一、沪深股市展望
震荡中攀升的九月已然过去，留给我们一片欣喜和悬念。国庆节长假的到来给予了投资者身心休息的机会，同时也留下了节后方向的悬念。不少投资者朋友认为四季度股市的强攻号角即将拉开、开弓没有回头箭，也有不少同行的专业机构研究认为四季度面临大幅震荡格局。到底何去何从？我们以下的内容将冷静旁观并加以分析。
回顾九月股市表现：上证综指开盘于5257.78点，最高摸至5560.42点，最低探至5025.34点，收盘于5552.3点，全月上涨333.47点，涨幅6.39%；沪深300指数开盘于5335.05点，最高5590.85点，最低5059.46点，收盘于5580.81点，全月上涨284点，涨幅5.36%。沪深两市总市值已经25万亿，预计几大蓝筹股回归后两市总市值将向30万亿以上迈进。
如何看待较少交易日的十月行情？是大涨、大跌又或是宽幅震荡？总的来说，我依然认为中国股市仍处于牛市上升的长期格局当中，但任何股市都不可能一路上涨而不选择合理的回调，合理的整理和等待业绩的优化，将是一个更长周期牛市的坚强基石。我们完全可以憧憬08年奥运会为中国经济发展带来的提振效应。但具体短期而言，十月份行情极不稳定，相信中国股市十月的走势将会是一个季度短期转势的开始，我比较倾向于四季度冲高大幅回落(尤其是11、12月份中期大幅调整)的观点，阶段性风险已经大于收益，建议逢高减持绩差品种，调整和优化自己的投资结构以抵御市场短期的系统性风险。在股指期货上冲高之后适当将仿真股指期货的多头仓位分批平仓获利了结，将少量仓位短线做空，等待年底的合理回落后再重新择机做多。
十月中旬，政府未来对股市的大方向也将会在十七大期间有明确的基调。因此，连九月的最后两日，股市都要强劲上行，坊间一直流传喜迎国庆后股市大涨看不到顶。但历史是否也是如此呢？
通过数据统计中国股市历年十一前后的情况我们发现：
月度涨跌幅月度涨跌幅 1991-10-31 20% 1999-10-29-4% 1992-10-30-25%2000-10-31 3% 1993-10-29-9% 2001-10-31-4% 1994-10-31-15%2002-10-31-4% 1995-10-31-1% 2003-10-31-1% 1996-10-3110%2004-10-29-5% 1997-10-31 7% 2005-10-31-5% 1998-10-30-2%2006-10-31 4% 2007-10-31？？
历年十月走势一览表，数据来源：上证指数交易数据、上海大陆期货研究部
在以往的十六年股市月度表现当中，十月份从来没有大涨或大跌的经历，1998年后，十月走势基本上涨跌幅在控制在5%以内。十月份下跌的次数为10次，上涨的次数为6次，且自九七年以来，一般伴随着涨一次，跌两次的规律，目前恰好处于涨完一次后的一年；另外，在季度表现上，十月份领头的四季度在牛市中为涨一个季度后次年跌一个季度，熊市中先跌一个季度后次年涨一个季度的规律，目前恰好处于股市牛市中涨一个季
度后的次年。上述规律分析完后，相信历史的走势总能给我们一些参考的思路，所谓喜迎十月的股市投资者也要三思而行。
十月的中国股市面临多事之秋：9月份CPI可能又创新高；建设银行、中国神华即将计入指数，中石油不久也将上市，几大重要指数面临权重的变化，基金的配置策略也会发生改变；IPO、增发与配股、大股东增持解冻、“大、小非”解禁等，10月份的扩容规模史无前例；从8月下旬开始，对投资国内的新基金发行的审批已经暂缓，基金申购潮与新基金被迫建仓的现象将在10月份出现真空。与此同时，股票与基金的开户数已经开始显著降温，QDII基金发行速度加快、大有导出国内过剩的流动资金之势；9月底，各机构的四季度投资策略报告已纷纷出炉，在三季度高度分歧的观点已经趋于一致：只有少数仍乐观的机构观点是“谨慎看好”，绝大多数机构均认为阶段性调整已不可避免，10月份开始的行情波动性将会加剧；三季度业绩预告和报表开始陆续批量公布，公司业绩增长率是否还是超预期跟上股价的上涨速度已经成为行情演变趋向的重要标志。
目前影响中国股市较大的几个因素分别是：估值问题、流动性问题、政策问题、以及全球金融市场状况问题。我们先从总的经济运行状态进行分析：
1、宏观经济与政策导向分析：
全球经济简要分析：焦点之一的次级抵押贷款危机在美联储的降息效用下逐渐开始平缓，各项最新经济数据显示危机的短期破坏作用在减弱，各国经济体有望开始短期信心的复苏。美联储下调基准利率0.5个点的效用直接刺激了几大股市的上涨。前联储局主席格林斯潘前日在伦敦发表的次按信贷危机已近尾声言论，为全球股市打了强心针，令道指重新振奋创出收市新高，更引发全球股市昨出现大涨，欧洲股市表现良好，亚洲股市也显得牛气冲天，港股首破二万八，日韩股市也创出新高，澳纽及东南亚主要股市收市全线上升，大有否极泰来之态。
即使全球金融市场强势上升，我们也不能低估这次次级贷款问题带来 的深层次影响。相信由于美国房地产市场价格的趋势已然发生转变，美国房价从90年代后期上升到2006年见顶，07年的转势，极有可能开始了美国新一轮回调的周期。据统计，美国房地产调整周期平均在4年左右，因 此这次美国房价的回落极有可能引发周期性调整的开始。房价的下跌将直接影响到美国本土经济的消费情况，进而影响到中国对美国的出口状况。
美国当年网络科技股泡沫的破灭间接对中国的进出口产生重大影响，大幅降低了中国企业的盈利状况。对这次美国房地产案件的问题，我们仍需要观察。
中国宏观经济简要分析：近几个月来，国内居民消费价格指数(CPI)节节攀升，1～5月份指数同比上涨约4%，近三个月来单边上升较快，8月份CPI同比上升6.5%。物价上涨速度的持续加快，进一步加剧了政府调控经济的难度。央行研究局日前发布研究报告预测，今年CPI涨幅为4.6%，远远超过央行年初制定的不超过3%的目标，对于明年上半年CPI央行预测为5.0%左右。
CPI表现情况一览，
CR指数走势图。（数据来源：wind,上海大陆期货研究部）
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CPI同比增长走势图。（数据来源：wind,上海大陆期货研究部）
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价格总水平上升的原因是总需求增长强劲，产出缺口扩大。CPI同比涨幅持续扩大的主要原因是食品价格上涨加快。供求矛盾加剧，供给成本上升推动房价加速上涨。央行预计，在粮价不出现较大上涨的情况下，未来CPI上涨压力会趋缓，CPI同比涨幅会在12月份以后逐步回落，预计今年三、四季度和明年一、二季度CPI同比上涨6.3%、6.1%、5.5%和4.5%。
除了物价上涨之外，目前中国国内经济增长速度也处于持续加速当中，中经数据统计的各项经济指标都已经往趋热的方向运行，目前中国GDP增长率已经突破十年来新高，呈加速上行的趋势，国际上一般定义经济增长率超过11.2%时，经济呈现过热趋势，如果经一步超过13.3%，则处于过热状态。世界银行最新对中国经济增长率的预测调高到11.5%，在经济加速的过程中如何适当调控带来的过热现象，将是政府面临的重要课题。
中国不断加速的GDP经济增长率，
GDP经济增长率走势图。（数据来源：wind,上海大陆期货研究部）
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据数据统计来看，货币供给量与CPI增速有很大关联性，因此，央行多次缩紧银根对降低CPI增速有很大效果，历史经验显示：货币供给量M1周期时间为四年左右，而07年四季度很有可能是一个拐点，将间接对CPI的减速起到一定作用。
M1十年以来的增长率走势图分析，四年周期谷－谷规律明显，
M1十年以来的增长率走势图走势图。（数据来源：wind、上海大陆期货研究部）
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M1与CPI增速的关系，
M1与CPI增速的关系图。（数据来源：中国人民银行、国家统计局、上海大陆期货研究部）
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从上图我们可以看出，每当M1冲高回落后，CPI都会相应产生一个阶段高点，其相关性较高，因此按照前一幅图的走势来看，每四年M1会产生一个阶段高点，尤其在今年四季度回落可能性较大，因此，CPI的压力会开始减轻。
上证指数环比与CPI走势对比图。（来源：大陆期货）
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从上图的统计规律来看，上证指数环比涨跌幅与CPI周期息息相关，我们可以做一个假设推导：M1增速下降→CPI指数回落→上证指数环比涨跌幅下降→上证指数在未来一个季度左右的时间内出现中期拐点。
伴随着经济增长可能的趋热运行趋势，国内流动性过剩的情况也在继续困扰着调控的思路。针对目前国内流动性过剩的情况，结合美国基准利率的下调，我国央行加息的效用将左右为难。一方面自从07年以来，中国人民银行连续5次上调基准利率，调控密集程度为多年来最高，调控力度属于中性。
中国人民币基准利率历次调整情况一览，数据来源：中国人民银行、上海大陆期货研发部
时间年利率时间年利率 1990.04.15 10.08 1998.12.07 3.78 1990.08.218.641999.06.10 2.25 1991.04.21 7.56 2002.02.21 1.98 1993.05.159.182004.10.29 2.25 1993.07.11 10.98 2006.08.19 2.52 1996.05.019.182007.03.18 2.79 1996.08.23 7.47 2007.05.19 3.06 1997.10.235.672007.07.21 3.33 1998.03.25 5.22 2007.08.22 3.6 1998.07.014.772007.09.15 3.87
从图表上，我们可以清晰的看出：历年来我国使用的货币政策并不是很多，从今年开始，调控的方式发生重大转折，货币政策调控密度极大，显示了央行调控经济过热及通货膨胀的决心，但调控的力度可以说是一个渐进的过程――每次微调，毕竟我们也不希望看到极端的情况发生。另外，通过提高利率，使得近一年来储蓄搬家的情况将慢慢得到缓解，如果市场发生系统性风险时，将会出现直接的回流现象。
实际利率与上证指数涨跌幅比较关系图
实际利率与上证指数涨跌幅比较关系图。（来源：大陆期货）
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但鉴于目前股市上涨速度过快，相信货币政策调控经济过热的手段会越来越严厉，我们估计未来一段时间的宏观调控力度将空前加大，有可能货币政策如加息举措会运用的幅度会越来越大。
相对于美元的利率下调来说，我国央行加息之后，结合人民币汇率的升值问题，势必引起更多的热钱流入，这对中国经济来说是一个两难的选择。短期来看，贸易顺差持续上扬，外汇储备占款问题迟迟得不到有效解决，我们可以从下面的图表得到一些未来可能的宏观调控焦点思路：
贸易及汇率波动走势图，
贸易及汇率波动走势图。（数据来源：上海大陆期货研究部）
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汇率波动走势图。（数据来源：上海大陆期货研究部）
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从人民币汇率的波动率上来看，人民币升值的速度有加快的迹象，未来是否意味着速度将持续加快，我们拭目以待。如果人民币升值速度太快，容易引起热钱的进一步增加，央行调控的难度也会增加。一旦中国股市的吸引力降低，这些热钱的进退将会对中国经济的未来产生重大影响。
下图为九月重要政策导向对股市的影响一览：
九月重要政策导向对股市的影响一览图表。（来源：大陆期货）
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2、股票指数财务分析与未来业绩估值看点(重中之重)：
A、截止9月28日的两大股票指数财务指标：
上证指数财务指标一览市盈率(TTM) 50.11每股收益(06A) 0.24市盈率(07E) 40.12每股收益(07E)0.41市净率(MRQ) 6.61每股净资产(06A) 2.21市销率(TTM) 4.26每股销售额(06A) 3.44市现率(TTM) 40.34每股现金流量(06A) 0.51沪深 300指数财务指标一览市盈率(TTM) 44.8每股收益(06A) 0.3市盈率(07E) 39.38每股收益(07E) 0.43市净率(MRQ)6.82每股净资产(06A) 2.28市销率(TTM) 4.48每股销售额(06A) 3.51市现率(TTM)38.15每股现金流量(06A) 0.57
其实我们关注目前实际主营业务收入增长并不是很快，二季度的业绩大幅上升主要是由于投资收益的大幅增加，包括最新预报三季度业绩的几个个股，其中投资收益以及公允价值重估导致的收益大幅增长占多数。
目前两大指数市盈率与市净率历史回顾：
沪深300指数一年以来市盈率、市净率变化图
沪深300指数一年以来市盈率、市净率变化图。（数据来源：万得资讯、上海大陆期货研究部）
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上证指数一年来市盈率、市净率变化图，
上证指数一年来市盈率、市净率变化图。（数据来源：万得资讯、上海大陆期货研究部）
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从上面四图我们可以看出目前两大指数的静态市盈率已经突破60倍大关。就国际市场情况而言，我们的经验是：60倍以上的市盈率处于比较危险的时期，很多国家出现金融风险原因都是股价严重超出股票内在增长价值，投机氛围太重有关。
在这里重温一下我们前几个月的话题：股价与业绩赛跑，究竟是谁赢了呢？相信稍微关注过行情的投资者都会知道，股价的大幅上涨远远将业绩甩在后面。
截止9月28日，wind统计显示：
共有518家上市公司发布三季度业绩预告情况，其中预增192家，占比37%；略增和续赢72家，占比14%；预减及亏损、不确定占比49%。
因此我们对三季度的业绩情况仍然抱有幻想，希望给予我们惊喜。
三季度业绩快报，
三季度业绩分析图。（数据来源：wind、上海大陆期货研究部）
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另外，我们看看与业绩赛跑的股价走势情况如何？
上证指数与沪深300指数5年表现图，
上证指数与沪深300指数5年表现图。（数据来源：分析家、上海大陆期货研究部）
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从上图来看，上证指数、沪深300指数涨幅巨大，已经远远跑盈业绩的增长速度。计算得出的结果是如果业绩增长速度在未来两个季度保持这样的发展，而指数继续如很多投资者所希望的向10000点进发，则市盈率会一直居高不下，根本不可能如很多机构预测的下降到35倍左右。
上市公司利润增速
上市公司利润表现情况，
上市公司利润表现情况图。（数据来源：天相投资、上海大陆期货研究部）
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2007年中期上市公司净利润同比增长83.7%，同期上证指数上涨128%。股价涨幅超过业绩涨幅52%，股价大幅脱离基本面，投资被投机取代，股市泡沫日渐膨胀。尽管表面上市公司利润增长速度较快，但我们同时也看到了投资收益大幅增长对其的影响，主营收入是否能如此持续增长我们还需要加以观察。
因此，我们反过来推论，只有一种情况能使市盈率合理回调，需要业绩增长的同时，股票指数07年四季度在6000-6500点内及08年一季度在 7500-8500点内盘亘不前或合理回调，相信一个虚高的指数对中国股市并非好事。首发上市的股票市盈率也在不断攀升中：
IPO统计－首发收益率走势图。（数据来源：万得资讯、上海大陆期货研究部）
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统计显示，中国股票市场市值已经超过日本，沪深两地A股5月的平均日成交额已相当于日本、韩国、中国台湾、中国香港和新加坡股市的交易额总和。工商银行市值已经超过了花旗集团，位列全球第一大市值银行。
苏宁电器市值突破500亿元，超越世界第二大家电连锁巨头。另外，中国人寿则是全球市值最高的寿险公司。诸如此类信息，我们既骄傲也担忧，曾经的这一幕发生在日本，结局是日本十几年经济的萧条。
研究机构调升盈利与亏损公司数量与上证指数涨跌对比，
研究机构调升盈利与亏损公司数量与上证指数涨跌对比图。（数据来源：万得资讯、上海大陆期货研究部）
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B、影响指数最大的几个行业盈利情况和估值水平预测：
统计数据我们可以清晰的看到：金融板块的业绩增长对整个股市的财务指标有非常大的影响，判断指数未来的财务情况，我们可以通过分析金融行业的景气情况来抉择。但需要考虑的问题是：a、如果海外蓝筹股的加速回归，将会打破目前金融股权重过大的局面，提高股票市场的稳定性。b、08年的业绩增速目前堪忧，极大影响股指的估值水平。
分行业财务状况，
分行业财务状况分析图。（数据来源：万得资讯、上海大陆期货研究部）
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行业估值水平大多数偏高，需要注意其风险：
各行业市盈率、市净率情况一览，
各行业市盈率、市净率情况一览图表。（数据来源：上海大陆期货研究部）
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金属与化工类行业的估值相对较低，安全性高，而以高科技为主导的信息等行业估值偏高，建议本阶段以防守为主。所以我们关注一下9月涨跌幅情况排名，从个股上就可以看出板块主力资金流向：弃地产、买资源。
沪深300成分股最优最差表现统计，
沪深300成分股最优最差表现统计图。（数据来源：万得资讯、上海大陆期货研究部）
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C、国内国际市场估值水平的对比：
之前我们研究了国内市场指数整体的估值水平与各行业估值水平问题后，对比国际市场的情况做一个分析。
历史以来中国股市整体市盈率变化图，从下面两图可以发现经历估值水平过高导致熊市之后，一轮新的大牛市目前带给中国股市的是高估值状态，未来是否能通过业绩增厚来合理降低估值水平还堪忧。
多年A股市盈率变化图、熊市到牛市周期市盈率变化图
历年市盈率变化走势图。（来源：大陆期货）
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A股平均PE走势图。（来源：大陆期货）
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全球股市估值水平比较一览：
全球市盈率比较，
全球市盈率比较图。（数据来源：上海大陆期货研究部）
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国际市场的估值水平平均市盈率在23倍左右，中国几大股指的平均市盈率水平在60倍左右，已经远远超过全球市场的正常水平，尽管国人都相信中国是一个新兴资本市场有很大潜力，但我认为无论是什么市场都需要尊重资本报酬率高的投资因素。撇开现有价值谈未来，可能会有投机赌博风险。
美国股市行业估值水平与中国股市各行业比较：
美国股市行业估值水平与中国股市各行业比较图。（来源：大陆期货）
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与美国的股市来比，中国是否存在泡沫的问题，投资者可以通过图表自己判断，但每个国家都有自己的特性，需借助别国股市的经验谨慎操作。
3、证券市场资金供给关系及流动性过剩情况分析：
从10月份乃至整个四季度证券市场理论的需求资金上来看，非流通股解禁将是一个高峰期，其资金需求量远超前几个月，是整个07年的最高峰。
0710-0809一年内非流通股可以开始流通的市值统计，
一年内非流通股可以开始流通的市值统计图。（数据来源：上海大陆期货研究部）
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目前来看这些四季度解禁的股份需要近8000亿新资金消化，压力的确很大，同时四季度一些大盘蓝筹股的回归直接上万亿的资金。
但我们也无需太担心资金供应问题，流动性过剩已经成为整个中国经济的焦点问题，仅新上市的中国神华股份就吸引了2万多亿的打新资金。
可见市场并不缺钱。
2007年9月1日到9月31日期间，A股市场以IPO新股发行流出的资金为1490亿元，环比增长25倍；以印花税和佣金形式流出的资金额为459亿元，上述两项合计分流资金1949亿元，为历史上最大的月度资金分流。但同时，场外资金的流入更为惊人，A股市场的存量资金在建设银行、中国神华两只超级大盘股发行的情况下，场外资金的直接流入规模达到
3300亿，持续营销的基金规模增长350亿元以上，合计达到3650亿元，也为历史上最大的月度资金流入，第三季度居民对基金的投资偏好明显高于股票，因此流入基金的实际资金规模有可能高出月度资金报告的估计。
两厢对冲，9月存量资金依然顽强增长1700亿元左右至1.47万亿规模，再创历史新高。A股市场存量资金在最近三个月内，已连续三度刷新月度资金规模的历史新高。今年第三季度，市场资金合计增长逾4600亿元，环比增长46%。
另一方面，之前和当月解禁的非流通股售出量也非常小，通过万得资讯整理的相关公告统计结果显示，9月份非流通股股东售出量为5.8亿股左右，大多数股东还是处于惜售状态。10月份面临一个新的统计课题：全部抛售而不需公告的股东占比为86%，意味着很多股东的抛售将没有限制，对于我们准确把握非流通股减仓情况造成了很大难度。
据统计，以基金为首的机构资金总量已接近A股流通市值的50%，沪深股市已基本成为机构主导的市场。由于市场主流品种的估值基本趋向合 理，市场的博奕主要在基金之间，基金的操作呈现短线化高抛低吸趋势。
中登公司证券基金开户数据统计来看，目前投资者信心维持在一个稳定的位置，而且投资基金的意愿较为强烈。
9月A股开户数与基金开户数统计，
9月A股开户数与基金开户数统计图。（数据来源：中登公司、上海大陆期货研究部）
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需要注意的一个新情况是QDII基金的迅速发行，目前该类基金已经要超过QFII基金的投资额度，且主要以海外投资为主，充分体现了政府希望将过剩资金放开至国外投资的愿望。相信这对分流中国目前过剩的流动资金会起到较好的作用。
中国股市水池越来越大的同时，调控的难度也在加大。目前上海交易所上市的情况一览：
上海证券交易所上市公司的总体情况，
上海证券交易所上市公司的总体情况图。（数据来源：上海证券交易所、上海大陆期货研究部整理）
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4、政府态度的影响：
对于即将召开的十七大，政府对目前经济的态度成为未来几个月股市走势方向的关键。市场上谣传的股指期货推出时间也会对市场的操作模式产生重大影响。具体分析我们可以静待会议结束后讨论。
5、指数技术分析：
上证指数走势图。（来源：大陆期货）
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上图几次大幅的调整都出现在多次反复振荡冲高之后，对于国庆节后的走势我们认为理论上应该是先扬后抑的走势，即短期冲高之后，伴随着一次合理的回调，但空间有限，毕竟从历史角度来分析：十月份为转折之月、而非定势之月。不排除在十月的月线上作出接近十字星的走势，大涨不易，大跌也难。
四季度的股票市场会波动异常激烈，但从技术上看，牛市的顶目前还看不到，毕竟众多利好的因素持续存在。我们相信在四季度股市应该有一次中级回调，等待年底业绩评估之后的由弱转强。只要业绩能够持续，相信牛市格局不改。从长期的角度来看，这次牛市的季度整理会是一段小的插曲，它将会给予投资者更多的投资机会。
二、股指期货仿真交易分析
1、股指期货仿真交易9月走势回顾：
伴随着沪深300指数9月震荡中攀升，股指期货仿真合约一路攀升，在最后几个交易日大幅飙升，多头占据了绝对优势。更有甚者，IF0712合约及IF0803合约最高已经登上9000点、逼近一万点。
但目前沪深300指数只有5580点，是否在未来2个月又或半年的时间股指再涨一倍？5580到今年12月或明年3月的10000点，通过对这轮牛市的季度及半年数据统计，6个月平均涨幅为65%。我觉得远月升水幅度过大，这也为我们提供了一些投机与套利操作的机会。
股指期货仿真交易9月走势回顾，
股指期货仿真交易9月走势图。（数据来源：上海大陆期货研究部）
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各合约呈现远高近低的走势特征，表明牛市格局依然存在，也印证了即使短期回调也不改长期看好的趋势。
2、我们着重介绍一下合约之间基差变动、套利机会的情况：
IF0712合约与IF0803合约的基差变动分析，
IF0712合约与IF0803合约的基差变动分析图。（数据来源：上海大陆期货研究部）
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由于真实的股指期货尚未推出，无论建立何种期现套利模型都是假设的情况，因此在9月我们依旧重点关注了一下跨期套利的机会，尤其是两个远月合约间跨期套利的机会(周期长、统计学中易于寻找规律)。
一方面，从股指期货的理论价格推算上来看，我们可以测算出12月合 约与08年3月合约之间的理论价差应该在400点左右；另一方面，从上图对两种合约基差的统计我们可以发现一定的规律，恰好其中值也是位于400点附近。因此IF0712合约与IF0803合约完全可以尝试做套利。
在9月21日和9月28日分别出现了两次基差大幅缩小到100左右的机会，该基差一旦回归其价值中值，即意味着有丰厚盈利，因此我们在画有红色圈内的两个时间分别对投资者进行了机会提示，建议在基差130点左右时开仓卖出IF0712合约、同时买入IF0803合约，等待基差扩大到400点以上时平仓买入IF0712合约、同时卖出IF0803合约。每次收益率平均在12%左右，相当可观。
3、持仓量状况：
由于是仿真交易，很多投资者并不在意具体是做近期合约还是远期合约，因此导致了各合约的持仓量大体平均的局面，建议投资者随大流而动，养成做近月合约的良好投资习惯。
各股指期货仿真合约持仓量统计，
各股指期货仿真合约持仓量统计图。（数据来源：上海大陆期货研究部）
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4、总述：
股指期货无非就是对现货指数沪深300未来走势的一个预期，在牛市时，上涨预期总是比看空预期强烈，因此，股指期货仿真交易合约在现货指数没有出现大的转折之前是较难做空的。
但目前近期和远期股指期货仿真合约都升水太大，虚火太重，极容易在现货股指一波中级回调确认后开始大幅缩水，其实从投资战略上讲，我们应该懂得如何把握时机，进有序、退有据。在不明白为何一直上涨的原因时，不要轻易参与。在我们前面对指数进行的分析基础上，我们认为现货市场股指先扬后抑的调整可能是属于中性的合理范围调整，而股指期货面临的是更大的虚火，投资者们对股指期货仿真合约的虚高需要谨慎。我们建议：高风险者尝试冲高后短期做空，低风险者按兵不动、等待回落后的机会大胆买入、重拾牛耳再战未来。
大陆期货刘炳宏
（来源：大陆期货）
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