美元波动下 继续关注避险资产配置价值

　　中国证券报：如何解读近期美元下跌走势？

　　邵宇：美元指数从2017年1月初103.8的高点跌回目前100点左右的位置，对此可从两方面看待。

　　首先，加息预期或已兑现，各国央行已经开始收紧货币政策应对加息。早在3月16日，美联储公布其近十一年来第三次加息的货币政策决议之后，美元就开始整体持续走弱。由于美联储加息预期给全球外汇市场带来的波动，导致诸多非美货币汇率承压，各国央行会做出一些应对措施，比如最为明显的就是中国央行，在外汇管制和稳定 人民币汇率方面不遗余力，欧洲央行和日本央行也暗示了不再加码宽松，欧洲央行甚至开始考虑给退出宽松制定时间表，这就导致非美货币开始反弹，拉低美元汇率。

　　其次，美国总统特朗普有关美元过强、支持美联储保持低 利率的讲话拖累了美元。特朗普新政对于美国的资产价格影响极大，而且很有可能对相关价格影响“矫枉过正”。

　　此外，目前这种朝鲜半岛紧张局势下，很有可能对美元未来短期的走势造成非常大的影响；但从中长期来看，在美国经济平稳复苏以及特朗普复兴美国经济政策的共同影响下，美元有望走出目前疲软的态势，呈现一个稳步走强的局面。

　　中国证券报：美元指数下跌，对 大宗商品 和股市等资产有何影响？

　　邵宇： 大宗商品 价格经过过去一年多的上涨，目前来看短期是在高位；后续更重要的是关注需求层面是否可以支持大宗价格的继续上涨。而从近期 全球股市来看，美元指数下跌并未带来明显影响。只要不发生恐慌性的暴跌暴涨，股市更多会受世界政治局势以及经济基本面的影响。

　　中国证券报：如何看待美元未来走势？

　　邵宇：首先，随着美联储加息进程的不断推进，“缩表”问题也逐渐进入投资者视野。除美国外，4月份开始，欧央行此前每月800亿欧元的QE规模也已经降至600亿。不难看出，随着“价”上的(加息抬升 利率)收紧不断推进且愈发明朗化、“量”上的变化(削减购买规模、甚至缩表)也或将逐步到来。因此从货币政策上判断，预计美元未来还是一个稳步走强的局面。

　　其次，美国经济还是在一个稳步健康回暖的通道中。虽然3月份的新增非农就业不及预期。但是其他数据却并不算差，特别是3月份的失业率降至4.5%，显著好于预期和2月份的4.7%，为危机前2007年4月以来的最低水平。此外，其他数据也基本符合预期，薪资水平上，3月工资同比和环比增速为2.7%和0.2%，均符合预期，但同比增速略低于2月份的2.8%。因此判断美国经济在2017年应该还是一个健康复苏的局面，这对它的整体汇率有一个明显的基本面支撑。

　　中国证券报：美元走势将对人民币汇率带来怎样的影响？

　　邵宇：第一，特朗普放弃中国“汇率操纵国”标签，习特会上中美也已经达成了一些贸易及汇率方面的共识，中国方面也会努力维持人民币汇率的稳定，并且在贸易方面做出一定的让步以及进一步的合作意向。因此，从双方贸易及汇率市场的协调来看，人民币汇率短期不可能出现大幅度的贬值。

　　第二，基于上述对今年美元稳步走强趋势的判断，预计人民币未来的走势会受到美元比较明显的影响。当然随着人民币国际化进程的推进，与之前相比，人民币汇率整体相对受制于美元的局面会出现明显改善，也就是说影响人民币汇率的不确定性因素在增加。

　　第三，随着国内货币政策中性收紧的趋势，以及对于金融去杠杆进程的加快，事实上国内流动性整体环境对于人民币汇率的企稳会起到正面作用，整体维持人民币6.8-7.2区间的判断。

　　中国证券报：美元波动下，二季度大类资产的机会在哪？

　　邵宇：4月全球大类资产配置机会来看，“特朗普新政”依旧将是短期市场比较关注的关键点，因此全球大类资产价格表现将更有赖于“基本面”与“政策面”的实际推进过程，整体上我们继续维持权益标配、大宗低配观点。

　　国内来看，二季度市场面临的核心风险是金融市场的流动性风险。结构性的流动性风险依然存在，部分金融机构面临去杠杆的压力，部分企业违约风险浮出水面，使得市场仍然需要面对短期流动性风险的冲击。在当前 房地产 限购限贷政策的制约下，居民融资需求的回落将是必然趋势，因此货币资产配置价值依旧较高。而随着全球政治局势紧张情绪的蔓延，大宗方面，黄金或会延续强势势头，可以继续关注避险资产的配置价值。

　　(原标题：美元波动下 继续关注避险资产配置价值)