为进一步加强对融资融券业务的风险管理，促进融资融券业务长期平稳发展，近日，经中国证监会批准，上海证券交易所、深圳证券交易所对融资融券交易实施细则进行修改，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由50％提高至100％。此调整将自2015年11月23日起实施。对此，机构人士分析认为，此次调整主要是由于近期两融余额快速上升，而监管层希望加杠杆速度不要过快，市场实现“慢牛”。调整仅限于新开融资合约
沪深交易所指出，近期随着市场回暖，融资规模和交易额再次快速上升，部分客户追涨行为明显，融资买入涨幅高、市盈率高等高风险股票金额较大。为切实保护投资者合法权益，防范系统性风险，有必要实施逆周期调节，提高融资保证金比例，适当降低杠杆水平，促进市场持续健康发展。
数据显示，截至11月10日，融资余额约1.14万亿元，与9月30日最低值9041亿元相比，增长26％；在交易量方面，10月日均融资交易额约1020亿元，较9月增长76％，增速明显。特别是11月以来，日均融资交易额1374.65亿元，较10月增长35％，占A股交易额的比例也由11月2日的10.7％上升至11月9日的14.2％。
沪深交易所《融资融券交易实施细则》显示，融资保证金比例是指投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例。其决定了客户融资买入交易的杠杆率。例如，当融资保证金比例为50％时，客户用100万元的保证金最多可以向证券公司融资200万元买入证券，该笔融资交易的杠杆率为2倍。当融资保证金比例提高至100％时，客户用100万元的保证金最多只能向证券公司融资100万元买入证券，此时融资交易的杠杆率为1倍。
沪深交易所表示，此次调整仅限于新开融资合约，调整后的《融资融券交易实施细则》实施前已存续的融资融券合约，仍按照调整前的相关规定执行。投资者不需因此次调整追加保证金或平仓，已存续的融资融券合约可以按照相关规定及合同约定办理展期。
不会实质影响市场及券商
对于降低融资杠杆的政策对市场的影响，兴业证券认为，短期对相对亢奋的市场情绪有抑制作用，但实质性影响不大。降低融资杠杆率，说明管理层吸取了上半年的经验教训，要防范化解金融风险，营造可持续的良性氛围，而非暴涨暴跌。安信证券非银分析师赵湘怀预计，在融资保证金新规下，融资余额的增速将趋缓，回落至1％—2％区间内，两融规模将保持在1万亿元左右，短期难以出现大幅的提升，市场增量资金规模的扩大受到一定程度的制约。
海通证券表示，考虑到目前券商给出的保证金率约为70％，部分券商保证金率高达90％，远高于此前不低于50％的标准，因此，此次调高融资保证金比率下限对市场杠杆率的影响并非直接砍半。同时，本次修改不涉及存量合约，而两融利息收入主要受平均两融余额影响，因此此次修改对市场情绪的影响比较大，对市场及券商整体业绩的影响并不大。
不过，此次融资保证金比例提高仍会影响券商业绩增速。赵湘怀表示，2015年前三季度上市券商实现利息净收入324亿元，同比增长120％，在融资保证金新规的影响下，券商四季度两融业务收入增速将趋缓。
对于未来的市场行情，国泰君安上海研究部总监边风炜指出，接下来IPO重启、美元加息、大股东解禁，这些都将引发市场震荡，但人气已经恢复，集中性的空头难以形成，因此未来市场将“震荡不断、趋势不改、慢牛将至、珍惜当下”。
就近期市场走势，中投在线研究中心调研的私募机构大多认为，上周的一轮持续上行走势，增量资金或已入市，因此未来一两个月内A股将呈震荡上行走势。就选股来看，多数私募认为，未来行情热点仍将聚焦成长股。相应地，私募机构大多增加了仓位布局未来行情，持仓量普遍达到六成左右。（上海金融新闻网）
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