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中石油下周一计入指数一把双刃剑

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年11月17日 18:32

    下周一，中国石油即将计入上证综合等上证系列指数、沪深300等中证系列指数。其中，中国石油在上证指数中占据23.20%的权重，从而成为毋庸置疑的上证指数的第一超级航母。随着新龙头的诞生，A股市场又将发生一些怎样的变化呢？

    下周一进入上证指数和成份指数

    来自中证指数有限公司的消息，根据上证指数关于新股上市后第11个交易日计入指数的规则，中国石油于11月19日计入上证综合指数及其分类指数。

    上海证券交易所和中证指数有限公司日前宣布，中国石油将于11月19日进入上证180、上证50、沪深300、中证100、中证800、小康指数和沪深300能源指数。上证180调出开滦股份，上证50调出赣粤高速，沪深300和中证800调出航天电器，中证100调出外运发展，小康指数调出上港集团；与此同时，中证规模指数体系中的中证200和中证700以及指数也将进行相应调整，外运发展进入这两条指数，航天电器被调出；行业指数方面，中国石油进入沪深300能源指数，航天电器被调出沪深300工业指数。

    本次调整后，上证180指数的总市值覆盖率从78.85%提高到84.84%，流通市值覆盖率从68.84%提高到69.38%；上证50指数的总市值覆盖率从67.93%提高到75.92%，流通市值覆盖率从49.50%提高到50.45%；沪深300指数的总市值覆盖率从77.97%提高到82.66%，流通市值覆盖率从68.31%提高到68.80%；中证100指数的总市值覆盖率从64.43%提高到71.97%，流通市值覆盖率从47.39%提高到48.15%。中证800指数的总市值覆盖率从87.54%提高到90.2%，流通市值覆盖率从84.56%提高到84.79%。

    -影响力

    涨跌3分钱影响上证指数一个点

    11月5日，中国石油正式登陆A股市场。由于尚未计入指数，因此作为A股市场总市值最大的股票，中国石油对市场的影响更多表现在对投资者情绪的影响上。而随着下周一正式计入各类指数，中国石油的一举一动都将直接对市场产生影响。

    上证指数第一权重股

    下周一，中国石油计入上证综指，成为第一大权重股。按照上证所11月15日的统计数据，中国石油总市值为6.14万亿，占沪市总市值的23.20%。这一数据，将之前的A股第一权重股工商银行拉下马来，该股的权重仅为7.93%，远远落后于中国石油。随后的几只权重股分别是中国石化6.32%，中国人寿5.12%、中国银行4.80%、中国神华4.20%、中国平安2.24%、招商银行1.89%、交通银行1.51%、中国铝业1.34%。

    从周一起中国石油的涨跌将直接对指数产生影响。数据显示，中国石油总市值为6.14万亿，占沪市总市值的23.20%。中国石油昨天收于38.82元，涨跌一分钱将影响指数0.31个点。由此计算，该股涨跌3分钱将直接影响上证指数1个点。若中国石油已经计入指数，该股昨日上涨0.91元，将带动股指上涨28.21点。而一旦中国石油创出新高，其对指数的贡献将超过300个点。

    沪深300影响有限

    相对于在上证指数中举足轻重的地位，中国石油在沪深300指数中就只能算是小兄弟了，因为在沪深300指数里，排号的顺序是实际流通市值的大小作为权重来计算的。

    上交所周四的数据显示，在沪深300指数中，排在中国石油前面的股票有5只，分别是第一大权重股中信证券，其流通市值为2867亿元，对应的权重为5.04%；第二大权重股中国石化，其流通市值为2031亿元，对应的权重为3.57%；第三大权重股民生银行，其流通市值为1993亿元，对应的权重为3.50%；第四大权重股招商银行，其流通市值为1953亿元，对应的权重为3.43%；第五大权重股浦发银行，其流通市值为1786亿元，对应的权重为3.14%。而中石油的流通市值只有1137亿元，对应的权重为2%，在沪深300指数中仅排名第六。因此，沪深300指数的编制方法和中国石油A股流通股数量，决定了中国石油在加入的初期对沪深300指数本身影响有限。

    指数基金大换股

    据了解，在16只指数基金中有12只将面临换股压力。其中包括跟踪上证50、上证180、沪深300指数的基金各两只，以及跟踪中证100、新华富时A200、MSCI中国、中信标普300、巨潮100和道琼斯88指数的基金各1只。

    据天相统计数据，三季末12只指数基金的净值规模为1500多亿元。其中嘉实沪深300和大成沪深300基金规模分别为368亿元和119亿元，大约需分别买入9.97亿和3.23亿元中国石油。易方达50和50ETF净值规模分别为253亿和85亿元，大约各需买入中石油13亿元和4.4亿元。180ETF和万家180分别约需买入0.4亿元和0.49亿元的中石油。长盛100大约需买入中石油0.97亿元。这7只基金大约共需买入32亿元的中石油。此外，其余5只指数基金三季末规模共有634亿元，如果按照3%的比例进行配置，这些基金大约需买入19亿元中石油。这样，12只指数基金一共需要配置50亿元中石油。

    面对历史上最大规模的指数成份股调整，指数基金经理面临较大的调仓压力。业内人士分析，由于指数基金仓位较高，没有闲散资金去申购新股，所以只能在二级市场购买中国石油。一些基金经理表示，早已为成份股调整做好准备，会在中石油调入指数之前，择机购买部分甚至全部配置好这只权重股。

    -稳定器

    A股新增定海神针

    作为A股市场第一大权重股，中国石油上市后将使得A股市场的稳定性大大增强，银行股在A股市场一股独大的格局将由此改变，A股市场将进入两雄争霸的格局之中。

    一股独大到两雄争霸

    中石油上市之后，石化板块将取代金融板块成为第一权重板块。据统计，金融股在大盘指数中的权重将大幅下降，大约从39.01%大幅下降到29.83%。而中石油加上中石化、上海石化的权重后，石油石化板块的权重，则将突破30%。

    在此之下，A股市场的格局将由此发生变化。“A股市场将变得更加均衡。”申银万国分析师蔡华伟对此分析认为，“在中国石油计入指数之前，上证指数受到金融股走势影响很大，往往是银行股一旦大涨或是大跌，就导致指数出现单边上涨或是下跌的局面。在此之下，指数的波动实际上成为了银行股走势的翻版，指数并不能真正体现出整个市场的波动，这也是市场人士所说的‘指数失真’。而随着中国石油下周一正式计入指数，金融股和石化股在上证指数中的权重将变得势均力敌。这也就意味着，市场将从金融股的一股独大转变到金融股和石化股两雄争霸。在此之下，如果银行股出现下跌，而石化股上涨，则市场将表现出相对平静的态势，整个市场的波动将大大减小。因此，可以说，中国石油的上市对于A股市场而言，是增加了一个稳定器。”

    期指时代重要砝码

    此外，中国石油计入指数对于股指期货的推出具有决定性的作用。在期指推出前，中国石油上市使得A股市场总市值大大增加，单靠一家机构已经不能很大程度上操作指数。从这点上，中国石油起到了定海神针的作用。

    中国石油还将是股指期货时代机构争霸的重要砝码。联合证券认为，对于股指期货的操纵性可能发生于两种途径：一是直接操纵沪深300指数，二是通过上证指数间接引导沪深300指数进而引导期指。此外，A股与H股之间的联动性，为期指操纵提供了第三种途径。中石油A股上市后，已经成为沪深两市第一权重股，占A股总市值的权重超过20%，但实际的流通股其实很少，首日上市可交易的也只有30亿股，按股价40元人民币计算，1200亿元就已能左右指数的20%。因此，中国石油上市提供了另一种操纵可能，即通过石化板块在上证指数中的较高权重进行操纵，其杠杆相对其他权重股更高(当前约1.8%，3个月以后约为2.5%)。

    -助推器

    下周带动指数上涨

    下周一，中国石油将正式取代工商银行“带头大哥”的位置，成为名副其实的市场新龙头。那么，在其计入指数后，将对当前的市场走势产生怎样的影响呢？

    短期带动股指反弹

    昨天是中国石油计入指数前的最后一个交易日，而该股在此时的表现已然有了些“带头大哥”的风范。受周末加息预期影响，昨天，上证指数大幅低开，盘中一度出现快速下跌的走势，最多时曾下跌超过140点。其中，以中国银行、工商银行和民生银行为代表的银行股全线下跌。眼看又是一个“黑色星期五”。关键时刻，中国石油在经历早盘短暂的下跌后快速拉高，盘中几度出现放量上涨的走势，最高时涨幅超过了3%。在其上涨的带动下，中国石化将跌幅收窄，航天军工、煤炭石油等股也出现反弹。股指最终也稳步回升，至收盘时仅下跌48.99点，收于5316.27点。

    “下周市场将在中国石油带动下上涨。”东北证券策略经理郭峰对此认为：“中国石油下周上涨可能性大。首先，按照预测，中国石油计入指数后将导致基金的仓位调整，其中仅12只指数基金就需要配置50亿元左右中石油，1亿股左右。而这些即将发生的买盘对于中国石油股价而言是一个重要的推动力。实际上，中国石油昨日表现相当强势，盘中放量上涨，显示有机构在其计入指数前抢夺筹码；其次，昨日收于38.82元，相对于其开盘价处在一个较低的水平。而经历了对于上市后高估值的修正，目前估值已经相对合理。在此之下，下周大盘有出现反弹的可能。估计中国石油的反弹空间在42—45元之间，对于指数的贡献将在200点左右。

    此外，部分分析人士还认为，鉴于中国石油的显赫市场地位，除满足基本配置外，该股还会出于影响指数的要求而获得基金等机构的超配。对于权重股在股指期货推出前，战略配置要求与概念性赋予权重股一定的溢价。

    长期带动股指创新高

    尽管中国石油下周可能出现反弹，从而带动指数反弹。但从其当前的估值来看，并不具备长期上涨的可能。国金证券石化行业分析师刘波在接受记者采访时表示，中国石油当前估值依然偏高，对市场而言并不具备吸引力。“32元以下将是一个比较合理的区间。”

    然而，对于中国石油的长期前景，行业分析师却一致看好。海通证券11月15日发布投资报告，给予中国石油“增持”评级。该机构认为，成品油价格的上调使得公司炼油业务盈利状况大为改善，而成品油价格改革的稳步推进，将使公司炼油业务亏损的局面彻底改观。如果收购集团拥有的海外油田资产能在未来两年实现，公司未来两年业绩将有较大改善。在预计未来几年原油价格高位震荡，成品油价格改革稳步推进的情况下，根据海通证券盈利预测模型，预计中国石油2007—2009年的每股收益分别为0.81元、0.89元和0.95元。给予“增持”的投资评级。分析人士认为，长期来看，中国石油将来必定能够创出新高，而其也将带动指数再创辉煌。

    本报记者刘泰山

    一把双刃剑

    有人曾说：“中国石油在进入指数之前大盘会下跌，等到它纳入指数之后，大盘会因它而企稳上涨。”由此可见，中石油的一举一动对市场的影响力。

    市场这次的调整始于10月16日，而中国石油上市却在11月5日，只不过从其上市首日起，市场就进入到加速下跌之中。在中国石油上市之后和进入指数之前这段时间里，中国石油一直处于调整状态。由于比价效应，这给其他权重股带来了巨大向下压力，从而使得权重股纷纷出现了较大幅度的调整，也使得指数不断地回落。11月12日之后，中国石油似有在36元附近企稳的迹象，这使得不少投资者对此产生遐想：在11月19日中国石油纳入指数之后，由于它的逐渐企稳，市场就会告别前期不断下跌的表现，上涨也就随即来临。这也就是人们对下周市场走势怀有希望的根源之一。

    人们大都认同的是，由于中国石油权重过分巨大，其涨跌对指数有巨大影响力，因而，一旦到了关键时候，中国石油起到的作用尤为重要。比如在市场闯关的时候，市场主力只要拉抬一下中国石油，就能克服关口的阻碍。但与此相反的是，它也可能起到欺骗市场的作用。比如当市场见顶的时候，主力完全可以拉抬中国石油而掩护其他股票的出货。因而中国石油到底起到什么样的作用，关键还是要看主力在关键时刻怎么用。这样一来，人们不得不时刻要看中国石油的脸色了。然而，我认为，中国石油11月19日计入指数后，是否能导致市场企稳并上涨的问题，不仅在于中国石油当日怎么表现，而且还在于当时市场环境是否出现改观。比如其他权重股是否企稳了？场外资金是否愿意选择在目前的点位进场？管理层对市场的态度是否出现改变等等。

来源：成都日报

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