牛市逻辑未变 “三底”共振开启新征程

　　上周五虽然是股指交割日，但是市场并未像部分人士预计的那样出现下跌，而是出现了三大指数集体大爆发。其中，上证指数报收3957.35点，不仅稳守3800点整数大关，同时也非常顺利的突破了3900点，大有突破4000点重要关口的趋势；深证成指大涨5.24%，一举突破13000点大关，收盘报13004.96点；创业板指更是大涨5.95%，不仅突破2700点，同时盘中一度上行至2800点上方，最终收于2783.32点。有分析人士认为，经过前期暴风骤雨般的洗礼后，当前市场出现“三底”共振的新特征，A股市场有望重启新一轮的上攻行情。

　　7.0% 初露端倪经济底

　　7月15日，国家统计局发布数据显示，今年上半年GDP达到296868亿元，同比增长7.0%，从产业拉动角度看比一季度更扎实，超市场预期。固定资产投资同比增长11.4%，全国房地产开发投资同比增长4.6%；社会消费品零售总额同比增长10.4%，全国网上零售额同比增长39.1%；进出口总额同比下降6.9%，其中，出口同比增长0.9%，进口同比下降15.5%。

　　从上述数据可以看出，经济增长动能在增强，特别是6月份工业增加值同比增速回升幅度、房地产销售等地产先行指标以及消费增速好于市场预期，上半年的各项宽松措施开始见效，二季度GDP等主要指标增速企稳向好，国民经济已出现积极变化。

　　可以预期，经济的阶段性底部已经显现，预计下半年中国的经济会逐步企稳回升，这将有助于A股维持牛市格局。

　　4000点 重拳夯实政策底

　　伴随着空方的大举回扑，股指持续暴跌震荡加剧，在4000点关口下方，管理层稳定股市的行动也持续升级，重磅组合拳接踵而至。从涉及的部门看，央行、财政部、国资委、银监会、证监会、保监会、公安部等多部门联手，出台各种相关重大利好，为稳定股市做出了巨大的努力。除此之外，中金公司、汇金公司、中国基金业协会、保险机构以及诸多知名私募机构也团结在一起，共同发起稳定股市健康发展的行动，其阵营空前庞大，其信心无比坚定。

　　从具体政策看，央行通过降准降息打响支持股市稳定发展的第一枪，并积极协助证金公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性；国资委支持中央企业增持股价偏离其价值的所控股上市公司股票，维护上市公司股价稳定；财政部承诺不减持所持有的上市公司股票，并要求中央管理的国有金融企业不减持所持有的控股上市公司股票，支持国有金融企业在股价低于合理价值时予以增持；证监会为鼓励大股东及董（董事）监（监事）高（高级管理人员）增持，放宽相关规定，并严控产业资本减持；保监会提高保险资金投资蓝筹股票监管比例；证金公司向21家券商提供2600亿元信用额度，用于证券公司自营增持股票，还申购了5家公募基金主动型基金份额共2000亿元，在继续维护蓝筹股稳定的同时，加大对中小市值股票的购买力度，缓解市场流动性紧张状况；中金所大幅提高中证500股指期货卖出持仓保证金；汇金承诺不减持所持有的上市公司股票，近期已在二级市场买入了ETF，并将继续买入操作；公安部会同证监会排查近期恶意做空股票和股指的线索，及时稳定市场做多信心，对市场企稳构成一定的促进作用。

　　由此，多部门联动稳定股市，无论是监管层的表态，还是暂缓IPO以及多方组织资金打响“反击战”，都表明主动维稳A股的决心，这也为市场明确了“政策底”，对重新恢复市场信心至关重要。

　　3373点 基本探明市场底

　　随着六月底A股接连大幅下挫，市场信心也跌到了极点，在管理层一系列稳定股市的重磅利好作用下，7月8日完成了“最后一跳”后，A股出现了连续3个交易日的强劲反攻，随后又出现了“二次探底”的震荡走势。值得关注的是，上周五是股指期货交割日，多空力量再度狭路相逢，然而令人担忧的多空对决不仅没有如期上演，反而在国家队巨资护盘的影响下，A股出现了三大指数集体大爆发，暗示第二次调整宣告结束。

　　从技术角度看，自6月12日的5178点至7月9日3373点，沪指整体跌幅达1805点，相当多的股票价格处于去年沪指2400点一带的价格。目前，经过连续的强力反抽，沪指反弹幅度逾500点，回到了4000点一线。按照黄金分割点0.618、0.809计算，未来半年起码反弹1100点至1500点左右，即沪指4500点至4830点一带才是相对合理的位置。如果坚信牛市还在，那么沪指突破5178点的新高也是值得期待的。目前从管理层的表态、真金白银的投入护盘以及禁减持鼓励增持的政策看，政策底之后的市场底已经逐渐清晰。

　　当然，当前市场仍处在一个反复震荡筑底的过程中，震荡是常态，筑底需要时间，主流资金正是通过这样一个过程消磨投资者的耐性，以达到在低位吸收投资者手中筹码的目的。因此，当前A股的蹦极游戏已经趋于尾声，周线的由绿翻红在宣告多方决战胜利的同时，也表明市场正逐渐回归到了牛市常态，市场正逐渐向一个好的方向发展。

　　综上所述，当前A股市场已经凸显“三底”共振的新格局：经济积极变化初露经济底+稳定股市行动升级奠定政策底+二次回调基本探明市场底。有分析人士明确指出，从中长期看，考虑到利率下行、居民大类资产配置向权益资产转移、深化改革和结构转型仍在坚定推进，这三大逻辑并未发生根本改变，呵护牛市、倡导慢牛的态度也很坚决，因此A股中长期牛市仍是大概率事件。