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玩游戏也得讲规则

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年10月30日 14:14

周科竞

    根据深圳证券交易所的规定，从今日起，中集认沽权证的涨跌停板将发生变化，交易涨幅限制为10%，跌幅不限。也就是说，上涨和下跌幅度并不对称，据说这是为了抑制深度价外认沽权证投机性的一个重要举措。

    从规定上看，管理层的意图十分明显，坚决打击恶意操纵认沽权证价格的投机行为，但是如此规定也有一些问题：认沽权证的恶炒，究竟是有人操纵，还是投机者赌兴所为？对此，交易所公布了官方的数据--"参与深度价外'钾肥认沽权证'最后一周买入交易并造成亏损的账户共有14.46万户，占比71.11%，亏损最大的账户亏损475万元。"

    按照认沽权证的亏损率，亏个475万元，顶多也就投入500万-600万元，虽然资金不小，说不上是散户，但也不能认定就是操纵价格的主力资金，而高位买入认沽权证的正是广大中小散户，如果允许主力资金在最后一周炒高认沽权证，本来还能给套在高位的中小散户一次出逃的机会，而按照目前的涨跌幅限制，套在高位的中小散户恐怕是解套无望了。

    其实，投机者买入即将到期的深度价外认沽权证，其主要目的还是投机炒作，而10%的涨幅限制则彻底封死了认沽权证的上涨空间，那么投机资金必将不愿进入其中，这样仍然持有认沽权证的投资者恐怕就倒霉了，管理层这一制度，事实上是阻止了一批人解放另外一批人的可能。

    就算是真要制定新的政策，修改游戏规则，也应该在更远的权证上来实施，比如南航认沽权证。这就好像4个人正在打麻将，玩到中途，一人突然提出修改计费规则，将天和的价格从30元提高至100元，此规则必然不能立即生效，一定要等到这4圈结束之后才能修改，这就是不能在游戏过程中修改游戏规则。

    凭良心说，中集认沽权证目前1元的价格和4.2亿份的流通量，将必然有4.2亿元的财富会在中集权证的末日轮过程中消逝，不管是现在持有权证的张三，还是可能买入权证的李四，总之，总要有人为这4.2亿元买单。允许认沽权证按照原定的规则交易，虽然可能让李四亏损，却解放了张三，而制定新的游戏规则，虽然保护了李四，却委屈了张三，两相比较，可能让更疯狂的李四买单既符合原定的游戏规则，也更加公平一些。

    风险的积累在权证上市定价的时候，而不在其末日轮。

来源：北京商报

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