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供求天平会不会倾斜

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月05日 08:26

吴一萍

    全球的静态估值水平大约在16-17倍市盈率、香港国企指数大概在22倍、上证综指的静态市盈率为59倍，如果以前推12个月业绩基准计算的话为44倍，沪深300的这两个数据分别是56倍和42倍。很显然，从估值角度我们已经比较难找到大盘强劲上扬的论据。不过，从资金和筹码的供求角度我们还是有站得住脚的理由的，而这也是目前唯一可以用来作为理由的合理解释。在现阶段筹码和资金的供求天平倾向于资金一方，包括散户和基金在内的大量新增资金涌入和筹码释放速度较慢形成了供求的倾斜。那么这种状态在近期会有改变吗？

    中登公司的数据显示，近两周来新增A股开户数维持在20万户附近，周一略有攀升；基金新增开户数维持在23万户附近，总的新增开户数保持在40万户出头的水平。从散户入场的角度来看，资金供应保持比较平稳的格局。再来看一看最近持握市场话语权的基金，从华安重新刷新了申购记录之后，新基金的发行就暂时停止大约已经有两周时间了，老基金的持续营销有一定的规模限制，基金的后续资金供应不会像前期那么火暴。

    从筹码供应的角度来看，有两点值得关注。一是本周五建设银行上会不超过90亿A股的发行事项，按照目前的港股价格募集资金约为500亿元，这应该视为H股回归序幕的拉开，接下来筹码供应可能会比较快速地集中释放，这将成为打破现有供求格局的一个重要砝码，很可能非常快速地改变天平的方向。

    二是深交所负责人在公开场合讨论创业板事宜，这反映出管理层对于发展多层次资本市场体系的步伐有可能加快，这是从制度层面上构建完善资本市场体系必需的步骤，尽管早已经在市场预期当中，但近期加快步伐也反映出管理层对于供求关系的考量。而从发行安排来推测，很可能采取一次发行几十家企业同时上板的方式，以避免投机资金的爆炒。创业板从一个角度来看是丰富了投资者的投资渠道，但是从另外一个角度来看，就是对现在A股市场资金的分流，后面我们可能看到资本市场层次完善的举措会陆续跟进。另外，港股“直通车”正式开通的时间越来越近，暂时的延滞不代表持续的推迟。

    当然，这些因素还暂时不会影响到市场情绪，估计人气高涨的格局也不会受到抑制。不过这种供求天平方向性的倾斜，随着时间的累积，天平的方向可能改变，到那时市场就可能会从一种思维模式转换成另一种思维模式，又将重新慎重审视估值问题。眼前维持的火热背后，需要投资者保持冷静。

来源：中金在线

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