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节后行情展望四季度投资策略

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月29日 09:29

汤亚平

    ———节后行情展望及四季度投资策略

    9月28日，沪深A股又令人意外地跳空高开,一路走高，盘中不断刷新指数纪录,并双双创出历史新高。在周阳线、月阳线、季阳线的背景下，记者走访证券营业部时看到，中小投资者最高兴的是大盘“雨过天晴”，最关心的是节后及四季度的市场走势。

    业界人士认为，虽然节后的大盘仍有震荡，但经历了9月最大的扩容、最多的利空，市场最严峻的考验基本过去。节后大局稳定是主流，做强A股是主旋律，稳中有升是主基调。而四季度开始，随着十七大的召开、人民币升值的加速、上市公司年报业绩及分红的明朗、北京奥运的临近、众多质优蓝筹股的回归……市场走强可期，过分看空可能不合时宜。

    定海神针稳定市场

    近日的股市真有点山雨欲来风满楼的味道。在空方眼里，所有的政策措施和市场手段都成了做空的利器。营业部里，股民们称节前的日子空方使尽了做空的十八般武器：既有大扩容的“大炮”；又有连续加息的“机关枪”；既有“大、小非”解禁的“大刀”，又有国有股减持试点的“长矛”；既有“泡沫”的化学武器，又有“特别债”的特种武器；既有十一长假的“节日情节”，又有A50股指期货做空的“心理战”……“然而，所有这些做空利器，却不敌刚刚上市的建设银行一根‘定海神针’！”股民们指着建行周四的走势图告诉记者，“空方原以为建行是压垮骆驼的最后一根稻草，却成了大盘绝地反击的强大武器。”

    多数证券营业部经理认为，尽管建行尚未纳入大盘指数，但其“定海神针”作用十分明显。然而，这种作用只有基于基本面才有效。

    证券时报信息部统计数据显示，上市公司三季度业绩继续快速增长的趋势未变。截至9月26日，共计有502家公司发布业绩预告，大幅增长的公司不在少数，预增预盈的上市公司占发布三季度业绩预告公司总数的60%以上。其中，舒卡股份预计增长3800%-4200%，华峰氨纶预计增长650%以上，天津宏峰预计增长550%-600%，锡业股份预计同比增长250%-300%，吉林敖东业绩将上升500%-600%，鑫富药业预增1750%-1950%。此外，部分公司出于谨慎性考虑，往往以“同比有较大幅度增长”来披露信息，这些上市公司业绩的增长数额有待季度报表披露后方能确认。这表明业绩增长趋势的基本面没有发生变化。

    对于当前整个市场的静态市盈率水平达到60倍，呈现高估的状态，民生证券深圳营业部总经理张志民指出，如按今年中期的业绩计算，现在两市的动态市盈率水平不足40倍；如果再考虑到业绩增长以及明年减税等因素影响，则目前估值水平尚在合理范围之内。尤其是沪深300动态市盈率为37倍，采掘业动态市盈率为31倍，金融、保险业动态市盈率为33倍。从投资价值的角度来看，A股仍有估值洼地。

    不少基金经理也认为，静态市盈率已是过去，我们更看重动态市盈率及上市公司未来的业绩。在牛市基础不变的情况下，因为阶段性高估值指望基金等机构大幅度卖出股票是不现实的。

    股指有望稳中有升

    9月25日，中国建设银行90亿A股正式登陆上交所。建行的上市，无疑是新老股民关注的焦点，但又是新老基金大显身手的机会。据股民总结，建行上市三天至少有三大特点：其一，与工行、中行上市等不同，其定价明显高于发行价。其二，与近期新股上市不同，首日涨幅仅三成，成交额却达237.67亿元。是谁买下这么大的单？据媒体报道，建行A股上市首日被机构狂扫，一家机构专用席位就买入37亿元。其三，与新股“火一把”就下跌不同，在周二、周三大盘接连破位的关键时刻，周四建行腾空而起创出上市后的新高，并带领大盘稳站在本轮行情牛市生命线———20天线之上。是谁把这块最好的钢用在刀刃上？无疑是新老基金。“更重要的是，建行上市后的表现进一步消除了我们散户对扩容的恐惧。”买了建行股票的股民郑先生说。

    建行上市“定海神针”的示范意义还不仅于此。业界认为，它奏响了做强A股的主旋律。

    伴随建设银行回归，中海油服、神华能源和中国石油等大盘股紧接着获准发行。而此前，另一大盘股北京银行已于9月19日上市；此后，发审委又在9月28日的两次发审会上，分别审核南京朗光电子、重庆富源化工、深圳晶辰电子科技、广州白云电器设备等4家公司的首发申请。

    据记者了解，仅一周时间，在一片资金面吃紧的叫喊声中，证监会发审委胸有成竹地审核15家公司的融资申请，这种高密度的审核是为了什么？市场终于明白，根本目的是做强A股，建行已经作出示范。从新股上市结构看，管理层一是抓大，即大盘蓝筹股回归；二是抓小，即中小板成长股的上市，包括创业板的筹备。“价值+成长”是做强A股的标本，也代表A股的未来。

    针对目前新股发行进入前所未有的密集期，有业界人士分析指出，之所以如此安排，不排除反映了管理层调控股市的某种意图。这种市场化的调控手段，对市场的影响还是比较温和的。同时也证明流动性依然十分充裕，管理层也一再表示任何政策的出台都会考虑到市场的存量资金和承受力，不必担心市场会因扩容而发生逆转。而管理层以行政手段等方式来调控市场的可能性也不大，因为十七大即将在十月中旬召开，未来一段时间的大局就是“稳定”二字，股市的大起和大落都是管理层不希望看到的。节后行情应是稳中有升。

    “价值+成长”为首选

    当前市场在5000-5500点之间的调整并不能说明牛市行情的结束，近期A股市场的日开户数量仍维持在20万户以上，基金的申购依然十分踊跃，而新股上市给股市带来源源不断的活力。

    牛市如同登山，到了山腰，越往上走越艰难，个人投资者自然发现赚钱越来越难。但是，在一致看好后市的前提下，又舍不得离开市场，只好转向投资基金，这是结构性牛市的开始。留在股市看好A股的个人投资者，把握节后及四季度的投资策略尤其重要。

    市场人士认为，政策取向也是投资的取向。从目前管理层的大政方针看，一是希望市场健康稳定繁荣，不要大起大落；二是做强A股，抓大蓝筹回归，抓成长股上市，解决中小企业融资难。据此政策取向，作为中小投资者更应该以稳取胜，把“价值+成长”股作为节后投资首选。

    对于稳中取胜，老股民康先生出了一绝招。他在博客中写道，其实10多年的投资经验已经试过无数次了，长线投资账户收益绝对胜过短线小聪明。这才是真正的稳中取胜。大家只要看看美国的沃尔玛过去30年的走势图就明白，如果有人做短线，就是从低点买进高点卖出，在1972年到1977年这五年间追求这点小波动还有点价值，但是放在历史的长河中是没有任何意义的。就算1987年的股灾，哪怕你前一天买入做长线，第二天就跌了20%，这一跌，放在历史的长河中又能怎样呢？追求短期波动也是没有意义的！那么，到底是什么推动沃尔玛在过去30年上涨了1343倍呢？我们的理解：一个是业务规模，1996年到2005年，沃尔玛从3054家店增加到6141多家；一个是内生性增长，同店纯利从100万美元增加到179万美元。所以导致沃尔玛上涨这么多倍的根本原因，是业务规模和企业内生性增长，不是我们说的“庄家”，而是企业本身。他建议，要相信自己的耐心，不管短期的账户盈亏，认真选择好至少3年能看得到成长的企业，从今天开始一直坚持3年，不信不能赚到大钱。

来源：证券时报

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