外资长线投机资金7年存量可能达1500亿美元_中国经济网—

外资长线投机资金7年存量可能达1500亿美元_中国经济网——国家经济门户

·	财经人物--财智人生
·	独家视点--一家之言
·	财富生活--孔方世界
·	行情直播--股市资讯

	中国经济网 > 财经频道 > 股市 > 主力资金 > 正文

外资长线投机资金7年存量可能达1500亿美元

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月21日 08:37

徐以升

    人民银行研究生部主任唐旭文章认为境内不存在高短期流动性的"热钱"，而存在长线投机性资金

    通过地下钱庄流入资金有限

    最新一期学术刊物《金融研究》刊发文章称，中国境内不存在短期流动性强的"热钱"，而需改称为"长线投机资金"，1999年到2005年该资金累计流入上限近3000亿美元。

    这份名为《中国贸易顺差中是否有热钱，有多少？》的文章，刊发于2007年9月期的《金融研究》。作者署名为中国人民银行研究生部主任唐旭、央行金融研究所梁猛。

    《金融研究》是央行主管、中国金融学会主办的学术出版物。该文第一作者唐旭现任央行反洗钱局局长，文章写作时他担任央行研究局局长。

    杂志称上述文章收稿日期为今年4月9日，作者表示该文章内容不代表作者所供职机构的意见。

    关于市场高度关注的"热钱"问题，这也是迄今为止较为清晰的研究。

    "热钱"改称"长线投机资金"

    上述文章认为，热钱的特征是"高短期流动性"，由于我国对资本项目管制比较严格，境外投机资本必须绕道而行，而通过其他渠道流入的话，其流动性就会大大降低。由于缺乏最重要的短期流动性，此类只具有投机性的资金不能称为热钱，可以称之为"长线投机资金"。

    计算显示，从1999年到2005年长线投机资金规模总计上限值为2939亿美元。2005年新增872亿美元，其中通过国际贸易方式形成的约327亿美元，约为当年贸易顺差的32%。

    文章指出，长线投机资金的流入渠道不仅是贸易渠道，更为合理和全面的描述是境外资金通过"外商投资企业渠道"进入境内。

    文章指出，由于外国母公司与其在中国分支机构的关联交易是计划性的，不是市场性的，这意味着外资企业通过关联交易建立了一条境外资金进入中国境内的有效渠道。

    "外资企业利用国内国际两个市场和资源，通过关联交易、资金调度等谋取最大化利益。根据分析，通过这一渠道进入境内资金的数量是巨大的。"

    文章同时给出了三个外资企业长线投机资金进入境内的途径，以及外资流出中国境内的途径。进入途径分别是利润留存、外国直接投资折旧和外债，资金流出渠道为外资企业收益汇出。

    通过三种外企渠道进入

    文章首先指出，将外资企业的经营利润留在我国境内，这是境外长线投机资金进入境内最为直接和简单的方式。

    文章援引国家统计局的数据显示，从1998年到2005年，外资企业利润有了迅猛的增长。1998年外资利润为52.3亿美元，到了2005年这一数字为517.6亿美元。

    其次，外国直接投资折旧是重要方式。"折旧是没有实际现金流的成本支出，如果折旧快，则可以大大减少利润水平，从而减少税务负担，实际增加企业留存资金的数量。"

    文章表示，2005年之前的10年期间，我国FDI投资存量接近5000亿美元，按10%的折旧率，每年有近500亿美元的折旧成本，而且目前还在不断上升。

    第三个途径是外债流入。文章指出，外资企业的外债主要有三个来源，向国外银行贷款；向在华外资银行贷款；向国外出口商、国外企业和私人借款，其中最后一项是增长较快和主要的外债来源。

    "在人民币升值强烈预期的条件下，外资企业向母公司或其他国外金融机构以短期融资为主的融通资金行为，投机性比较强，因此将外企外债纳入长线投机资金的计算范围。"

    上述文章还指出，收益汇出是外资企业主要的资金流出渠道。根据国家外汇局数据，1996年到2005年的收益汇出一直较为稳定。文章认为，外资企业实际的收益汇出能力要远远高于"稳定"的水平。

    据此，文章给出的长线投机资金计算公式是"外资利润+FDI折旧额-收益汇出+外资外债新增"。

    对于1999年到2005年长线投机资金规模总计为2939亿美元的数字，文章认为这是一个上限的概念，即潜在的长线投机资金的最大值，包括外债在内，这些资金中总有一部分是正常的投资和经营资金。如果这其中有50%转变为真实投资，那么目前在境内带有投机性质的长线投机资金的存量也将接近1500亿美元。

    文章还给出了另外两个流入渠道：国际收支的经常转移项目和地下钱庄。所谓经常转移，是指国际资本通过捐赠等经常转移渠道流进，1997年到2005年该项目下总共流入资金1080.68亿美元。文章认为，经常转移项下自1986年起一直为流入，其中大部分资金应该属于"援助"性质，即使有套利资金也难以判断其数量和比例。此外，文章认为通过地下钱庄流入的资金实际很有限。

    加强资本外逃研究

    文章认为，长线投机资金进入境内有两个利润动机，一是人民币升值，二是境内资产价格上升，这两个目标是相辅相成的。

    "国外资金到国内的过程是缓慢和连续的，对中国经济的影响也是缓慢和连续的，但外资集体撤离时，其影响是迅速的和非连续的。"文章对外资可能存在的大规模撤离表示了担忧。

    文章指出，如果出现2000亿美元以上的外资集体撤离中国境内，那就意味着中国资本市场上突然出现了1.5万亿元的资本品供给，这就会大幅压低资本品价格，房地产市场和股票市场就会出现灾难。基于此，文章建议，要加强对资本外逃的研究，防范金融风险。

    此外，报告还建议，要加强对关联交易和价格转移的监管，加强外债管理，变短期外债为长期投资，同时加强宏观调控研究，防范政策失误。

来源：中金在线

请发表您的看法 目前已经有条评论

发言最多为2000字符（每个汉字相当于两个字符）

请您注意：

·请遵守中华人民共和国有关法律法规、《全国人大常委会关于维护互联网安全的决定》及《互联网新闻信息服务管理规定》。

·请注意语言文明，尊重网络道德，并承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。

·中国经济网新闻跟帖管理员有权保留或删除其管辖留言中的任意内容。

·您在中国经济网发表的言论，中国经济网有权在网站内转载或引用。

·发表本评论即表明您已经阅读并接受上述条款，如您对管理有意见请向新闻跟帖管理员反映。

数据载入中...

热点新闻

愚人节里大胆"抄底"

·"利好"刺激下投资者解套离场还是入市抄底?

·叶檀:投行屡猜屡中是谁一手造就了QFII神话?

·105只基金净值低于1元! 如何看待低净值基金

·卡奴+证奴+房奴+车奴="白奴" 沪白领难堪现状

·大户金矿散户坟场中国散户股民十大悲哀

水皮:中国神华才是祸首

数据载入中...

财富世界

数据载入中...

商务进行时

理财进行时

消费无极限

法眼观天下

闲话法事

证券专区

	[23日预测]"隐性放量"增变数会不会大跌?
	[吐血力荐]7月23日什么股涨停? 机构精选金股
	[06日收评]券商创投联袂发飙大盘强势震荡
	[操盘必读]今日股市交易提示今日机构荐股汇总
	[公司公告]沪市上市公司公告深市上市公司公告
	[基金专栏]天相投顾基金报告基金专家--王群航
	[基金动态]今日重要信息一览最新开放式基金净值
	[证券视频]CE股市大赢家北京首放盘后解析
	[基金投资]中经网友聊投基恐惧时勿忘保持镇静
	[证券学堂]寻找实力机构的踪迹 [股指期货基础篇]

理财专区

·看富爸爸们如何为子女打开娱乐圈之门

·全民炒股	·养基心得	·玩转银行	·搞定保险
·爆炒外汇	·收藏专区	·个人炒金	·信托产品

宏观经济专区

·重磅阅读	·金融改革	·资本市场
·区域经济	·贸易往来	·能源建设
·新农村建设	·环境保护	·收入分配
·劳动就业	·百姓生活	·经济指标

经济与法专区

·公司商业	·金融证券	·税收
·劳动保障	·知识产权	·涉外WTO
·环球法制	·消费维权	·劳动维权
·教育维权	·医疗维权	·网络维权