近日，江苏聚成金刚石科技股份有限公司(以下简称聚成科技)回复深交所第一轮审核问询函且更新了招股说明书，公司拟登陆创业板，保荐人为中信建投证券。 

　　近年来，光伏行业装机需求持续增长带动原材料硅片产能及产量攀升，也让硅片切割领域需求扩大。此前，硅片切割主要使用传统砂浆切割，不过随着行业的成熟，金刚线切割迅速取代砂浆切割成为主流硅片切割方式，聚成科技也借着这股东风冲击IPO。 

　　夫妻控股超80%，IPO前突击大额分红 

　　据了解，聚成科技主营电镀金刚石线产品研发、生产和销售的企业，主要产品为金刚线，包括碳钢线和钨丝线，产品主要应用于光伏硅片切割，处于光伏行业的上游。 

　　聚成科技成立于2017年8月，由张福军与苏州正福缘分别以货币资金出资2700万元、300万元设立。 

　　IPO前，张福军直接持有公司42.18%股权，为控股股东，此外，张福军及其配偶杨艳红通过苏州新佳合、苏州正福缘、聚成福圆咨询间接控制公司分别28.12%、7.81%、4.12%股权，夫妇二人直接和间接控制聚成科技合计达82.24%股权。 

　　招股书显示，2020-2022年，聚成科技实现营收4.74亿元、4.78亿元和12.27亿元；对应的归属净利润分别为为1.55亿元、3342.69万元、2.4亿元。

　　不难发现，2021年之前聚成科技的业绩出现了一些停滞。2022年上半年，聚成科技单价更高的钨丝线产品实现量产销售，同时由于钨丝线市场需求快速增长，主营业务收入大幅增长。 

　　虽然线径更低的钨丝线成为在光伏领域的新应用，不过钨丝母线的制作存在一定的技术壁垒，拉丝配比、基材、参数及工艺等方面均需时间和经验的积累，导致钨丝产品供不应求，使得其价格存在持续上升的趋势。 

　　值得一提的是，在2021年IPO前，聚成科技上演了一场上市前突击分红的戏码，大额分红了2.3亿元，这个数字大约为三年净利润之和的8成，且此前并没有类似的分红历史。 

　　TCL中环贡献近半收入，募资扩产欲增3倍产能 

　　2020-2022年，公司向各期前五大客户销售的金额分别33703.35万元、31764.57万元和94386.33万元，占当期主营业务收入的比例分别为71.32%、66.59%及77.89%，存在主要客户集中度较高的风险。 

　　值得注意的是，2022年TCL中环的收入占比高达46.31%，成了聚成科技“半壁江山”。

　　这主要是因为下游客户所在硅片制造环节是光伏产业链中集中度较高的环节。2021年隆基绿能、TCL中环、协鑫集团、晶科能源、晶澳科技等产能排名前十的企业产能占行业硅片产能的比例达90.6%。 

　　同时，在采购方面，2022年上半年，聚成科技向第一大供应商厦门虹鹭钨钼工业的采购金额为1.28亿元，占比也达到53.88%。聚成科技对此表示，由于市场上钨丝母线供应商较少，为保障产品品质的稳定性，2021年开始公司向厦门虹鹭采购钨丝母线，并与其签订战略采购框架合同，导致采购金额较高。 

　　而这些大客户依赖症直接导致的就是对下游的议价能力越来越弱。报告期内，聚成科技的主营业务毛利率分别为45.21%、48.89%、40.56%和36.36%，总体呈现波动向下趋势。 

　　同期，聚成科技金刚线产品的平均单价分别为57.85元/公里、48.51元/公里、40.23元/公里和51.15元/公里。2022年上半年，随着聚成科技规模化生产和销售单价更高的钨丝线产品，金刚线产品的平均单价有所提高，但报告期内公司金刚线产品的平均单价整体仍呈下降趋势。 

　　此次聚成科技拟募资15.27亿元，其中约9亿元拟用于年产9000万公里金刚石线项目、1.27亿元用于研发中心建设项目、5亿元用于补充流动资金项目。

　　要知道公司在2022年末产能只有2588.58万公里，公司拟新增产能约为现有产能的3倍之多。 

　　另外2020年至2022年，聚成科技的产能利用率分别为82.49%、74.58%、84.93%，并没有太饱和，如今突然增加这么大产能未来如何消化也将成为一大问题。 

　　蓝鲸上市公司 金磊