搜狗创始人王小川用十三年时间，缔造了一场IPO资本盛宴，但仅仅持续了三年，就开始远离“聚光灯”下。当外界传来腾讯对搜狗发出私有化邀约的消息时，相信王小川心中五味陈杂，很难做出选择，而比选择更可怕的是，谁才是这场游戏的操盘手，谁又是真正的赢家。

　　破茧成蝶

　　2017年9月，搜狗王小川在纽交所敲响了上市的钟声。开盘价报13美元，与发行价持平，市值达到50.96亿美元。带领搜狗拼搏了半生，王小川迎来了自己的高光时刻，甚至还带领其母亲出席了敲钟仪式。

　　现场的情节记录在了媒体的镜头下，王小川搂着自己的母亲称，“来北京21年，敲钟是对过去14年的总结，这并非梦想，而是本能。未来还将继续往下走，希望能与自己的团队一起，取得更好的成绩。”

　　彼时，外界期待上市是搜狗的起点，希望临门一脚后终极蜕变，但实际上，三年后大众望见的却是腾讯对搜狗发出的私有化邀约。

　　今年7月27日，搜狗收到了第一大股东腾讯的私有化邀约，腾讯有意以9美元/ADS的价格收购搜狗剩余股份。如果交易一旦完成，搜狗将从纽交所退市，成为腾讯的全资子公司。

　　想必王小川并不希望将前半生的心血转手套现，但决定权并非在他一人手中。

　　公开资料显示，截止2020年3月31日，搜狗股东阵营中，腾讯股比例为39.2%，投票权为52.3%；搜狐持股比例为33.8%，投票权为44.1%。搜狐创始人张朝阳个人持股比例为6.4%，投票权为0.9%；王小川个人持股比例为5.5%，投票权为0.7%。所以，撇开腾讯不谈，控制权还被张朝阳牢牢把握，王小川还不能最终定夺。事实上，关于类似的情况，王小川已经不是第一次遇见。

　　关于私有化一事，王小川坦言，感谢腾讯公司对搜狗公司价值以及技术能力产品创新能力的认可。接下来会对相关事宜进行认真的讨论和衡量，让搜狗能够持续为用户创造更大的价值。

　　情系搜狗

　　故事还要从张朝阳、王小川相识说起。

　　张朝阳一度被外界誉为“中国互联网第一人”，中国互联网大门刚刚开启之时，马化腾都要在台下聆听演讲。王小川亦是时势造就出来的英雄，和张小龙一样，可以称之为最出色的“产品经理”之一。

　　资料记载，1999年，正在清华大学读大四的王小川，加入陈一舟、周云帆、杨宁联合创办的ChinaRen实习，且为三人高薪聘请，一年后，风生水起的搜狐收购了ChinaRen，其中，王小川负责的业务作价3000万美元，不仅让老板们大赚一笔，也让搜狐的注册用户激增。

　　张朝阳开始逐渐赏识王小川，直到王小川研究生毕业，张朝阳亲自出面，邀请其加入搜狐，2003年，王小川正式入职。并在后来成为了张朝阳阵营中的骨干力量。

　　彼时，张朝阳的搜索棋盘已经开始悄然落子，虽然百度已经在搜索行业领跑，但以搜狐在当时的江湖地位来说，是有希望并列甚至超越的，于是，王小川顺利挂帅，开始了为期十三年的资本征程，即便双方在业务方面有过争执，但6个正式员工加上12个兼职大学生的创始团队，终将是在十三年后把搜狗推上了纽交所的舞台。

　　结缘腾讯

　　也正是在这个过程中，王小川开始与马化腾结缘，但马化腾当时并非是王小川的第一选择。时针调至2010年，谷歌退出中国市场让国内做搜索业务的企业眼前一亮。搅局者不仅有百度、搜狐，还有周鸿祎的360，疯狂的混战与传言不断出现，但也正因这一年乱战，奠定了中国搜索市场今后的江湖座次。

　　据传，当年周鸿祎不止一次与张朝阳沟通入股搜狗一事，但这并不符合王小川的预期，在得到张朝阳的默许后，王小川前往杭州与马云面谈了四十分钟，并从马云口袋中掏出了真金白银。敌人的敌人就是朋友这句话在王小川这里没能行的通，周鸿祎被王小川用行动打脸了。

　　2010年8月，阿里和云峰基金共同投资搜狗，换取16%的股份，阿里占比接近11%。至此，王小川阶段性保住了搜狗的控制权。不过好景不长，两年后，搜狐以2580万美元收回了阿里所持有搜狗的股份，当时此举被誉为搜狗为上市做打算。

　　周鸿祎再次盯上了搜狗这口“肉”，但同样做好准备的还有腾讯。周鸿祎当时提出，双方成立新公司，周鸿祎占30%，但搜狗浏览器要并入360，张朝阳动心了，王小川却还在寻找瓦解方案。

　　2013年9月，马化腾、张朝阳、王小川三人公开宣布，搜狗获得腾讯4.48亿美元融资，后者成为最大股东。历史是要被改写的，没有人能想到，腾讯最终从阿里手中抢下了这张牌，也没人能想到，七年后，腾讯想要生吞搜狗。

　　似乎故事的结局在七年前的那一刻就已经写好，只是花开花谢，还需要时间而已。

　　新的牌局

　　王安石笔下的百战疲劳壮士哀,中原一败势难回道出了其中的辛酸。

　　无论是搜狐还是搜狗，都处在了低谷的境遇。搜狐的颓势人尽皆知，就连张朝阳自己也不曾否认。“风水轮流转，一段低潮也不代表永远的低潮，搜狐正在努力重新回到舞台中心。”张朝阳说。但几经复出的他，尚没有带领搜狐回到曾经的第一梯队。至于搜狗，如果没有私有化的消息传出，市值已经腰斩。

　　时下，已经私有化的畅游和未私有化的搜狗成为了当下重要的两张底牌，但区别是，畅游在今年年初回到了张朝阳自己手中，而搜狗一旦私有化，将与张朝阳斩断情丝。

　　张朝阳曾在前几年复出时表示，搜狐今后发力的重点，首先是媒体资讯，重点发展搜狐新闻客户端业务，在移动端保持领先。其次就是搜狐视频的发展，然后还有搜狗和网络游戏。

　　但洗牌还未完成，腾讯就开始清点筹码了。至于搜狗是去是留，还需时间验证，但外界或许可以从市场、财务数据中窥探一二。

　　据statcounter披露的数据，2019年末中国搜索引擎市场份额百度排名第一，市场份额占比为67.09%。搜狗市场份额占比18.75%。王小川曾在搜狗宣布上市当日发表公开信表示：“搜狗是仅存的能在PC和无线领域同时攻城略地的挑战者。已经没有人会怀疑搜狗的生存问题了，唯一的悬念是搜狗是否能在搜索领域实现颠覆，是否能在人工智能领域引领重大的创新。我曾说过，行业的质疑将会变成我们的功勋章，我们已经阶段性兑现了这个承诺。未来，搜狗希望成为中国人工智能领域的创新者和引领者。一起开创更加美好的未来。”

　　三年，市场上留下了不少搜狗在人工智能领域的脚步，但以当下为时间节点，搜狗距离鱼跃龙门还有很远的路程。至于搜索业务，如何占有更多市场，似乎已经是多年的困扰。

　　8月10日搜狗发布了截至2020年6月30日第二季度未经审计财报。财报显示，2020年第二季度营收为2.61亿美元，同比下降14%。毛利润为0.64亿美元，同比下降40%。归属于搜狗公司的净亏损为0.085亿美元，同比下降140%。

　　亏损缩小，但营收却处于下滑趋势，这并不是一个好信号，疫情的影响对搜狗来说虽然是阶段性的，但长久还需考量。

　　从营收结构上看，搜索及与搜索相关的收入为2.406亿美元，同比下降13％。拍卖式点击付费服务占搜索和搜索相关收入的86.9％，同比上涨1.5%。其他收入为0.206亿美元，同比下降25％，收入减少的主要原因是来自非核心业务的收入减少，部分被支持AI的硬件同比增长20％所抵消。流量获取成本是收入的主要推动力，为1.591亿美元，同比增长9％，占总收入的60.9％。

　　纵观搜狗的历年营收增速处于不断放缓状态，2018年第三季度搜狗营收增速首次低于10%，仅为7%，2019年增速下降到4.28%，2020年中期报的营收同比下降6.83%。

　　如果独立发展，搜狗究竟是蓄势待发还是迟暮之年，相信公众自有判断，但如果并入腾讯，余热或许得到更好的发挥。

　　一纸邀约

　　腾讯对搜狗发出私有化邀约消息一经传出，截止7月27日收盘，搜狗股价暴涨超48%，总市值达32.61亿美元，一夜飙涨10.8亿美元。搜狐股价也暴涨39.96%，报15.55美元。私有化的消息拉升搜狗股价背后，侧面印证出资本市场对此事的认可，腾讯或许更有助于搜狗打破“天花板”，使其变成更有力的一张好牌。

　　事实上，从2013年腾讯首次入股，占股36.5%到现在的持股比例增至39.1%。腾讯对搜狗是念念不忘的。

　　腾讯的战略是用搜索这一基础服务贯穿腾讯的产品线，使腾讯的各个产品成为了搜索的入口进而成为互联网的入口。2019年底腾讯将“微信搜索”升级为“微信搜一搜”功能，并打算再次试水搜索业务。

　　就目前来看，微信搜索功能的存在感还相对较弱，“搜一搜”功能虽然推出已有两年多的时间，但渗透率不高。搜狗作为其技术的支持者，私有化后或许可以进一步强化微信的搜索功能，从根本上改变这一现状，增强微信在媒体内容分发方面的优势，同时让腾讯在移动搜索的份额直线上升。微信或将成为更重要的入口之一。

　　纵观搜狗近年来的股价，其走势一直呈缓慢上涨趋势，自2019年9月至2020年2月股价一直在5美元左右。对于腾讯给出的9美元/股的收购价来讲是一个不错的价格。如果单从搜狗的营收业务来看或许不值这个价，但是搜狗的技术和人才储备，绝对值得腾讯花21亿美元买下搜狗。

　　谁是赢家

　　抛开情怀不谈，如果私有化成功，腾讯、搜狐、搜狗没有输家。

　　和讯商业指数显示，目前搜狗公司信用风险处于CCC级较脆弱，财务稳定，评分为448分（满分1000分），为中下等水平；量化信用指数为C，破产指数为5，为较高风险；企业创新力为60.64（满分100分），为中等水平。

　　对于搜狗而言，虽然有搜狐和腾讯两大股东的支持，但在搜索领域所占市场份额较小，面对百度的一头独大、字节跳动、阿里等搜索产品的推出，在市场竞争激烈下的搜狗步履维艰。若被腾讯收购，搜狗搜索与搜狐输入法等业务就有了强大的支撑来与百度抗衡。搜狗的研发支出占比不断下降，而AI技术的研发需要巨大的资金投入，或许搜狗加入腾讯后这些问题都可以得到有效的缓解，其前路也将更加开阔。

　　如上文所述，搜狐的三个主要营收来源分别是搜狐集团、畅游和搜狗。在今年四月，搜狐私有化了畅游，其原因为畅游的市值被低估，以及搜狐希望把畅游并回集团，帮助整个集团财务实现良性循环。张朝阳明显已经把搜狐集团作为目标战场，而搜狗的业务并不乐观，两个季度的营收连续亏损很可能成为搜狐未来发展的“拖油瓶”。因此搜狐很愿意卖掉搜狗促成腾讯的这桩买卖。

　　对于搜狐而言，将搜狗变现会使其拥有充沛的现金流。搜狐现持有搜狗公司33.8%的股权，若按腾讯公司给出的9美元/股的收购价，通过出售搜狗股权，据估算，搜狐能获得约12亿美元的现金。这将帮助搜狐加快业务转型的脚步，因此卖掉搜狗对搜狐来讲无疑是最好的选择。

　　搜狗一路成长至今的成就离不开王小川倾尽所有的付出，搜狗甚至可以说是注入了王小川小半生的心血。当前的私有化或许不是王小川最愿意看到的。但身为企业家，王小川需要为股东负责，为员工负责，在搜狗面临当下处境的前提下，腾讯或许是最好的归宿。