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广州万隆:大市下跌中蕴藏投资机会

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年11月19日 17:32

    提要：周一两市九成个股飘红，而上证指数却下跌了46点，沪深300指数下跌13点。从个股表现看当天是一个强势市，指数表现没有客观反映市场实际情况，失真现象相当严重。从市场行为角度看，大多数个股上涨是市场参与各方中多头集体力量占优的结果，影响指数下跌的权重股走弱的原因主要受到部份机构做空的影响。多头集体力量占优是否说明市场正在回暖？机构做空的目的是什么、做空行为会不会持续下去？

    市场行为透视：两市第一权重股中国石油周一正式计入上证指数，周末媒体对于中石油如何影响市场走势颇多评论，多头和空头都对中石油充满期待。然而，当天收市后，看到的大市走势似乎与中石油关系不大，多头和空头另辟蹊径，前者在中小盘股中全面做多，形成两市九成个股上涨的良好做多气氛；后者将做空重点放在金融、房地产两个板块，包括银行、保险、证券在内的金融股整体跌幅较大，房地产股则个别发展，其中招商地产跌停板，保利地产、华发股份等前期强势地产股跌幅居前。

    投资人普遍预期的加息利空并没有在周末兑现，市场紧张气氛因而迅速消散，大多数个股经过上周五下跌后报复性反弹，大幅上涨的多数是累计跌幅较大的中小盘股，我们预测的投资风格转换局面显现雏形。短期内中小盘股仍然是多头的做多重点，但风格转换过程不会一帆风顺，参与市场各方为了自身利益对市场热点走向必然有激烈的争夺，其间权重股、中小盘股有轮番表现机会，“二八”和“八二”现象将交替出现。

    当天下跌的个股多数是基金重仓股，在市场气氛较好的情况下基金为什么要杀跌？从技术层面看似乎难以理解基金行为，从基本面却能找出一些基金做空的理由：市场大幅下跌使基金市值损失较大，亏钱效应导至基民赎回需求上升，而这时基金普遍重仓持股，不排除一些基金为了应付赎回压力而被动抛售股票。基金做空权重股直接导至指数下跌，另一方面，基金重仓股下跌将使基金净值进一步受损，净值下降会不会产生正反馈效应从而引发更大规模的赎回？如果是这样，基金管理者将不堪重负！从博奕的角度看，基金们为了自身利益不会继续做空，应付了眼前的赎回压力后，基金化解赎回压力的唯一手段是给基民信心，而给予基民信心的唯一办法是基金市值回升，因此，权重股杀跌现象是暂时的，金融股很快就会止跌回升，市场杀跌动能将会减小。

    综上所述，周一个股大面积上涨表明中小盘股的下跌阶段告一段落，后市中小盘股阶段性回升行情有望成为市场热点；主力机构仍然重仓权重股，为了自身利益他们不可能短时间内大规模调仓，以银行股为代表的权重股后市还有表现机会，市场热点将轮番表现，由价值到成长的风格转换过程比较长。

    就投资者普遍关注的中石油谈谈看法。笔者坚持认为，中石油股价高低反映市场状态：当中石油股价被高估时，市场整体处于高估状态；中石油的走势是市场风向标：其股价下跌周期内市场处于弱势，当中石油股价见底回升，表明市场调整到合理的区域，股指从此开始新的上升周期。目前中石油股价仍处高估状态，尽管中小盘股显得跌无可跌，对大市走向不能因此而过度乐观。

    市场走势预测：经过周一的调整，权重股中做空压力减轻，后市权重股走势回稳将带领指数短线反弹，阻力位5480点一线。

    实战策略：超跌个股的反弹行情是主要的短线做多线索，其中各种题材概念轮番炒作提供机会。上周先有参股期货概念、后有军工概念出头，今天网络游戏、创投等科技概念股走强，上述四类概念股基本属中小盘股，后市有轮番炒作的可能，建议重点把握其中的超跌反弹机会。

来源：财华社

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