创业板发展要正视三大问题

　　于2009年10月30日正式开板的创业板到今天已满7岁。回顾这7年历程，创业板所取得的成就有目共睹，但创业板所面临的问题同样需要正视。实际上，放眼A股市场，创业板甚至可以认为是问题最突出的一个市场，至少表现在以下三个方面。

　　首先，高市盈率问题，也就是创业板的高估值问题。相对于国外成熟的股市来说，A股市场无疑是一个高估值的市场，而创业板的市盈率又是A股市场中最高的。截至10月27日，整个深市上市公司的平均市盈率为42.9倍，而创业板的市盈率却达到了79.02倍。如此高企的市盈率，一方面表明创业板充满了投机炒作的色彩，另一方面也使创业板的投资风险明显高企。

　　其次，创业板是A股市场造假的重灾区。造假上市是A股市场的一个大毒瘤，所以也成了最近几年市场关注的一个重点。从最近几年监管部门查处的几个欺诈发行案例来看，主要包括绿大地、万福生科、海联讯、欣泰电气。在这四家受到查处的典型公司中，除了绿大地之外，万福生科、海联讯、欣泰电气三家公司都是创业板上市公司。

　　再次，创业板是A股市场中大小非套现的重灾区。大小非套现尤其是大股东套现，一直以来困扰A股市场。面对大小非源源不断地套现，市场始终处于流血状态，在市场低迷的情况下，这种套现进一步加剧了股市的低迷。为了大小非套现，尤其是为了大股东套现，各种灰色交易、利益输送的事情也频频发生。比较常见的是上市公司推出的高送转方案，有的甚至是由大股东自己提议高送转。这分明是赤裸裸的利益输送与自肥行为。

　　这种大小非套现问题，在创业板无疑非常突出。一方面，创业板上市公司以民营、私企为主，这些企业上市后，控股股东与高管都有套现要求；另一方面，创业板是A股市场中股票估值水平最高的，这又进一步增加了大小非套现的冲动。实际上，很多民营、私企上市的目的就是为了大小非套现。而这一点又最明显地体现在部分大股东的“清仓式”套现方面。这种做法显然是对企业、对投资者的不负责任。

　　而之所以会出现这些问题，一个很重要的原因就是，A股市场的各项制度原本就不健全，很多制度其实是为国企服务的，这让创业板中的民企与私企钻了空子。比如，国有股股东的减持，一是减持动力不足，二是减持受到管制，但私企民企与国企是不同的。所以创业板在相关问题上表现突出，在很大程度是由于制度不完善造成的。

　　如何改变这种局面？当然是对症下药。比如，高市盈率问题，要抑制市场的投机炒作之风。特别是对于操纵股价、内幕交易等违法违规行为要从严查处。又如，造假问题，要加大打击力度，既要让造假公司直接退市，同时也要赔偿投资者损失，绝对不能让造假者有利可图。再如，套现问题，需要限制大股东年度减持的数量等。当然，这涉及证券法的修改问题，需要监管部门积极推动。目前证券法的修改已经成为中国股市发展的一个瓶颈，这个问题需要尽快解决。不然，中国股市的健康发展，包括创业板的健康发展就都只是一句空话。