时隔22个月 A股“两融”破万亿元

　　10051.09亿元！这是A股融资融券在11月1日收盘后的余额。而上一次离开万亿元关口是在2016年1月15日。这也意味着，时隔22个月后，A股场内杠杆资金规模再次站上万亿元大关。

　　在个股方面，融资客明显调仓换股，追涨强势价值股，京东方A成为近期净买入最多的个股。不过，市场看法明显分歧，有股民认为，融资融券上万亿元可能开启新一轮牛市。也有人提醒，融资资金具有杠杆性质，而且多数持有的是强势股，如果股价出现回调，容易引起集体杀跌现象。因此，杠杆资金飙升，意味着市场风险也在上升。

　　文/表 广州日报全媒体记者张忠安

　　最新数据显示，在时隔22个月之后，沪深两市场内杠杆资金规模再度翻过万亿元大关。而且从持股来看，强势股成为融资客较为喜欢的品种。

　　同花顺ifind的数据显示，截至11月1日，沪深两市融资融券余额规模达到10051.09亿元，并刷新了2016年1月15日以来的阶段新高。融资融券交易占A股成交比也提升到10.52%。而上一次融资融券规模最后一次收于万亿元大关是在2016年1月14日，当天余额为10165.19亿元。

　　有分析认为，目前两融余额已基本具备突破万亿元的基础，在经过二季度、三季度的持续上涨后，目前上证指数已经回升到3400点附近，今年以来涨幅接近10%。同时，上市公司业绩明显改善，净利润整体增幅超预期，投资者对A股信心增强。据数据显示，今年8月份和9月份中国证券市场投资者信心指数分别为58.6和58.1。

　　值得注意的是，在个股方面，融资客调仓换股，并对强势股青睐有加。今年三季度以来，共有619只两融标的股实现融资净买入，其中，京东方A最受融资客青睐，期间累计融资净买入37.19亿元，位居两市第一。科大讯飞紧随其后，净买入额度30.65亿元。中国平安、方大炭素、万华化学、赣锋锂业、贵州茅台等个股净买入规模都在18亿元以上。另外，洛阳钼业、盐湖股份、科达洁能、比亚迪、格林美、中兴通讯等净买入规模都比较大。二级市场上，在这些杠杆资金的推波助澜下，个股股价大幅飙升，京东方A今年三季度以来累计上涨了42%，且在9月底出现大涨，9月26日到10月31日的21个交易日累计上涨55.89%。科大讯飞在三季度以来累计涨幅也超过40%，最高上涨到64.77元的历史高位。中国平安、方大炭素、万华化学、比亚迪等都是今年三季度以来的大牛股。

　　上述券商投资顾问指出，2016年以来，A股基本上都是结构性行情，上证50、漂亮50、白马股等领域表现较强，而其他大多数个股股价不涨反跌。这也吸引杠杆资金进入这些业绩稳定，股价走出底部区域的个股。

　　目前对后市的观点出现分歧，不少投资者认为，融资融券规模提升，意味着投资者信心恢复，未来大盘有望继续震荡走高。不过，从融资客持股构成看，高股价叠加高杠杆，实际风险是在提升的。因此，建议投资者对融资买入比重较大的个股需要谨慎追高。

　　有分析认为，2014年至2015年的行情与当前融资融券规模上升的市场环境差别较大，“2014年是市场加杠杆的趋势，一方面，场外配资非常火，大量资金通过机构进入股市；另一方面，场内的融资买入是被鼓励的，很多券商把开户门槛一降再降。出现融资规模大幅上升。而当前则不一样，政策基调是去杠杆，一方面，场外配资基本上没有了，场内融资融券开户门槛大幅提高，而且监管层对金融市场的杠杆监管也很严。从目前来看，已经超10%，超过2014年的比例。所以，A股杠杆资金规模不会升得太快，占比也不会太大，大家对杠杆资金不要太乐观。”深圳一位基金人士表示。

　　川财证券分析师李皓军也表示，今年10月份国债收益率创下多年新高，在金融监管趋严和美联储缩表的制约下，市场流动依然有压力。且两融规模占全部A股流通市值的2.3%左右，处于2017年以来的相对高位。“从融资融券余额与担保券的市值比值（杠杆率）与上证指数的对比来看，大部分该比值的高点对应的是上证指数的低点，比值的低点对应的是上证指数的高点。目前该比值在31%左右，接近2月份的低位。”李皓军指出。这也意味着，如果从杠杆率角度看，目前A股短线位置偏高，相关个股的风险也在上升。

　　疑问

　　连续调整后

　　阶段性投资机会在哪？

　　周四A股再次出现波动，上证指数收盘下跌0.37%，创业板跌幅则达到1.35%。两市收盘上涨的个股在800家左右。有分析认为，外资和场外资金已经进入A股，市场短线风险可控。

　　不过，记者对比发现，今年以来，A股结构性行情继续加剧，在剔除2016年9月份上市的新股后，有超过八成个股跑输上证指数，涨幅超过沪深300指数的个股占比仅仅12%左右。

　　记者对比发现，虽然近期A股连续调整，但机构依然谨慎乐观，有券商分析师表示，大盘 11月份或有短暂调整，但今年6月份以来的反弹趋势并未破坏，中长期依然不用悲观。

　　华泰证券分析师林晓明表示， 10月份A股的走势延续了今年以来的市场结构，以中证100、上证50、沪深300为代表的大盘股表现强势，大盘股明显强于小盘股。这位分析师认为，5月以来，市场热点板块轮动明显，5月初银行和非银率先从市场回调中走出，6月份开始周期性板块发力，有色、钢铁等行业强势上涨，7月17日之后，TMT行业开始恢复上涨，8月底开始银行和非银上涨乏力走势变为震荡，钢铁、有色也分别在8月下旬和9月中旬开始调整。与此同时，食品饮料与家电开始发力带动指数上涨。林晓明在最新一份研究报告中指出，即使出现调整，A股长期上升趋势并没改变。国信证券2日发布的研报认为，短期市场的快涨快跌，或多或少存在情绪性的因素，市场风险偏好有待提高，建议操作上维持半仓左右。

　　未来一段时间，哪些标的适合投资者关注？前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙称，年底前投资者可以关注三个板块，一是消费股，“一线的龙头股应该创新高，但是二线的还有上涨空间，可以从行业的龙头转向次龙头。”杨德龙指出，新能源板块和上游的钴、锂板块也值得留意。他指出，燃油车向新能源车的转变是大势所趋，欧洲燃油车转向新能源车的时间表已出，我国的时间表也在研究当中。另外，在5G和芯片领域可能是新兴成长股的重点关注板块。