证监会新闻发言人邓舸10日在回应媒体提问时再次表示：近期没有新股发行，但新股发行审核工作不停止，同时相关融资公司数量、金额将大幅减少。这是关于新股IPO的最新、最权威说法。以此为依据，以下我们将继续探讨一些关于打新基金相关问题，这是当前基金市场上的最敏感话题之一。

　　新股IPO将暂缓多长时间？

　　新股IPO将暂缓多长时间呢？这是现今萦绕在打新基金持有人心中最大的困惑，目前一些门户大网站如网易上的说法是：“IPO事实暂缓或将延期半年。”自6月15日开始，A股市场持续暴跌近30%，巨震之下，政府多番出手，其中，暂缓新股IPO被视作最为有效的举措之一。这就是说，如果以上传闻准确，那么，大家就要等到明年年初才会见到新股发行。

　　另外，通过前几天的主要证券类媒体，我们看到，有三家基金公司对于新股IPO表明了观点，虽然各家公司有着不同的预期，但总体较为乐观。

　　其中，泰达宏利表示，年内IPO仍有重启的可能。南方基金则认为，保守估计此次暂缓的时间大概率在3个月之内。交银施罗德认为，IPO暂缓时间或有限，1个月左右时间的可能性较大。根据本文的排列，上述公司对于IPO重启的预期越来越短。就目前的情况来看，如果的确是这样，尤其是按照交银施罗德的说法，那么，利空的"乌云"就在不远方。这里之所以特地把“乌云”两字打了引号，是因为不同的投资者对应于新股IPO有着不同的看法：对于与打新基金相关的人，是利好；对于其他人，则是利空。

　　打新基金目前在干什么？

　　其实，本来这不是什么大问题，但是，由于很多持有人对于公募基金的法定公开信息披露内容不怎么关心，因此，这里就有必要专门再说一下。新股发行已经暂缓，下述公司立即在上周说明了他们未来对于打新基金的投资运作管理策略，且基本上都是一致的、符合预期的：投资转向固收。

　　如南方基金表示，旗下打新基金短期内将转变为债券型基金，长期则转变成保本基金运作。华富基金表示，原有打新基金将选择存款、回购、两融，将权益类仓位控制在5%以下，等IPO重启。国泰基金表示，以中短久期的债券为主进行投资，股票将严格控制仓位。长信基金计划将进行债券类资产的投资，投资策略倾向于3~6个月期的债券。国联安则表示：短期操作将以纯债投资为主，以利率债和中高等级信用债为核心构建组合。交银施罗德称，基金将进行“债券投资”或“债券投资+不超过5%的股票投资”。泰达宏利表示，将重点转向相对稳健的利率债和信用债为主的固定收益类投资机会。

　　一方面，新股发行暂缓了；另一方面，随着基金前期已中签新股的逐步上市，打新基金仓库中的“余粮”已经逐步用尽，打新基金即将进入低收益阶段。也许有人会说：打新基金不是开始投资债券了吗，怎么就是要进入“低收益阶段”了呢？

　　对此，我只想告诉大家：第一，请大家参看一下债券基金，尤其是纯债基金的收益情况；第二，打新基金都不会像债券基金那些利用杠杆做投资；第三，打新基金就是打新基金，不是债券基金。

　　打新基金个案：

　　净值猛增71.79%能不能重来

　　在近几周股票市场行情的暴跌过程中，最有喜剧色彩的事情，莫过于鹏华弘锐灵活配置混合C的净值在7月7日突然大涨，从0.996元暴涨到1.711元，单日的净值增长率为71.79%。为什么会有这种情况出现？

　　鹏华弘锐灵活配置混合C的赎回费率有两个档次，持有期小于30日，按照0.5%收取；持有期为30日和30日以上的，赎回费率为0。

　　该基金契约规定：“赎回费用由赎回C类基金份额的基金份额持有人承担，在基金份额持有人赎回C类基金份额时收取。对C类基金份额持有人投资人收取的赎回费全额计入基金财产。”该基金的成立日期为6月24日，至今不足一个月。这时已是此次股市暴跌的中途。之后，虽然有新股开始发行，但7月6日，有关部门选股28家新股暂缓IPO，万亿级资金退回。

　　可能就是在7月7日，有该基金C类份额的投资要求赎回。这时赎回，必须交0.5%的赎回费。以该基金C类份额6月30日的相关数据为参照，假设该基金的规模不再发生变动，那么，根据测算，该基金C类份额可能在7月7日遭到大约15122多万份的赎回，使得该基金C类份额的规模仅剩下大约105.3万份左右。这些赎回所需缴纳的赎回费约为75.6万元。因此，该基金C类份额的日净值增长率就达到71.79%。

　　对于这件很意外，且喜剧色彩很浓厚的事情，“航”家认为：第一，在200只左右的打新基金中，或许到目前为止仅仅发生这一例比较大的赎回。这说明，投资者的心态总体上大多比较稳定。而这个个案，从赎回方来看，应该属于投资者自主的正常行为；从该基金的持有人来看，是可遇不可求的事情；从其他基金的持有人来看，再次意外“遭遇”的可能性极小。

　　第二，从份额分类来看，A类份额是主流。C类份额仅在10%左右的基金中、按照一些渠道或投资者的特定需求而特别设置，不是基金份额中的主流。这次的事情，就是出现在这类非主流份额上。那些主流的专业投资者，主要是投资A类份额。

　　第三，到目前为止，鹏华弘锐的A类份额应该没有遭遇到巨额赎回。从成立到6月底，该基金两类份额的规模都还曾经在增长。此次其C类份额被赎回的量，约占该基金总规模的22%左右。估计，该基金目前的资产规模可能在5.33亿元左右，尚处于正常运作规模范围之内。并且，从历史数据来看，并结合未来的发行市场预期，这样的规模，比较有利于基金运作。

　　鹏华是老10家公司之一，以往的投资强项之一就是固定收益。近一年来，该公司根据市场情况，重点在分级基金、打新基金两个方面发展，并且都取得了在市场中领先的成绩。由此来看，该公司是一家综合实力与竞争潜力都较为雄厚的公司，值得多多关注。

　　若无更好投资渠道

　　不必急着赎回

　　无论制订什么样的投资建议，都一定要注意随时、随势而变。要确定未来对于打新基金的投资策略，“航”家的建议是：

　　第一，从7月3日证监会的表态来看，即“企业通过IPO融资是资本市场的基本功能”，当国家经济面临着增长乏力等较多困难的时候，正是需要股票市场这个最好筹资渠道发挥作用，因此，新股IPO大概率地不会暂缓很长时间。

　　第二，在此期间，打新基金的持有人如果有较为确定的、更好的投资方向，可以尽快另攀高枝。否则，还是暂时留在打新基金中，毕竟打新基金是一个风险相对总体较小的地方。另外，此类基金目前手中现金比较多，即便遇到巨额赎回，继续坚守的投资者不会因此受到巨大的损失。

　　第三，我们还是要好好地咀嚼一些本文开头的那三句话：“近期没有新股发行，但新股发行审核工作不停止，同时相关融资公司数量、金额将大幅减少。”“航”家认为，这其中的含义可能包括：近期没有，远期会有；新股发行审核工作不停止，就是在为“远期”的重启发行做准备，否则，时间一长，要更新报表，将有可能会增加不必要的工作量；前期，每个月发两批，每次20多只，还有超级大盘股，未来，每个月或许就暂时只有一批，数量极大概率地不会超过20只，同时，也是极大概率地不会大超级大盘股票发行。

　　在对于打新基金的具体选择和存留抉择上，一方面，我上周的相关建议得到了一部分投资者的认可，但同时，由于有鹏华弘锐灵活配置混合C的意外惊喜，有些投资者又有了新的启发，对此，“航”家的观点是：

　　（1）未来新股的数量少、总规模小，将必然是新股IPO重启初期的大概率事件，因此，规模大的打新基金不一定合适。

　　（2）有人希望能够再次捡到像鹏华弘锐灵活配置混合C类份额那样的“漏”，即立刻找大规模的打新基金去申购，对此，我认为，后市能够捡“漏”的可能性很小，因为：很多打新基金的成立时间正在逐日延长；要赎回的大持有人也不会熬到现在，相关基金的赎回费率结构或有不同。

　　准确把握什么是打新基金？

　　哪些基金是打新基金的呢？自首只打新基金于2013年12月30日成立，并于2014年1月30日由“国泰淘新”更名为“国泰民益”之后，打新基金一直处于“只做不说”的隐身状态，即每只新基金的发行文件都不会说自己是打新基金。我们能够充分理解监管机构当初规范市场的初衷，不过，随着市场的发展，事实上的打新基金现在可能已经有了至少100只，已经发展成为了一个很大的基金种类，对于，从公募基金本质上的公开透明、契约严明等角度来看，对于那些打新基金，是否应该让它们亮明身份给广大投资者有一个公开透明的选择机会的？

　　现在，对于老基金是转型成为了打新基金，从基金研究的角度来看，只有跟踪观察新股的中签公告和相关基金的季度报告、半年报告才有可能发现，这给统计和研究增加了许多本不该有的工作量，且效率还不高。

　　而且在新基金方面，根据我们的观察，打新基金可能具有如下特征：属于灵活配置混合型基金的、保本基金的；基金名称里显示的投资方面模糊的；拟任基金经理不是做股票背景的；大类资产配置是0~95%的；业绩比较基准是绝对收益类型的；认购、申购费率比较低的；管理费率、托管费率比较低的；预设的发行期限比较短的等等。以上都是打新基金的主要产品特征，但并不等于每只产品都可以完全对得上号。

　　以前期的市场情况为例，打新基金可能主要是：银华的“后利”系列基金、南方的“前利”系列基金、招商的“丰”字系列基金、中欧的“瑾”字系列基金、易方达的“瑞”字和“新”字系列基金、兴业的“聚”字系列基金、工银瑞信和信诚的“回报”系列基金、鹏华的“弘”字系列基金、民生加银的“新”字系列基金、建信的“鑫”字系列基金、景顺长城的“回报”系列基金、华安的“新”字系列基金、国投瑞银的“新”字系列基金、国泰的“益”字系列基金、德邦的“鑫”字系列基金、长信的“利”字系列基金、博时的“新”字系列基金，等等，上述基金都极有可能是打新基金，但具体情况如何，还是有很多不透明之处。。

　　因此，本文建议：打新基金是否可以统一命名？或者，让各个基金公司在投资策略中明确地写出来。毕竟公募基金，就是要让广大社会公众能够明明白白地投资。

　　(作者系济安金信科技有限公司副总经理、济安金信基金评价中心主任)