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光大证券:弱市中宜多看少动
 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2008年03月28日 08:32
    经过多空双方数日的争夺后,昨日沪指在部分权重股的带动下,终于跌破3500点的心理支撑位,随后出现了加速下行的局面。值得注意的是,昨日创投、奥运、环保、三通等题材股和概念股也多数跌幅靠前,显示整个市场的估值中枢下移后,仅靠资金的推动已难以维持题材类个股的走势,在权重蓝筹股未止跌前,大盘还难以走出低迷。

    权重股杀跌降低反弹概率

    同比深成指和沪深300指数,沪指连创新低,弱势特征非常明显,我们认为这主要是受权重股持续走低所拖累。

    首先,继中国太保“破发”后,昨日中煤能源、中海集运也在盘中“破发”,建设银行、中国石油等权重股离IPO价格也仅一步之遥。考虑到新股申购的资金成本和持仓数月的时间成本,参与申购的资金均无利可获,这可能导致参与新股网下配售的资金减少,并可能使得未来新股发行市盈率的进一步降低,从而继续拉低市场估值水平。另一方面,权重次新股大批量的逼近或跌破发行价,可能使得投资者的恐慌心态加剧,特别是前期有小非或限售股上市的公司,在相对成本具有优势的情况下,这部分投资者为保住利润会继续抛售并给股价形成持续的压力。

    其次,基金在分红和赎回的双重压力下多选择减持权重股来应对。数据显示,目前已公布年报的18只封闭式基金的可分配收益总额达476亿元,全部封闭式基金的可供分配额约为911亿元。而从目前的申赎比看,基金赎回的压力不小,近期鲜有净申购的现象发生,赎回压力将增大基金调仓难度。由于目前市场成交并不活跃,市场承接力度有限,机构投资者通过减持权重股来获得现金的可能性较大,这将继续压制权重股的反弹动能。

    第三,本周中国平安和中国铁建都出现了A-H股股价倒挂的现象,权重蓝筹估值开始与国际接轨。目前市场普遍预测沪深300的08年市盈率仅为20倍左右,但考虑到成本上升和出口减缓对上市公司业绩增长的负面影响,这种预期出现下调的可能性较大,而多数上市公司A/H股价仍存较大差距,这将进一步影响其他估值仍高的权重A股。

    预期利润增速下滑

    从近期公布的数据看,虽然上市公司07年业绩取得了一定增长,但从一季度雪灾、出口减少、原材料成本上涨的情况看,部分行业业绩增速可能明显减缓,甚至出现增速回落的情况。原油、煤炭价格的上涨抬高了石化、电力等行业的成本,而受到政府限价的影响,也难以将成本上升带来的负面影响快速消化。

    市场普遍预期3月份CPI增幅将有所减缓,但考虑到行政限价和PPI仍在上涨的因素,通胀的压力仍然较大。同时,在人民币升值预期确定的情况下,国际热钱流入没有减缓,外部的货币供应仍然充足,而内部宏观调控的压力并没有减轻,上市公司业绩增长因此而受影响的可能性较大。

    总体来看,在基本面没有好转以前,市场还难以真正走强,前期被炒作的无实质性业绩增长背景的个股仍有补跌可能,在弱市中,投资者更需理性等待底部形成。
来源: 中国证券报  
 
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