华泰证券陈金仁
受周边股市反弹影响，周四两市大盘并未延续周三的下跌走势，高开后全天走出了小幅反弹的态势。上证指数周四上涨1.37%，深圳成指上涨1.23%。周四市场的上涨呈现几个方面的特征：一是市场呈现普涨态势。沪市上涨家数达到799家，而下跌家数仅有61家；深市上涨家数达到640家，而下跌家数仅有51家。二是成交量明显有所萎缩。周四沪市全天成交量仅有584亿元，深市成交278亿元，两市成交量仅有862亿元，成交量明显萎缩。缩量反弹显示投资者心态依然较为谨慎。三是金融地产等权重股板块表现依然较弱。周四金融地产板块涨幅仅有0.70%，涨幅明显落后大盘，虽然有医药板块大幅反弹，但由于权重股表现依然较弱，指数总体表现也较为平淡。
市场环境有所回暖
近期，巴菲特12日表示，愿意为三大债券保险商慷慨解囊，为它们提供高达8000亿美元的债券再担保，援助规模远超150亿美元。受此消息刺激，当日美国股市大涨。受美国股市止跌反弹影响，港股也出现较大幅度的反弹，恒生指数周四大涨852点，涨幅高达3.68%，截至周四港股已经连续三天反弹，恒生指数也重新站上年线上方。周边市场环境的好转对于A股市场也有积极影响。
前期A股市场的大幅下跌，除了受自身估值优势的丧失影响外，周边股市尤其是美国次级债问题对于A股的影响也不容小视，虽然目前断言次级债危机已经过去尚为时过早，但不可否认，周边市场投资者信心明显有所恢复。如果我国的最大贸易伙伴——美国的经济没有出现较大程度的衰退，则对于我国经济增长的滑坡的担忧将明显减轻。
而从国内市场环境来看，市场环境也明显有所回暖。近期，将有华夏希望、广发增强两只债券型基金和南方盛元、建信优势动力两只股票型基金分别发行，春节后的新基金发行将为市场注入新鲜血液。市场将新基金的发行视为积极信号，2月4日市场也出现了历史上最大的单日上涨点数。随着市场的大幅调整，估值水平也大幅降低，投资风险释放较为充分，加上上证指数逼近年线关口，如果能够成功将年线关口守住，则投资者做多信心将明显增强。
几大因素有待明朗
不过，虽然环境有所回暖，但目前依然有几大因素困扰市场，这也将成为影响指数反弹高度的重要因素。一是央行的利息政策。近期将披露消费价格指数，有分析称一月份CPI大幅上涨或将超越预期，这也可能是央行加息的导火索。二是目前A股市场的估值水平。与去年10月份相比，整个市场的估值水平大幅降低，周四整个A股市场的动态市盈率水平(以去年三季度业绩计算)为38.12倍，其中沪市35.81倍，深市为51.51倍。应该说整个市场的动态市盈率水平明显下降。目前投资者对于A股市场估值水平担忧的是：首先是机构投资者对于估值水平持有何种态度，2008年30倍左右的市盈率水平是否会被市场接受。其次是权重股尤其是含H股的A股公司股价将如何定位。A股和H股价差问题由来已久，我国资本市场并未完全开放，A股和H股价是强行接轨还是逐步接轨是一大难题。就指数而言，中石油、中石化等公司的成功止跌回稳仍是指数反转不可缺少的条件。
短期市场仍有反复
次级债危机尚未消除、A股市场的估值水平依然较高以及对于宏观调控政策的担忧等仍将影响投资者信心，缩量显示市场心态依然谨慎，短期市场仍有出现反复可能，而年线支撑将成为考验牛市含金量的重要标志。从成交量以及市场热点来看，投资者对于市场环境依然持谨慎态度。周边股市的走势、宏观经济政策的走向等依然影响短期股市，在消息面未明朗前投资者做多依然较为谨慎，年线附近或将仍有反复。权重股如中石油等成功止跌将是大盘出现反转的重要标志，而金融、地产股逐渐从前期的下跌阴影中走出方能确认大盘重新回归牛市。“伤筋动骨一百天”，前期的大跌对于投资者信心带来较大负面影响，投资者信心的重建也需要一个逐渐恢复的过程。不过，弱市往往是中长线投资者逢低建仓的良机，价值型投资者不妨利用市场的震荡逢低关注一些年报业绩优良且风险释放较为充分的公司，而对于题材性短期炒作的股票仍需谨慎。
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