银江股份双隐患

　　银江股份（300020.SZ）主营智能化系统工程及服务业务，公司于2009年10月正式登陆创业板。得益于政策因素影响及成功上市带来的资金支持，2010年-2012年，银江股份业绩一路突飞猛进。

　　然而，2013年以来，银江股份资金承压渐显，公司营业收入增速大幅放缓。由于现金流和利润的明显脱节，市场上对银江股份高投入高产出经营模式的质疑声始终不断。

　　2014年-2015年，银江股份业绩每况愈下，截至2016年9月，银江股份营业收入已连续5个季度呈负增长，公司依靠转让参股公司股权取得的投资收益勉强维持利润。

　　值得关注的是，业绩下滑的同时，银江股份内控缺陷开始渐露端倪。11月24日，银江股份发布警示公告，公司因对子公司缺乏有效管理收到浙江证监局警示函。面对业绩下滑和内控失调的双重挑战，银江股份管理层究竟能否克服困难，仍有待观察。

　　业绩增长“失速”

　　银江股份产品主要面向交通、医疗、建筑等行业用户，包括城市交通智能化系统工程、医疗信息化系统工程和建筑智能化系统工程三类。

　　2009年，IBM提出“智慧地球”理念引爆全球，银江股份乘政策东风顺势转型。招股书中，银江股份表示，公司计划通过自身业务发展和产业整合，为用户提供包括智慧交通、智慧医疗、智慧城市等细分行业在内的整体解决方案和产品，成为智慧城市整体解决方案提供商。

　　受益于政策扶持和资金支持，2010年-2012年，银江股份业绩一路高歌，公司营业收入由7.13亿元增至14.87亿元，年化复合增长率高达44.41%；同期，公司净利润由6486万元增至1.11亿元，年化复合增长率约为30.89%。

　　然而，或许是受制于行业特性影响，2013年起，银江股份营业收入增速明显放缓，公司当年实现营业收入18.55亿元，同比增速降至24.69%。2014年初，银江股份完成对北京亚太安讯科技有限责任公司（下称“亚太安讯”）的收购。年报数据显示，2014年，银江股份实现营业收入23.19亿元，同比增长25.04%；同期，公司实现净利润1.75亿元，同比增长20.35%，业绩增速勉强与2013年持平。

　　值得一提的是，2014年起，银江股份应收账款突然暴增。年报数据显示，2014年，银江股份应收账款账面余额由2013年的6.04亿元增至13.18亿元，同比增长118.06%，公司应收账款占营业收入比重由32.58%增至56.82%。

　　同行业上市公司中，易华录（300212.SZ）与银江股份业务较为相近。财务数据显示，2014年，易华录实现营业收入15.8亿元，同期公司应收账款账面余额为2.56亿元，同比增长26.61%，占公司营业收入比重约为16.22%。

　　2015年，银江股份业绩全面下滑，公司当年实现营业收入19.35亿元，同比下滑16.56%；实现净利润1.11亿元，同比下滑36.56%。其中，智慧城市业务实现营业收入9.23亿元，同比下滑30.57%；智慧医疗业务实现营业收入1.77亿元，同比下滑41.43%。报告期内，公司仅有智慧交通业务实现营业收入8.23亿元，同比增长24.18%，但毛利率从35.98%下降至29.39%，下滑6.59个百分点。同期，公司应收账款账面余额占营业收入比重增至65%。

　　最新发布的三季报显示，2016年1-9月，银江股份实现营业收入11.08亿元，同比下滑17.2%；同期，公司实现归属母公司股东的净利润2.37亿元，同比增长70.13%。

　　根据三季报，2016年，银江股份以2.24亿元价格出售公司持有的杭州哲信信息技术有限公司（下称“杭州哲信）8%股权，获得投资收益1.23亿元。

　　需要注意的是，公开信息显示，2015年9月15日，银江股以1000万元价格受让杭州哲信股东王健持有的杭州哲信1.2515万元出资额，同日杭州哲信增加注册资本至125.14万元，银江股份以9100万元的价格认缴出资8.76万元。上述股权及转让增资事项完成后，银江股份持有杭州哲信8%股权。2015年12月27日，银江股份发布公告，拟出售公司持有的杭州哲信8%股权。从突击入股到出售股权，银江股份上述股权交易间隔不足3个月。

　　内控风险隐忧

　　业绩下滑的同时，银江股份内控缺陷渐渐显露。

　　11月24日，银江股份发布《关于收到浙江证监局对公司及股东李欣采取出具警示函措施决定的公告》（下称“警示函”）。

　　根据警示函，浙江证监局指出，经检查，银江股份未对子公司亚太安讯的对外投资、资金拆借、采购款项支付等行为设置合理审批权限，未对子公司实施有效的内审及监督；公司派驻亚太安讯的财务人员也未有效发挥财务监督的作用，亚太安讯存在部分大额资金划拨审批流程不齐全的情况。

　　浙江证监局表示，“你公司在2016年4月19日披露的《2015年度内部控制自我评价报告》中称公司及时、有效地对子公司进行管理、指导及监督，但经我局对你公司现场检查发现，你公司存在对子公司缺乏有效管控，子公司的财务及会计管理制度不完善、执行不到位的问题。上述披露的信息不准确、与事实存在差异。”

　　同时，浙江证监局警示函还显示，亚太安讯未完成2015年的承诺业绩，根据银江股份与亚太安讯签订的盈利预测补偿协议等相关约定，亚太安迅原大股东李欣应于2016年7月25日前向银江股份补偿2524万股上市公司股份，由银江股份以1元总价回购并注销。但截至2016年11月，李欣所持有的 2781万股银江股份股票尚处于质押状态，未向银江股份履行股份补偿义务。

　　公开资料显示，2013年9月，银江股份发布收购公告，公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购亚太安讯100%股权，交易标的作价6亿元。2014年3月，银江股份完成上述收购事宜。

　　收购草案中，亚太安讯原大股东承诺，2013年-2015年，公司实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于5000万元、5750万元和6613万元。

　　然而，银江股份在2015年4月24日发布的《北京北方亚事资产评估有限责任公司关于公司重大资产重组盈利预测业绩承诺实现情况的说明》中表示，亚太安迅经审计的2014年度归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4263万元，未能实现业绩承诺，完成率为74.14%。

　　2016年4月19日，银江股份在发布的《董事长、总经理关于亚太安迅2015年度盈利预测未实现的说明及致歉》公告中表示，亚太安迅经审计的2015年度扣非后净利润为-412万元，与承诺额之间的差额为7025万元。

　　值得一提的是，银江股份2014年和2015年年报“主要控股参股公司分析”一栏显示，2014年，亚太安讯实现营业收入2.01亿元，营业利润3760万元，净利润-627万元；2015年，亚太安讯实现营业收入2.47亿元，营业利润-1442万元，净利润-1129万元。与审计机构披露的净利润金额相比，银江股份在年报中披露的数据差异明显。

　　更为值得关注的是，2015年，银江股份曾以股份回购事项确认营业外收入2.94亿元。根据2015年年报，银江股份回购李欣持有的3031万股上市公司股份，折算成公司2015年度10转12股前的股份数量为1378万股，按照支付现金及发行股份购买资产协议约定的发行价格21.33元计算后收回对价金额为2.94亿元，扣除回购股份支付的对价2元后全部确认为营业外收入。

　　但根据警示函，截至2016年11月，李欣仍未向银江股份履行股份补偿义务，银江股份上述营业外收入的确认似乎略显激进。

　　此外，从上市至今，银江股份曾先后参股多家公司，但很多公司无法实现业绩承诺。

　　公开信息显示，2011年，银江股份以超募资金分别参股北京四海商达科技发展有限公司（下称“四海商达”）、浙江浙大健康管理有限公司（下称“浙大健康”）和浙江广海立信科技有限公司（下称“广海立信”）。

　　根据银江股份披露的相关公告，四海商达预计2013年可实现净利润175万元。但财务数据显示，2013年，四海商达实现的净利润金额为77万元；根据浙大健康预计，2011年-2013年，公司可实现净利润为100万元、250万元和500万元，但财务数据显示，2011年-2013年，浙大健康实现的净利润分别为-59万元、2万元和-93万元；根据广海立信预计，2011年-2013年，公司可实现的净利润分别为200万元、300万元和450万元，但财务数据显示，2011年-2013年，广海立信实际的盈利金额分别为31万元、-353万元和-77万元，上述公司均未实现盈利目标。