天相投资:福耀玻璃股价已释放原材料上涨风险

2008年06月23日 14:47 来源：中金在线

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    内容摘要

    汽车玻璃国内市场方面，我们预计公司08年国内汽车玻璃销售收入将增长18%-20%左右，略快于08年汽车销量增长15%这一数字；由于公司出口产品主要集中在AM市场，受到国际汽车市场波动影响较小。

    07年下半年投产的海南浮法玻璃项目产能将在08年全部释放，预计08年公司浮法玻璃销售收入增长率将超过20%。

    国内纯碱行业市场集中度较低，公司采购的议价能力在所有原材料采购中最强；其次，PVB膜公司从国外进口，由于采购量较大，公司也有一定的议价能力，同时公司采用长单采购，使得PVB采购价低于行业水平；国内重油企业集中度较高，公司议价能力相对较弱。

    原材料价格压力或将逐渐缓解。公司的主要原材料为重油、纯碱、PVB膜，重油、PVB膜都受石油价格的影响，而随着国内成品油的提价以及国际原油价格高涨抑制石油的消费需求，中期来看石油价格有回落的可能；08年下半年纯碱将有新产能投放，价格继续上涨将得难以持续。

    我们预计公司08年、09年EPS分别为0.45元和0.55元，以6月20日收盘价6.8元计算，08年动态PE仅为15倍，维持“增持”评级。

    风险提示。公司的风险主要体现在原材料价格上涨、出口不确定性、以及汽车行业增速下滑。

    (来源：天相投资)

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