预期明朗债市或将短暂企稳交易所债市_中国经济网—

预期明朗债市或将短暂企稳

2007年05月21日 13:37

    昨日，央行宣布，为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平基本稳定，中国人民银行决定：从2007年6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。从2007年5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。

    一系列的宏观经济贺金融数据和管理层的表态让下一步的紧缩预期逐渐明朗。在紧缩措施明朗的背景下，周五交易所国债市场出现企稳迹象。当日上证国债指数上涨0.04%，收出了一周中的唯一阳线，尾盘收于111.21点。综合各种因素，分析人士认为，债市在短期内弱势难改，但继续下跌走势有望止住。

    17日，央行发行的第48期、第49期央票中标利率分别为3.28%和2.6648%，这是今年3月29日以来发行的同类票据连续7周保持在同一水平。一家创新类券商分析师指出，央行收益率继续持平充分显示央行希望利率稳定的意图，此外，央行在本周有大规模央票到期的情况下，仍缩减央票发行量，将有利于票据利率的平稳。

    该分析师认为，央票发行利率的稳定一方面显示出了当天央票的市场供求较为平衡，另一方面也显示出了央行稳定市场利率的意图，也有利于缓解市场上强烈的加息预期。

    另外，本周将有1550亿元大规模央票到期，加上央行本周二发行的120亿元1年期央票，央行将通过公开市场操作净投放资金1130亿元。而上周央行通过常规公开市场操作净回笼230亿元，如果将定向央票计算在内，央行上周实际净回笼额为1240亿元。由此，本周的资金净投放量基本熨平上周的资金净回笼量。如果加上本周二上调存款准备金率直接冻结金融机构的1700多亿元资金，则本周仍然是资金净回笼状态，回笼资金近600亿元。

    受公开市场两期央票收益率追随1年期央票连续7周走平、央行期望率水平稳定影响，债市投资者信心受到有所恢复，国债价格也随之平稳。但笼罩在债市上空的紧缩预期并没有消散。中国人民银行行长周小川公开表示，为保证宏观经济稳定，不排除使用进一步货币政策工具的任何可能，包括提高存款准备金率，提高利率或者其他的工具。

    从近日经济金融数据来看，再加上管理层的表态，市场已经对下一步的紧缩政策有了充分的心理预期。

    当前，国民经济继续保持高位加快的发展势头，存在由偏快转向过热的风险。陆续公布的4月份中国经济数据全面笼罩在“高处不胜寒”氛围中：固定资产投资反弹压力较大，当前投资回落的基础还不稳固，利率偏低、货币信贷投放过多、企业盈利大幅增长、经济增长主要依靠投资推动等基本因素没有根本性改观，同时外贸出口继续保持强劲增长势头，如果不采取相应措施，贸易顺差大幅增加的趋势还将持续，且物价涨幅有温和加快之势，日前央行发布的一季度货币政策执行报告明确指出：未来价格上行风险依然存在，预计下一阶段物价仍将在高位徘徊。

    国家统计局公布的数据显示，1-4月城镇固定资产投资额的同比增幅是25.5%，较1-3月的增速高出0.2个百分点，这也是自去年12月投资遭遇冰点后的连续第四个月上升。数据显示，1-4月份新开工项目计划投资额同比减少2.2%，尽管仍在下降，但比第一季度减少了近12个百分点，呈明显复苏态势。从投资的行业结构看，1-4月份钢铁、电力、铁路增长率明显放慢，投资增长率的加快主要和农业、房地产、煤炭等行业投资增长率的加快有关。本周二披露4月CPI为3%，增速低于3月的3.3%。

    金融数据也不容乐观。截至4月末，广义货币(M2)供应量已比央行年初设定的全年M2增长16%左右的目标高出1.1个百分点，较快增长的货币流将逐步影响到流通环节。

    一家国有商行的研究员认为，从经济和金融数据的综合情况来看，今年前四个月我国经济仍在相对高位运行，经济运行中还存在一些突出矛盾和问题，主要体现为外贸顺差过大、货币信贷投放过多、投资反弹压力较大、资产价格出现泡沫迹象、潜在通胀压力上升、节能减污形势严峻等，已引起各方面的高度关注，下一阶段宏观调控政策可能继续趋紧，新一轮宏观调控箭在弦上。

    1年期央票利率连续持平对债市的提振作用有些势单力薄，而且，本月将有1期30年期和1期7年期国债发行。尽管此前中长期债券的收益率已经出现了大幅抬升，但分析人士预计，收益率曲线陡峭化的趋势仍将延续，未来几个交易日债市或仍将处于弱势，但跌势有望止住。

来源：证券日报

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