立华股份IPO：商品鸡毛利率逐年下滑 有近5亿元短期借款

　　中国网财经11月17日讯 江苏立华牧业股份有限公司(以下简称“立华股份”)近日在证监会网站披露招股说明书，公司拟在深交所创业板公开发行不超过5000万股。据了解，立华股份此次IPO的保荐机构为中泰证券。

　　公开资料显示，立华股份专注于黄羽鸡、生猪及鹅的养殖业务，主营产品为商品代黄羽肉鸡活鸡、商品猪活猪以及活鹅等。2017年1-9月，立华股份实现营业收入38.14亿元，净利润2.17亿元；2014-2016年，公司实现营业收入40.74亿元、44.09亿元和51.95亿元，同期净利润分别为3.51亿元、4.38亿元和5.22亿元。

　　招股书披露，立华股份此次IPO计划募集资金11.50亿元，除3.62亿元补充营运资金外，剩余募资将投向安庆立华年出栏1750万羽一体化养鸡建设等6大项目用于扩产能。募集资金项目达产之后，立华股份将直接新增产能商品代黄羽鸡3500万只、商品猪30万头。

　　立华股份黄羽鸡业务的毛利率主要由商品鸡毛利率决定，2014年至2017年1-9月，商品鸡毛利率为16.85%、16.62%、16.11%和9.27%，受商品鸡销售单价与单位成本影响，呈逐年下降的态势。与之形成对比的是，报告期内立华股份商品猪的毛利率分别为-13.49%、18.00%、44.38%、30.78%。

　　中国网财经记者注意到，立华股份短期借款居高不下。2014-2016年期末，立华股份短期借款分别为2.89亿元、2.01亿元和1.75亿元；但截至2017年1-9月末，公司短期借款达4.95亿元。据了解，2017年上半年受禽流感疫情及市场行情低迷影响，立华股份对流动资金的需求增加，短期借款余额有所增加。；第三季度黄羽鸡市场行情好转，立华股份提前偿还了部分短期借款，但短期借款余额仍高于2016年年末水平。

　　值得一提的是，报告期各期末，立华股份存货占总资产的比例分别为27.81%、22.91%、23.76%、21.88%，主要为原材料及消耗性生物资产，包括未成熟商品鸡、商品猪。肉鸡、肉猪市场价格易受供需关系、疫病、季节性等因素影响而出现波动，报告期各期末立华股份分别计提存货跌价准备 1114.76万元、1617.74万元、11482.95万元、794.09万元。

　　立华股份还在招股书中提示了业绩波动及下滑的风险。立华股份表示，公司不能保证未来经营业绩一直稳定增长，存在发生波动的风险。如果内外部不利因素的影响达到一定程度，公司经营业绩将有可能出现波动或下滑；如果这种情形发生在公司股票上市当年，则有可能导致上市当年营业利润较上年同比下滑达到或超过50%甚至出现亏损。

　　股权结构上，程立力直接持有立华股份9415万股股权，占总股本25.97%；此外，程立力为公司股东天鸣农业、聚益农业、昊成牧业之普通合伙人及执行事务合伙人，程立力妻子沈静为公司股东奔腾牧业之普通合伙人及执行事务合伙人。程立力通过直接及间接方式控制立华股份47.30%股份，为公司控股股东；程立力及沈静通过直接及间接方式控制公司71.43%纷纷，为公司实际控制人。