坚守定位严把入口关 北交所持续赋能新质生产力发展

　　北交所对于优质创新型中小企业的吸引力正在不断增强。数据显示，2024年，北交所坚守市场定位，严把入口关，公开发行上市共受理66家企业申请，公司质量显著提升，专精特新企业加速集聚。业内专家表示，北交所专精特新含金量足，正朝着新质生产力方向发展。北交所在赋能新质生产力方面将发挥更大作用，助力创新型中小企业加速发展。

　　吸引力不断提升

　　专精特新企业加速集聚

　　又有一家创新企业登陆北交所。1月2日，星图测控在北交所成功上市，这也是2025年A股市场第一家新上市企业。招股书显示，星图测控是围绕航天器在轨管理与服务，专业从事航天测控管理、航天数字仿真的国家高新技术企业。公司依托航天器高精度轨道、姿态、控制计算，测控资源智能筹划与调度，卫星全生命周期健康管理、测控装备一体化设计与智能管控等核心技术，研发了具有完全知识产权、国产自主可控的洞察者系列产品。

　　目前正在有越来越多的专精特新中小企业向北交所集聚。数据显示，2024年北交所公开发行上市共受理66家企业申请，66家企业2023年营业收入中位数5.17亿元、平均营业收入同比增长12.08%，净利润中位数6307.97万元、平均净利润同比增长33.81%，研发投入中位数1966.71万元，平均研发强度3.88%，国家级专精特新“小巨人”企业占比达62.12%。整体看，相关企业“小而美”特点明显，创新属性突出，符合北交所服务创新型中小企业的市场定位。

　　已上市企业方面，开源证券研报显示，从专精特新“小巨人”在北交所上市节奏来看，2020年至2024年分别上市17家、19家、52家、49家、16家，截至目前，北交所上市企业已达263家，其中专精特新“小巨人”企业有154家，占比达到58.6%。2023年北交所企业平均研发支出为3445万元，占总营收比例5%，研发人员数量占比14%。

　　为进一步提升对专精特新中小企业的服务质效，北交所积极加强合作，擦亮“专精特新”金字招牌。2024年10月20日，北交所、全国股转公司与工业和信息化部签署战略合作协议，共同完善专精特新中小企业融资服务体系，三方将加强协同联动，从制度对接、企业培育、工作衔接三个方面开展合作，形成促进专精特新中小企业发展的强大合力。同日，北交所、全国股转公司制定了《北京证券交易所全国股转公司中小企业专精特新发展综合服务行动计划》。

　　“我们认为，北交所作为服务创新型中小企业的主阵地，在壮大产业实体，培育高水平企业梯队的过程中将不断起到积极作用。”银河证券在研报中指出。

　　坚守市场定位

　　严把入口关

　　北交所自设立以来已经历多轮改革，相关交易与融资规则不断改革创新，逐步完善市场功能。尤其是自2023年“深改十九条”推出后，北交所多项制度细则接连出台，主要以“深改十九条”以及新“国九条”框架下的详细规则和指引为主，覆盖上市企业监管、上市公司业务细则等众多领域。其中，2024年8月30日，北交所还发布实施了《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市业务规则适用指引第1号》等三件发行上市审核业务指引，分别规范法律类、财务类和程序类问题。

　　上市审核方面，据北交所官网信息，2024年北交所共召开了26次上市委审议会议。记者注意到，申报北交所的多数企业都要经过几轮问询才进入上会审议阶段，问询的内容多集中于公司成长性及募投项目披露充分性、经营业绩情况及业绩增长的可持续性、境外业务、关联交易、公司的创新性、研发投入和核心技术的合法性等方面。

　　据悉，在上市审核方面，按照新“国九条”及证监会“1+N”政策文件要求，北交所进一步严把发行上市准入关，严守板块定位，定位于服务创新型中小企业。其中，受理阶段主要关注两个方面：一是对申报文件齐备性、发行人及中介机构相关主体适格性进行核查。二是设置负面清单。对存在上市前突击“清仓式”分红、关键少数口碑声誉重大负面情形等负面清单情形的，将在受理阶段“一票否决”。对企业审核的重点主要集中于上市公司的财务风险、股权架构和信息披露等方面。例如在防范财务造假方面，北交所明确相关要求，在销售模式、境外核查等方面做好重点核查，对于前期在市场负面案例里面有不良记录的，在后续企业申报时也会严格把关，不排除增加审核程序。在股权架构方面，则重点关注股权代持，严格遵循穿透核查的要求。

　　值得注意的是，为进一步明确北交所市场定位把握标准，引导和规范上市申报行为，北交所对拟IPO企业“创新性”指标做出要求，制定了创新性评价相关标准。2024年，北交所向保荐机构定向发送了《审核动态-北交所创新性评价业务专刊》，明确了创新性量化指标方面的基本要求、创新特征相关信息披露要求、申报企业论证自身创新特征时的注意事项、部分特定行业领域的关注事项、发行人及保荐机构专项说明和专项意见的要求等，进一步引导中介机构明确北交所创新性把关要求。其中在创新性量化指标方面，发行人申报在北交所发行上市的，原则上应当满足创新投入方面、知识产权方面和参与标准制定方面这三项基本要求之一。同时，围绕业绩增长主要依靠非创新因素驱动、主营业务地域集中、下游应用领域需求持续萎缩、特定行业领域企业等4个主题选取了6个案例，供发行人、保荐机构参考。

　　记者了解到，目前北交所这套创新性量化指标在实际执行层面反馈良好，后续方面，北交所将会结合具体案例进一步归类、提炼，引导拟上市企业做好创新性相关披露，同时形成一些可操作的负面清单指引和要求。

　　“相关细则的陆续落地，优化了上市企业的发行流程，进一步严格监管制度，使北交所服务于创新型中小企业的特色定位更加凸显，显著提升了北交所的品牌吸引力与市场影响力。”银河证券在研报中指出。

　　更大力度支持科技创新

　　持续赋能新质生产力

　　记者了解到，下一步，北交所将更大力度支持创新，进一步赋能新质生产力，提升上市公司质量和投资价值。

　　北交所董事长周贵华在2024金融街论坛年会平行论坛上发表主题演讲时表示，北交所致力于打造服务创新型中小企业主阵地，在支持中小企业科技创新方面具有独特功能。展望未来，北交所有基础、有潜力、有责任以更大力度支持科技创新。

　　2024年年底，北交所副总经理张梅公开表示，立足新起点，面对新形势，下一步北交所将一体推进防风险、强监管、促高质量发展，增强对新质生产力的包容性和适应性，提升上市公司质量和投资价值，落实创新性评价标准，进一步完善共建共享的市场生态。

　　“北交所专精特新含金量足，正朝着新质生产力方向发展。”开源证券北交所研究中心总经理诸海滨表示，北交所作为专精特新“主阵地”和中国特色现代资本市场“1+N+X”政策框架的重要构成，专注服务中小企业创新发展、促进高水平科技自立自强，聚集了一批具备新质生产力和高稀缺性的专精特新“小巨人”的新公司。“展望中长期，我们看好北交所部分公司在配置上的潜力，特别是那些业绩稳健、估值合理且处于较低水平、具备新质生产力以及符合专精特新‘小巨人’等创新特点的稀缺性标的。”诸海滨说道。

　　西南证券则认为，北交所作为服务创新型中小企业主阵地，是专精特新“小巨人”企业的摇篮，蕴含众多新质生产力标的。在北交所持续高质量扩容的大背景下，随着各项政策落地，市场生态不断优化，长期持续看好北交所发展前景。