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申银万国:可能不仅仅是二次探底

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年12月19日 06:31

    要精确预测一波调整会到什么位置是很困难的，但是从盘面内外所提供的种种信息中，我们还是能够看出调整的大致走向。现在的市场环境有了新变化，投资者需要深刻理解从紧货币政策的含义，并且以此为出发点，对整个行情乃至各行业进行一番梳理。在没有看到明确做多政策信号以及股市整体市盈率仍然较高的情况下，现在应该正视大盘重心下移、弱势特征明显的现实，对调整的时间长度及空间幅度都应该有充分的理性认识，我们面临的可能不仅仅是大盘的二次探底。

    周二沪综指盘中最低为4812点，距离11月底的4778点仅相差34个点，看着有点像是构成二次探底的态势。技术分析上，二次探底是一个很有价值的形态，特别是前后两次探底的间隔时间如果比较长的话，那么对于确认底部很有用。恐怕正是受到这样的分析思路影响，现在不少投资者都寄希望于大盘在近期所出现的调整行情属于二次探底，这样一方面预示着继续调整的幅度不会太大；另一方面也提示出后市应该有一轮较为强劲的上涨行情出现。现在已经临近年底，目前买股票被称之为“冬播”，既然很快就会完成二次探底，那么投资者是否就可以考虑进行“冬播”了呢？

    应该说事情恐怕没这么简单。11月下旬时探底的最主要动力来自于中国石油，不过在那个时候，金融板块的跌幅不大，房地产板块的表现也比较抗跌。这里有两方面因素，一是金融、房地产行业是明年业绩增长预期最明确的，同时其相对估值又比较低；二是当时多数机构发表的对明年行情的展望中，都坚定地提到了这两个板块。当时探底后的反弹行情，也正是在金融、地产板块明显上涨的情况下形成的。

    事隔三个星期后，目前大盘再次探底的背景已经不一样了，中国石油虽然走势仍然疲软，但已不再是下跌的主要动力，金融、房地产板块成了下跌的“带头大哥”。而这些板块之所以下跌，虽然有公司层面的因素，但更有宏观面的因素，从紧货币政策在其中发挥了很大作用。这样自然也就带来一个新的问题：由于导致下跌的内在因素发生了变化，那么现在股市是否真的会形成二次探底呢？换言之，这次的下跌极限位置是否就在前次低位附近呢？显然，现在很难回答这样的问题。但从目前股指距离前次低点已不到40点，而走势上依然是跌势绵绵这一点而言，跌破前次低点的可能是很大的，而且一旦破位，跌幅可能还会放大，大盘继而继续往下寻找底部。

来源：中国证券报

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