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受益通胀的新亮点在弱市中显现

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月10日 09:33

刘翼

    4月9日，A股在经历了周一、周二的反弹后，再次遭遇抛售打击，上证指数收盘时大幅下跌5.5%。但造纸、食品等受益于通胀的板块的盘面抗跌能力就非常强。

    亮点

    本轮弱势市场形成的原因，通胀问题是一个主要因素。然而，就是在通胀的背景下，有的行业、有的公司受到的冲击相对较小，有些行业、公司甚至会在通胀中出现增长。

    4月9日，水井坊发布一季度盈利预测公告称，预计2008年第一季度公司实现净利润较上年同期增长50%以上。当日，水井坊受此消息刺激，开盘后迅速上冲，表现强劲。

    1月至今，大盘下跌幅度为35.16%，而水井坊同期只下跌9%。强势特征一目了然。

    不仅仅是水井坊，贵州茅台等白酒行业的上市公司，也显示出强抗跌特性。

    水井坊所在的白酒行业正是一个防御通胀的理想选择，内在逻辑是，该行业公司能将通胀的压力转嫁给消费者，通过提价的方式弥补原料、生产成本带来的损失。

    “一季度白酒行业全面增长已经没有多大悬念。”某券商食品研究员告诉记者。

    中金公司在近期发布的研究报告中，提示了三类可以作为防御性的行业：房地产、零售、农业。

    “房地产行业相对于制造业而言，盈利受到通胀带来成本上升的挤压较小；经过前期的宏观调控之后，房价继续上涨的势头已经得到了抑制，销售量出现萎缩，股价调整已较深；负利率环境下房地产市场的吸引力在上升，3月份以后销量将回升，加上通胀环境之下租金呈上涨趋势，提升租金回报率都会一定程度上对房价形成支撑；龙头公司盈利的确定性较大，考虑到房地产行业稳定性对宏观经济全局的意义，我们对房地产股票维持逢低吸纳的投资建议。

    “相对防御性板块：例如零售、白酒、通讯设备及软件外包服务等未来盈利确定性较高。”“在上游价格推动的通胀环境下，我们还是建议投资者关注直接或者间接受益于国际大宗商品输入型通胀和农产品通胀的投资机会，例如农业及相关板块等等。”

    中金公司也注意到了通胀的问题加剧了企业竞争，“部分资源和材料行业在节能减排和环保政策的影响下集中度提高，供给端的紧缩反而推升产品价格，成本上升压力促使行业利润向龙头企业集中。”

    申银万国针对通胀的问题，也推荐地产行业，并建议逐渐增持银行，并提出价格粘性策略，即那些在CPI、PPI下降过程中价格下跌缓慢而滞后的产业，比如服务业、金属能源等。

    跳出通胀看通胀：买资源

    有分析师指出，对付通胀的最好办法就是买资源股。

    “根本的原因是，全球主要经济体经过近10年的快速发展，消耗了大量的资源、能源，社会消费增加，但资源的供给有限，资源价格上涨的压力无时不在。”申银万国一位宏观分析师曾告诉记者。

    “如果不是国家调控有力，大米的价格也早已经上涨了。”上海某信托化私募基金管理者告诉记者,“如果没有管制的因素，大米行业的股票一定会有机会。”

    有专家质疑说，美元如果贬值10%，大米价格上涨10%也是正常，从理论上来说并没有涨价，而是抵消了美元贬值的结果。

    石油短缺、资源紧缺——所有的问题都是资源的供给。

    国内很多证券分析师、基金经理不约而同的达成了一个思路：买资源。

    “从宏观经济角度，我们要防止大家形成通货膨胀的预期，但在证券市场，却是要用预期通货膨胀的思路来考虑问题。”上述上海私募基金管理者告诉记者。

    在美国的道琼斯，资源价格与通货膨胀之间循环的案例并不鲜见。

    Mosaic，美国最大的磷化工企业，拥有全球16%的矿石生产能力，在4月5日发布的去年第三季度盈利报告显示，每股盈利暴增至1.17美元，上年度同期仅为0.1美元，高于分析师预期的0.94美元。当日，股价大涨10.77%。

    值得注意的是，Mosaic在美国次贷风波中表现坚挺，远远小于道琼斯指数的跌幅。

    Mosaic盈利增长的原因很简单，矿石的大幅涨价。2007年至今，矿石价格上涨幅度接近100%。

    “尽管其他行业，比如消费品可以转嫁通货膨胀带来的成本上升，但这种转嫁是被动的，资源价格的上涨才是原动力。在投资策略方面，我更看好资源。”上述上海私募基金管理者向记者表示。

来源： 21世纪经济报道

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