结构性“失血” 融资客谨慎应对缩量连阳

　　虽然沪深两市股指在本周一延续了反弹走势，至昨日上证综指已收出四连阳，但融资客的参与热情还是继续下降，创下了三个月以来的“冰点”，不仅是融资买入额和融资偿还额，两融余额也刷新了三个月以来的新低。而结构性的分化导致的“失血”则随处可见，无论是深市两融余额降幅显著高于沪市，还是标的股之间强烈的分化，都在暗示融资尚未形成一致的布局思路。这或反映出了短期反弹“外强中干”的状态，持续性仍待进一步的观察。

　　参与热情降至三个月“冰点”

　　融资客对于市场的触底反弹及普涨似乎持有相对谨慎的态度。据资讯数据，5月15日的融资买入额进一步下降至阶段“冰点”，只有269.29亿元，是2月7日以来的新低。与此同时，当日的融资偿还额也回落至292.49亿元，同样是2月8日以来的新低。由此，本周一融资继续维持净偿还状态，这也是融资连续第7个交易日净偿还，但伴随着参与热情的降低，融资净偿还规模也下降至23.20亿元。

　　在此背景下，融资买入额占A股成交额的比值也进一步回落至7.71%，则也是3月10日以来的最低值，而彼时对应两市全部AB股的成交额达1.32万亿元，周一的成交额则仅仅3482.70亿元，基本是彼时 总成交 额的“零头”。

　　降至三个月“冰点”的不仅仅是融资的参与热情，伴随着融资连续的净偿还，两融余额也不断下降，至5月15日仅剩8800.74亿元，是2月7日以来的新低。其中，沪深两市的分化特征显著，至5月15日沪市两融余额报5167.41亿元，仅刷新2月13日以来的新低，而深市两融余额报3633.33亿元，已经创下了2016年6月14日以来的最低值。而这种前列的结构性“失血”也恰恰对应了近期沪强深弱的市场格局。由于 银行 与非银金融板块的逆势走强，“跌不动”的 上证50 指数和上证综指走势严重失真，而完全去欲绝市场力量的 创业板 指、 中小板 指等指数都出现明显的破位。这种二八的强烈分化直至本周反弹才出现缓和，昨日 创业板 、中小企业板等中小市值品种成为反弹的“先锋”，涨幅远远高于上证综指的涨幅。

　　行业标的现分化

　　虽然本周二八强烈分化的情况出现了一定程度的缓解，但板块之间以及个股之间依然呈现明显的“贫富不均”的情况，而且无论从板块以及个股的情况来看，融资布局的思路似乎并未理顺。融资作为当前存量博弈格局之下最主要的资金来源之一，其并未形成一致主线的情况或意味着短期反弹的“外强中干”，反弹持续性有待进一步观察。

　　从行业板块角度来看，在周一市场普涨格局之下，融资却仅仅在综合、电子、采掘、 房地产 、家用电器和 食品饮料 这6个板块中呈现了净买入状态，且其中只有综合板块的净买入额在1亿元以上。周期、白马和 新兴产业 均有涉猎，与此前权重板块获“专宠”的情况形成强烈对比。与此同时，建筑装饰、化工、 医药生物 、汽车、 公用事业 板块遭遇了融资大规模净偿还，除了建筑装饰板块净偿还额超过4亿元以外，其余板块的净偿还额也都在2亿元之上，传媒、非银金融、机械设备、电气设备和 有色金属 板块的净偿还额也都在1亿元以上。

　　两融标的股的融资数据则更能体现融资客尚未形成统一思路的特征。融资净买入额在1亿元以上的股票分别为 中信国安 、 京东方A 和 中国平安 ， 华夏幸福 、 恒泰艾普 、 美的集团 、 伊利股份 、 大华股份 、 冀东水泥 等净买入额也都居于前列，而 中国建筑 、 北新路桥 、 中国动力 、 万华化学 、 中铁工业 、 碧水源 、 东吴证券 、华文传播、 中国石化 等则成为融资净偿还的“重灾区”。由此可见，融资净买入及净偿还居前的股票主要集中在主板大盘股当中，而且无论是金融股、周期股、雄安新区概念股均有股票出现，这也是分化格局的一个缩影。