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蓝星新材盈利能力有望大幅提升

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月14日 09:34

刘金

    海通证券

    乐观估计，蓝星新材2008年净利润将增加2.2亿-2.5亿元。

    目前，公司形成了六大产品系列：有机硅单体及特种单体、硅油、硅橡胶、硅树脂产品系列；苯酚、丙酮、双酚A、环氧树脂及深加工产品系列；工程塑料产品系列；烧碱设备系列；橡胶系列产品和钛白粉系列产品。

    据了解，江西基地有机硅单体产能为20万吨/年，2007年产量为15万吨，2008年预计为19万-20万吨。2008年保持2亿元左右的净利润基本没有问题。另外，公司金属硅业务运行正常，2008年有望实现1亿元的利润。

    哈尔滨的苯酚/丙酮产能约12.5万吨，其中，丙酮的产能约为4.7万吨，预计该系列产品利润2008年基本与2007年持平，为2亿元左右。

    无锡双酚A原有4.5万吨，扩产的9万吨/年产能的双酚A生产线预计2008年9月开工，考虑达产需要一定时间，我们认为2008年该生产线能增加3万吨的双酚A。环氧树脂产能为5万吨，预计2008年10月底能够投产，2008年能够带来1万吨左右的产量。

    南通的PBT改善了生产工艺，每吨能降低1000元左右的成本。新引进的6万吨PBT生产线预计3月份投产，2008年能够给公司带来4万吨左右的PBT产量。

    目前，长三角地区的PBT塑料含税价为20100元/吨左右。我们预计该项业务2008年能为公司增加6000万元-12000万元利润。

    山西运城的PPE产能为1万吨，2007年11月产品质量实现稳定，预计2008年能够生产9000吨以上的PPE，能够为公司带来2500万-3000万元的利润。

    2007年9月11日，蓝星新材发布关于控股股东引进战略投资者事宜的公告。公告称，中国化工集团公司、蓝星集团于2007年9月7日与百仕通集团的关联公司签署《股份认购协议》。根据《股份认购协议》，百仕通集团的关联公司将增资最高达6亿美元认购蓝星集团20%的股份。

    此协议已经签署4个月左右了，百仕通入主蓝星集团的步伐将加速。

    根据多方面了解到的信息，百仕通可能会先投入蓝星集团5亿美元，如果蓝星各项业务运行良好，其余1亿美元将再次投入蓝星。百仕通集团在蓝星集团中以财务投资者的角度出现，因此，未来存在着套现出局的预期。

    市场普遍预期，百仕通入主蓝星后，蓝星集团整体上市的步伐要加快。

    蓝星集团整体上市存在着多种方案：一是直接在海外整体上市，之后在国内以蓝星新材为主体通过多次增发进行整体上市；二是先在国内进行整体上市，之后再在海外上市。我们认为，目前第一种方案成行的概率较大。

    如果蓝星在海外整体上市，将有更多的资金来发展蓝星新材的新材料业务，这将使得蓝星新材在股本不增加的情况下盈利能力增强，结果是每股收益的增加。

    盈利预测与投资建议。根据初步测算的结果，预计2007年蓝星新材EPS为1.18元，2008年公司EPS为1.68-1.80元。

来源：全景网

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