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国都证券:"大象起舞"直送沪指奔六千

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年10月12日 11:10

张翔

    由于市场资金集中流向大盘权重股，小市值个股面临一定的调整压力，但指数在权重股的支持下，向上趋势很难改变，沪指冲击六千点关口已经毫无悬念。我们认为，在未来很长一段时间内，重点关注“国家队”权重股应是投资者不可忽视的研究方向。

    主流资金理性选择“国家队”

    长假之后的4个交易日，大盘连续上攻，沪指累计上涨了6.5%。不过，具体到个股，真正能跑赢指数的却是少数，原因还在于当前市场已完全是“国家队”权重股的天下了。

    我们的统计表明，不考虑节后上市的中国神华，两市A股的总市值增加了13131.5亿元。贡献市值增量最多的6只股票，共计9469.8亿元，占到72%。而其中5只股票均为“中字头”，分别为中国石化、中国人寿、中国银行、中国铝业、中国远洋，贡献市值最多的工商银行其实也属“国家队”权重股。至于周二刚上市的中国神华，周三、周四连续涨停，无异于营造了大盘权重股上市表现的一个“神话”。

    在我们看来，“国家队”权重股具备了“天时地利与人和”，其“大象起舞”般的集体暴涨有一定合理性。首先，目前基金规模不断膨胀，在中小盘个股中寻找机会收效甚微，倒是选择市值大、流动性好的权重股更有便利性，随着更多的投资者成为基民，大盘股的这一优势将更为突出。

    其次，不论是金融行业的中国人寿、工商银行，还是有色金属行业的中国铝业、中色股份，以及能源行业的中国神华、中国石化，都是国有资产重点发展和垄断的领域，而未来他们的强者恒强也不需经历激烈的市场竞争。在目前轰轰烈烈的并购重组浪潮中，他们也具备了“近水楼台先得月”的优势，这是其他民营企业无法企及的。从这个角度讲，他们的持续增长性是比较有把握的，这正是主流机构敢于忽视静态市盈率而一路抢筹的原因。

    我们始终认为，不能用简单的眼光来看待“国家队”的大型企业，他们不是真正意义上的市场化企业，其体现的是国家战略，所以其发展路径也是很难用平常眼光来考察的。因此，他们成为泛滥流动性追逐的对象也在情理之中。

    就后市而言，由于国家队权重股全面启动，沪指冲击六千关口可谓志在必得。

    A、H交相辉映

    9月以来上证指数上涨了13.31%，而恒生指数则大幅上涨了21.47%。很显然，大量资金向香港市场的流动以及QDII基金的发行、港股直通车的推行预期，已经大幅推高了香港股市，但同时A股市场的牛市行情却丝毫没有受到影响。A股市场与港股市场呈现出交相辉映的牛市氛围。

    从“恒生A/H股溢价指数”一路下行的趋势来看，A股溢价率确实一直在走低，但造成这一现象的并非是A股股价的下跌，而是H股的大幅跟进。以工商银行为例，其A股自9月以来上涨了13.9%，而H股则上涨了33.9%，难怪其A股溢价率不升反降。

    我们也注意到，尽管“股神”近期一直在减持，但中国石油仍然在昨日创出历史新高。以10年以上的长期眼光来看，“股神”的判断或许是正确的，但从目前的形势来看，各路资金对人民币计价资产以及人民币资产(即使是港币计价)的追逐是无法阻挡的潮流。只要热钱没有停止流入，居民储蓄没有停止搬家，这一潮流就难以改变。

    将内地资金向他处疏导是非常正确的做法，但目前来看，流动性泛滥的局面在中短期内难以改观。因此，投资者不必担心资金分流对A股市场带来负面影响，而应看好A股市场与H股市场将并行不悖。

来源：搜狐证券

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