泰山财经记者 张润邦
短短一周之内，段永平旗下主体H&H International Investment, LLC完成一轮对泡泡玛特持仓的快速变化。
最新信息显示，继7月30日因卖出看涨期权被动交割、持股从7.65%骤降至5.55%之后，8月6日，依托卖出看跌期权被行权，被动承接2864.6万股股份，段永平对泡泡玛特持仓比例一举回升至7.70%，创下入局泡泡玛特以来持股比例历史新高。
近期持仓变化，源自“期权履约”。通过卖出看跌期权低位抄底，如股价低于行权价，将按照约定价格被动接货，完成低价建仓；另一面，通过卖出备兑看涨期权实现持仓期间增收，若约定股价上涨至特定价位，买方有权以行权价买入其手中股票。
有资本市场人士进一步解释，变动显著与段永平此前卖出看跌期权和看涨期权时设置的价格区间有关，“价格区间设置较窄，属于短期交易行为”。
从“不看好”潮玩市场到重仓持股，截至8月5日，段永平合计增持泡泡玛特约2507万股，总投入约38.16亿港元。据蓝鲸新闻等媒体报道，若计入其他零散买入及期权操作，市场普遍估算其综合持仓成本约为每股152.32港元。
从二级市场看，7月以来，泡泡玛特股价在150元-160元间持续震荡，若以上述推算成本价计算，重仓持股正迎来成本价压力测试。8月12日，泡泡玛特港股收盘报151元，股价或跌破段永平综合持仓成本线。13日，泡泡玛特股价微涨，报收154.6元。
基本面层面，2025年，泡泡玛特交出营收371.2亿元、归母净利润127.76亿元的历史最优成绩单，毛利率稳定在72%高位，2026年一季度，会员规模突破7000万，线下门店体系持续完善。
进入2026年，其在终端市场呈现出不同光景。据多家媒体报道，其核心IP新品热度似在下降，多款拆盒上市即破发，价格降幅超30%。其在618期间的折扣促销活动被市场质疑为“清库存”，潮玩行业高景气度周期见顶的市场担忧持续升温。
多家外资投行也下调了估值预期。7月8日，德意志银行预警泡泡玛特IP周期见顶，预判全年业绩承压，维持看空评级；多家国际机构下调目标价，进一步压制市场做多情绪，推动股价震荡回落。
不过，段永平多次明确表示看好泡泡玛特，表示泡泡玛特目前是个2000亿港币市值左右的公司，去年已经赚到130亿元人民币的利润，商业模式已经跑通，企业文化很好，未来10年20年的平均年利润大概率不会低于现在。”
他表示，“我不在乎别人怎么看，我也不在乎短期盈利的波动，我只是努力去想10年20年后会怎么样。我的假设完全来自于我自己的经历以及我自己对这个世界的理解，不保证对的。”
(责任编辑：田云绯)