主持人：王晶
嘉宾：国信证券另类产品总部副总经理葛新元博士
本周，上证综指反弹至6000点时再度大幅向下，投资者忧虑市场是否已经进入顶部。11月2日，国信证券有限责任公司另类产品总部副总经理葛新元博士做客本报中证网时表示，目前牛市整体趋势并未发生根本性变化，今后一段时间市场可能还是会以震荡为主，投资者需要注意的是，未来随着股指期货的推出，市场可能将进入中期调整，投资者对此应未雨绸缪。
投资者要控制好仓位
主持人：十月中旬以来的这波调整什么时候才能结束？市场将会转入震荡还是一路向下？
葛新元：接下去一两个月内市场会怎么走？我认为要从几个方面来分析：对于市场来说，长期的走势关键还是看基础经济面，中期是看市场的估值水平，短期则主要看资金面以及投资者心理等方面的因素。
对于目前的A股来说，长期方面有人民币升值以及中国宏观经济整体向好这些因素的支撑，牛市的整体趋势不会发生根本性的变化。从中期和短期来说，目前这个阶段可能比较微妙。目前A股市场的整体估值已经处在相对比较高的水平，整个市场的平均市盈率已经达到了50多倍，这个估值水平已经隐含着对上市公司未来两到三年继续高速增长的预期在里面。这样的一个估值水平是不是能够再上一个台阶？现在还没有足够的支撑理由。对于短期因素来说，资金面现在还是非常充裕，整体市场还是流动性过剩，而对于投资者心理来说，我们可以看得出，已经明显出现了犹豫的心态。从上一轮调整到现在，市场涨幅总体已经超过80%，很多个股的涨幅超过了百分之百，投资者持股获利比较高，而场外资金目前的观望心态也在逐步加强，因此需要一段时间的震荡调整来明确下一步的市场走向。
从这些因素综合判断，在今后一个月左右的时间内整体市场可能还是会以震荡为主，对于投资者来说，应该注意自身的仓位调整。
主持人：股指期货以及港股直通车对于下一步的市场会有什么样的影响？
葛新元：两个事件对于A股市场肯定会产生很重大的影响，同时也要看到它们的影响也是存在很大差异的。股指期货的推出不会影响A股市场的估值水平，而港股直通车意味着国内资金的投资逐步国际化，意味着对于A股市场估值水平的判断要更多地从国际化角度来进行分析，也就是说港股直通车会影响到国内证券市场估值水平的判断标准。
总的来说，股指期货不会影响A股市场的长期运行趋势，但是它会影响A股中短期的波动。伴随着股指期货的推出，中短期A股市场波动会加剧。从国际经验来看，国际上各个市场股指期货推出之前对于大盘蓝筹都会有比较强的抬升作用，而股指期货推出之后伴随着做空力量的释放，股票市场往往会进行一个中短期的调整，我们判断股指期货对于A股市场也会有这样的一个影响。
港股直通车对于A股市场的影响可能会是比较深远的。短期来说，由于目前国内A股市场仍旧处于流动性过剩和投资者信心高涨的背景下，港股直通车的影响可能不会有直接的体现，但长期来说，随着国内A股市场的逐步国际化，国内A股的估值水平也会逐步跟国际接轨，在这个过程中，A股和H股的估值水平会逐步接近，短期可能更多会表现在对H股估值水平的抬升，但长期来说会形成对于A股市场估值水平的压力。
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