东方证券:浔兴股份股权激励为公司发展锦上添花

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东方证券:浔兴股份股权激励为公司发展锦上添花

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月24日 11:06

    本次大股东承诺书实际就是公司的股权激励方案的草案，公告显示，公司的股权激励与前期主流的方案不同，是从大股东的存量股权中支出部分以协议转让的方式给公司管理层。激励总数占总股本的5.03%。行权价格为15.04元，行权条件为08、09年的净利润同比增长率均不低于30%。

    我们认为本次股权激励对公司这样充分竞争的细分行业企业经营将产生十分积极的影响，此次股权激励实施后将充分调动以外聘职业经理人为主的新管理层的积极性，推动公司各项业务的开展。本次采取大股东协议转让的方式，充分体现了大股东对股份公司经营的高度重视，同时不会影响任何流通股股东的权益，也不会产生任何由激励费用摊销带来的盈利影响。

    关于行权条件，我们认为未来2年净利润每年30%的增长将是一个底线，根据前期跟踪调研获得的信息，不考虑收购兼并的影响，我们谨慎预计公司未来3年的盈利年复合增长率在44%左右。

    我们看好公司内生增长和外延扩张并举的战略，并看好下游服装、箱包等国际产能不断向中国集中给公司带来的市场机遇。

    前期经过跟踪调研我们基于公司盈利高速增长带来的估值优势和未来收购兼并和股权激励的预期，对公司进行了推荐。我们认为当前公司基本面向好的趋势没有改变，公司08年的动态市盈率为31倍左右，相对公司未来3年净利润年复合增长44%的成长，仍存在低估，而且这样的盈利预测并没有考虑到未来可能的收购兼并带来的外延式增长，维持“买入”评级。

    公司的投资风险在于国外巨头产能在大陆地区扩张产能和公司自身营销改革带来的挑战。

来源：中金在线

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