融资市场11月平均维保比例改善 业内称反弹窗口继续打开

　　上周沪指微涨0.34%，创业板指涨1.58%，两融品种平均价格指数涨0.62%，两市日均成交金额较上周减少27%。两市融资余额至上周五约为7621亿元，较前周五净流出约66亿元，降幅约为0.87%，其中沪市融资盘净流出39亿元，深市净流出约27亿元。全周流出逐步加速，上周一、上周二合计净流出11亿元，上周三、上周四合计净流出29亿元，上周五净流出约26亿元。

　　上周大盘振荡反复，成交萎缩，热点集中在质地较好且前期未有表现的超跌板块，但上涨持续性不强，整体周转率有所下降。市场观望情绪有所上升，避险效应出现，激进型资金主动降低仓位，等待事件明朗后的出击机会。

　　A股市场自年初以来超跌严重，大部分股票的估值已明显下降。相较2015年高峰期，部分上市公司股价已跌了七八成，存在一定的修复空间。随着10月下旬以来救市政策持续落实，市场人气和情绪将再度提振，大盘的反弹周期将有效延续。岁末年初，机构资金也将进入年度收宫和明年布局阶段，市场交投将再芳活跃，交易性机会也将明显增加。

　　上周融资盘净流出约66亿元，是11月以来的首次单周净流出，自11月5日以来，融资盘至11月22日，融资盘累计净回流147亿元，其后随着行情整固连续六个交易日净流出，累计118亿元。11月两融品种平均价格指数持平，当月融资余额增减也持平，已改变之前连续五个月大幅净流出态势。11月的日均融资买入金额为276亿元，较10月份的224亿元增长23%，显示在多重政策支持下，市场热点增加，人气明显回暖。同期的日均偿还额也较10月份上升9%，显示11月份活跃资金多采取短线操作，快进快出，仓位灵活配置策略。

　　融资市场的平均维保比例也从10月18日最低时的215%回升到上周五的239%，部分融资盘的负债质量改善。相较10月18日，大盘回升约5%，但融资余额仍减少了78亿元，部分融资盘在反弹中主动降低仓位，资产和负债端取得初步平衡，有助于市场进一步盘稳和风险偏好的进一步回升。

　　上周融资买入额为992亿元，日均值为248亿元，较前周日均值下降17%。上周融资买入额占融资余额比为3.2%，较前周的3.9%明显回落。融资买入占成交比为7.2%，较前周的8%有所下降。上周市场观望情绪大幅上升，等待热点事件明朗，成交大幅萎缩，热点轮转较快，持续性不强，融资盘开仓力度下降。

　　上周偿还额为1059亿元，日均值为264亿元，较前周日均值下降11%，偿还降幅小于融资买入降幅。偿还值高于下半年来的均值252亿元，显示在当前磨底阶段，激进型资金控仓意识较强。

　　后市研判：12月大盘延续反弹周期，人气再度回暖，投资者可继续选择前期表现不大且质地较优的超跌个股参与反弹。