融资偿还骤增 防御板块受宠

　　7月27日沪深两市出现274.97亿元的融资净偿还，净偿还额较此前明显增大。从行业板块来看，休闲服务和 纺织服装 实现融资净买入，其余行业板块均出现融资净偿还，食品饮料、农林牧渔等防御性板块的融资偿还额较小。短期来看，融资资金有所谨慎，偏向于防御。

　　融资偿还骤增

　　7月6日、7日、8日连续出现超过千亿元的融资净偿还，融资余额也从2万亿平台快速回落，随后在1.4万亿元附近小幅波动，单日融资净买入额和净偿还额均维持在200亿元之下。不过7月27日，股指出现大幅波动，沪综指大跌8.48%，创下了自2007年3月以来的最大单日跌幅，下跌点位超过了345点，回落至3700点附近。深市主要指数跌幅也均超过了7%。受此影响，融资偿还额陡然增加，当日融资偿还额自7月8日以来首次突破200亿元，达到274.97亿元，融资余额降至1.43万亿元。不过值得注意的是，融券余额并未大幅增加，反而减少了3.17亿元，融券余额降至31.46亿元，依旧维持在30亿元处波动。

　　行业板块方面，7月27日行业板块的普跌并未造成融资的集体退潮，休闲服务和纺织服装板块分别实现了1.13亿元和2041万元融资净买入，其余26个行业板块均出现融资净卖出，汽车、农林牧渔和食品饮料的融资净偿还额相对较小，分别为3000万元、7444万元和1.02亿元；与之相比，机械设备、 银行 和非银金融的融资净偿还额居前，均超过20亿元，分别为22.61亿元、29.07亿元和51.85亿元。值得注意的是，金融股的融资净偿还额明显超过其他行业板块。

　　从个股来看，沪深两市正常交易的774只两融标的中，有216只股票实现融资净买入，其中 光明乳业 、 光线传媒 和 潍柴动力 的融资净买入额超过2亿元，分别为3.21亿元、2.29亿元和2.11亿元，11只股票的融资净买入额超过1亿元，43只股票的融资净买入额超过5000万元。在出现融资净偿还的558只股票中， 中国平安 的融资偿还额居首，超过10亿元，为11.70亿元。 中信证券 、 中国中车 、 中国中冶 、 中国联通 和 中国石化 的融资偿还额超过4亿元，分别为9.24亿元、4.98亿元、4.88亿元、4.57亿元和4.00亿元。78只股票的融资偿还额超过1亿元，173只股票的融资偿还额超过5000万元。

　　防御板块获宠

　　不难发现，融资客短线布局的休闲服务和纺织服装具备一定的安全边际，融资偿还额较小的食品饮料、农林牧渔等板块也具有较强的防御属性，融资资金谨慎情绪升温，短期布局方向偏向于防御。

　　一方面，从目前来看，在此前连续大跌“去杠杆”后，融资余额已经大幅回落，基本稳定在1.4万亿元之上。昨日沪深两市大幅下挫，不过融资余额的回落幅度虽然超过200亿元，但较此前单日动辄千亿元的融资偿还相比，仍处在可控的范围内，在杠杆交易逐渐淡化的背景下，融资余额料将维持小幅波动，继续大幅回落的可能性并不大。如果两融市场能够维持相对稳定，沪深两市大盘短期系统性风险也相对较小。

　　另一方面，融资是把双刃剑，融资去杠杆后确实在一定程度上减小了市场的风险，但这也意味着短期资金对于市场的驱动力有所减弱，这需要市场情绪不断改善，积聚人气，以时间换空间，缓步反弹。

　　由此来看，此时融资客并不倾向于大举加仓，也不打算就此撤退，为了防范市场的波动风险，短期入驻具备防御属性的品种成为融资客的最优选择。