上市公司定增频玩新花样

　　曾经仅作为再融资工具的定增如今已变了模样，不少公司利用审核门槛较低的定增做起了“大方案”。据记者不完全统计，今年以来，已有十余家上市公司在定增计划中嵌套机关，以此实现易主、转型，乃至堪比借壳的诸多目的。业内人士表示，在合规情况下适当“创新”无可厚非，但当定增涉及核心要素变更时，其信息披露应比普通定增项目更加详细和完整，以使投资者能得到充足信息，并做出更加理性的价值判断。

　　掺杂着各种利益算计，资本市场从来都不缺“新花样”，曾经仅作为再融资工具的定增如今也变了模样。自年初龙生股份以“定增易主”脱胎换骨，创下高达1600%的涨幅奇迹之后，众多公司也纷纷“自学成才”，利用审核门槛较低的定增做起了“大方案”。

　　日前，山水文化定增预案出炉，募资不超过4.8亿元的背后，却实现了公司实际控制人的更换，成为定增“新花样”的最新案例。而据记者不完全统计，今年以来，已有十余家上市公司在定增计划中嵌套机关，以此实现易主、转型，乃至堪比借壳的诸多目的。

　　在业内人士看来，正是当前定增和重组审核路径的不同，使得上市公司更多地希望走相对简易快捷的定增路线，尤其是部分方案还涉及实际控制人变更，尽可能避免触及“借壳”往往也成为方案设计的关键。

　　“监管层对上市公司再融资一直持市场化态度，尽可能放开各种限制让市场自行决定。这也给上市公司提供了更多的选择。”某资深投行人士对记者表示。

　　10月30日，奥马电器发布一组公告，终止此前筹划的重大资产重组，同时宣布以6.12亿元从赵国栋等人手中收购中融金51%股权；并向赵国栋旗下西藏融金汇通等对象定增募资不超过26亿元，全面发力互联网金融。

　　从上市公司角度看，不难发现其一系列动作的主要有两点目的：改变公司主营业务——从传统的电器（冰箱、冰柜）制造变为热门的互联网金融；更换公司实际控制人——由熟悉互联网金融业务的前京东副总裁赵国栋入主。

　　事实上，奥马电器仅是今年以来“借道”定增规避借壳的最新案例之一。据记者不完全统计，除奥马电器，还有包括德奥通航、*ST皇台、万通地产、中海海盛、隆平高科等数家公司的方案采取定增易主的模式，且有被不断复制之势。

　　如果说龙生股份是“新型定增”的开山鼻祖，那么，有些公司在深得其精髓后再次创新，设计出了更为复杂的方案。

　　如绿景控股的定增转型计划就颇为复杂，在直接把公司业务从房地产转入医疗服务的情况下，再以“公司无控股股东和实际控制人”将实际控制人变化一笔带过。与绿景控股的方案不同，本就没有实际控制人的四环生物在定增中则充分利用了公司已有的股权结构，其募资36亿元投资“生物制药+大农业”两大产业的同时，实际控制人依然缺位。

　　除了想尽办法规避“实际控制人变更”这条红线，定增在某些情况下还成为上市公司规避“重组”的手段之一。如美盛文化收购总价颇高的标的资产，却按照定增路径完成。

　　梳理各色“新式”定增方案，还有一个特点颇为值得关注，就是不少上市公司停牌伊始并非为了定增而来，其大多筹划的是重大资产重组，而到了方案公布时，公司却拿出了一个不是重组借壳，却胜似重组借壳的方案。

　　在业内人士看来，在符合现有监管规则的情况下，适当进行“创新”固无可厚非。但对于与万千投资者密切相关的上市公司而言，当定增涉及实际控制人、主营业务这两大核心要素的变更时，其信息披露应比普通定增项目更加详细和完整，以使投资者能得到充足信息，并做出更加理性的价值判断。（邵 好）