5月25日，腾讯微信与网易云音乐一改往日的“互撕”，一起官宣网易云歌曲可以一键分享至微信状态，让不少网友直呼“世纪联姻”“握手言和”，但从日前网易（09999.HK）发布的财报来看，双方在游戏和在线音乐的争夺仍然激烈。

　　根据财报，第一季度，网易实现营业收入235.56亿元，同比增长14.81%；实现归母净利润43.93亿元，而上一季度和去年同期分别为56.94亿元和44.39亿元，略有下滑。

　　具体业务上，在线游戏服务净收入173亿元，同比增长15.3%，云音乐净收入21亿元，同比增长38.6%。网易有道和其他创新业务收入分别为12亿元、30亿元。

　　或是由于增收不增利，多家机构下调了网易的目标价，美银证券将港股目标价由211港元/股下降至207港元，瑞银发表报告，将港股目标价由203港元/元下降至192港元/股。

　　瑞银的报告指出，网易首季强劲的游戏收入主要由PC游戏带动，因为新年的季节性因素和《梦幻西游》表现理想。不过，由于物流和供应链受阻，3月份暴发的疫情可能会在第二季起对有道和网易严选的业务造成压力。虽然首季业绩表现理想，但仍将次季和全年收入预测分别下调1.9%和2.3%，以反映疫情对有道和网易严选业务影响，以及假设新游戏版号供应趋紧，令下半年游戏收入较疲软。

　　游戏基本盘能否稳住

　　面对潜在的风险，网易又要如何应对呢？

　　“在线游戏业务的稳健表现，推动了网易一季度的健康增长。”网易CEO丁磊对游戏业务的成绩颇为满意。

　　“游戏依旧是网易的基本盘。”中娱智库首席分析师高东旭同样看好网易在游戏赛道的发展，“173亿元的净收入占到了网易整体收入的73%。”

　　一方面，网易不断增强竞争屏障，在内容生态上已形成了自己的独特竞争力。作为一家主打自研的游戏公司，网易也通过“买买买”的方式打开新市场，如《指环王：崛起之战》《哈利波特：魔法觉醒》。

　　在网易游戏520发布会上，40多款产品中有12款属于IP联动衍生。同时，网易不断向上游内容突破，包括与动漫、动画、虚拟形象联动，向线下场景延伸等，都可视作IP联动的一环。

　　另一方面，网易正致力于游戏出海。丁磊在财报电话会上指出，“公司目前80%多的研发资源都投在中国，海外占百分之十几，希望未来能扩大到40%-50%。”接下来，网易将在海外市场推出《哈利波特：魔法觉醒》，其与暴雪娱乐联合开发的《暗黑破坏神：不朽》将于6月分别在海外和中国及东南亚市场上线。

　　自2016年《阴阳师》《荒野行动》相继打开海外市场后，网易尝到了布局海外的甜头。2021年，日本、美国、中国港澳台地区合计贡献了网易超过90%的海外自主发行流水，其中日本贡献了75.5%。

　　高东旭指出，网易海外游戏扎根日本的同时，必然将面临区域发展不均衡的问题。此外，前有腾讯，后有米哈游、趣加、莉莉丝，网易游戏出海竞争之激烈可见一斑。

　　音乐潜力股仍需追赶

　　除游戏外，网易一直在寻找第二条增长曲线，就目前来看，网易云音乐最具潜力：21亿的收入，38.6%的同比增长，经调整净亏损为1.51亿元，同比收窄。

　　网易表示，“网易云音乐的业务稳健发展，会员订阅和社交娱乐业务服务收入均保持健康增长”，毛利率提升至12.2%。

　　财报显示，一季度，网易云音乐在线音乐服务（即会员订阅）月付费用户为3674万人，较去年同期的2429万人增长明显；社交娱乐服务月付费用户数从43.8万人，大幅增长至118万人。

　　不过，在线音乐服务月活跃用户数1.82亿，相较2021年第一季度的1.83亿略有下滑。在线音乐付费用户收入从去年同期的7.1元，下降至6.4元；社交娱乐服务付费用户收入，也从553元下降至330元。高东旭认为，社交娱乐服务部分的收入下滑，可能与3月出台整治直播打赏的规范有关。

　　对于网易云音乐饱受诟病的版权问题，亦在财报中有所回应。截至今年3月底，网易云平台的内容库共有约9000万首音乐，较去年招股书披露的6000万首增长约50%。

　　自独家版权开放后，网络音乐逐步进入良性竞争阶段，网易云音乐上市时丁磊曾扬言，“只要独家版权放开，我们就敞开买。”财报显示，网易云一季度的营业成本为18亿元，同比增长17.5%，内容服务成本由14亿元增加至16亿元。

　　高东旭表示，“网易云内容采购的成本在不断增长，即使曲库达到九千万，与腾讯音乐的差距还是非常巨大，网易云还需要努力追赶。”

　　网易云能否顺利从潜力股变为第二曲线，还要观察其后续如何变现稳定增长。但可以肯定的是，无论是游戏还是音乐，网易都绕不开腾讯这座大山。