿元，与前周大致持平。

　　后市研判:央行“双降”后，有利于本周展开阶段性反弹。但在融资盘去杠杆和新增资金入市节奏减缓的背景下，反弹空间不宜过于乐观，市场将进入多空弱平衡格局。投资者适当关注券商，白酒、医药板块做防御性配置。

　　海通证券广州东风西路营业部