6月新增信贷1.27万亿 宽松政策有望延续

　　由于经济延续疲弱态势，6月经济增速可能再度放缓，宽松的货币政策将持续。

　　昨日（7月14日），央行最新公布的数据显示，6月份金融机构新增人民币贷款达到1.27万亿元，超市场预期。6月末，M2增速反弹至11.8%，增速比上月末高1.0个百分点，也更为接近调控目标值12%，显示自去年末以来央行的降息及降准操作效果已有所显现。

　　国开证券宏观分析师杜征征对《每日经济新闻》记者表示，6月份单月的信贷增长超出预期较多，显示信贷支持实体经济稳定增长的功能发力。

　　昨日，央行还发布了货币政策委员会日前召开的二季度例会情况，称将继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长，改善和优化融资结构和信贷结构，提高直接融资比重，降低社会融资成本。

　　此外，鉴于目前企业融资成本仍处于高位，分析师普遍预计，三季度央行仍有降准降息可能。

　　M2增速反弹至11.8%

　　央行数据显示，6月新增人民币贷款为1.27万亿元，而5月份仅为9008亿元，这一数据远超市场预期。今年上半年，新增人民币贷款达到6.56万亿元，高于去年同期的5.7万亿元。6月份，社会融资总额上升至1.86万亿元，超过5月的1.22万亿元。另外，上半年社会融资规模增量为8.81万亿元，比去年同期少1.46万亿元。

　　对于M2增速出现大幅反弹，央行调查统计司司长盛松成昨日表示，今年以来，央行三次降准，提高了货币乘数，增加了货币供给。

　　盛松成认为，“看降准的效果，就要看货币乘数的变化。”从今年2月至6月，货币乘数连续4个月上升，由2月的4.21上升到6月的4.62，“无论和历史相比，还是和别国相比，这都是非常高的。”

　　盛松成还表示，降准增加了银行体系资金供给，使得银行放贷意愿增加。中国超额储备率最近几个月整体下降，从4月份的3.27%，降至6月份的2.51%，“说明银行把钱用出去了”。

　　央行数据还显示，企业中长期贷款加快，6月非金融企业新增中长期贷款同比提高489亿元至3176亿元。

　　对此，杜征征认为，尽管信贷投放力度在加大，实际效果与数据相比还是偏弱。首先，企业的中长期贷款占比依然处于低位，显示开工意愿不强，需求低迷；另外，6月份的企业贷款中票据增长放量，也导致贷款增长出现较大增幅，而对于新上的基建项目来说，30%的资本金要求也制约了地方政府的积极性，贷款投不进去。

　　未来仍有降准降息可能

　　盛松成透露，2015年以来，随着贷款利率和市场利率回落，企业融资成本也持续下降。央行全面评估后发现，截至2015年6月，企业整体融资成本为6.32%，比上年末下降68个基点，比上年同期下降85个基点。

　　澳新银行大中华区首席经济师刘利刚认为，由于M2增速仍低于今年12%的目标，今年下半年，中国央行将维持宽松的货币政策。尽管早前已降息四次，全面降准两次，目前企业的融资成本仍处于高位。

　　刘利刚表示，“目前，股市大幅调整将促使央行尽快降准，以此来维持市场稳定并鼓励银行向实体经济贷款。此外，央行还将通过公开市场操作来管理短期的流动性，并将使用常备借贷便利、中期借贷便利、对中小城商行定向降准和抵押再贷款等工具来进行调节。预计中国央行除了尽快降准外，第三季度将再降息25个基点，第四季度可能还将再降准50个基点。”

　　杜征征也认为，三季度还将有1～2次降准，但央行对于降息工具会选择性使用。

　　对于上半年的经济增长情况，目前大部分观点均认为或难以达到一季度7%的增速。光大证券首席经济学家徐高在最新报告中表示，由于经济延续疲弱态势，6月经济增速可能再度放缓，宽松的货币政策将持续。虽然银行间利率将继续低位波动，以维持流动性充裕环境，但通过向金融市场投放流动性实施宽松货币政策的可能性有限。未来，央行将更多地采用PSL、地方政府债务置换扩容、企业债发行量增加等方式，引导金融市场过剩资金进入实体经济。推动社会融资总量的扩张，有效缓解实体经济融资困难。