2600亿元央票巨量发行创纪录债市短期难现转机债券滚动报道

2600亿元央票巨量发行创纪录债市短期难现转机

2007年03月09日 08:05

胡文斌

    本周，2600亿元的央票发行量创下了单周公开市场操作的最高纪录，但除1年期央票利率上涨4个基点外，3个月和3年期央票利率均和上周持平。应该说，持续12周维持在2.79%附近位置的1年期央票利率本周突然上行至2.84%，以及连续3周走高的3年期央票利率本周稳定在3.1%，都有些超乎市场预期，从而也从侧面反映出央行有意识地强化对利率的调控，保持市场利率的整体稳定。尽管如此，我们认为，在加息预期犹存、1年期央票利率走势需观察的情形下，债市短期内难现转机。

    加息预期难以消散

    自2007年1月中旬以来，伴随着2006年12月份CPI的大幅上涨，多数机构预计2007年存在1—2次加息的可能，使得加息预期在短期内急速升温。虽然节后上调存款准备金率和央行高层的种种表态打消了市场的部分疑虑，但加息的阴云就像“达摩克利斯之剑”一样，依旧高悬在债市上空难以消散。

    尽管2月份的经济数据尚未公布，但据市场人士透露：2月份CPI尚不足为虑，但新增贷款数额较高。

    推敲央行历次宣布利率调整的公告措辞，可以发现，央行加息的主要着力点是防止信贷过快增长和投资膨胀。因此，如果传闻属实，央行在一季度末通过小幅加息，向市场传递紧缩信号，来抑制信贷过快增长的可能性是存在的。况且，对于控制信贷增幅、抑制投资反弹，除了加息没有其它更好的办法。

    1年期央票利率走势需观察

    本周，1年期央票发行量1600亿元，且利率骤然向上突破，引起市场广泛的关注和争论。对此，分析人士纷纷作出评论，认为此系恢复弹性波动所致、与加息预期没有关联，也有认为中美利差约束减弱、从而拉开短期利率上行的序幕等等。

    尽管市场人士对本周1年期央票利率上行的解读各不相同，但有一点可以明确的是，此举将弱化市场先前的固有预期，即1年期央票的发行利率会一直保持在2.79%附近。由于这是1年期央票利率在维持了12周后的第一次上涨，因此，后续走势如何还有待至少2-3周的观察。在此期间，任何因素对资金面的扰动都会使短期品种的利率波动加剧。

    弱势调整格局依旧

    除了以上两方面因素，决定债市走向的还有3年期央票利率的走势及债券的供求关系。对于3年期央票利率走势，目前市场中较为一致的看法是持续上行，并带动收益率曲线趋陡。

    对此看法，我们表示赞同，并且预期3.20%-3.30%为其相对合理的目标位置。尽管本周3年期央票利率企稳包含了央行不希望其过快上涨的意图，但我们认为在其利率走高预期的影响下，债市仍将维持弱势调整的格局。同时，伴随着各发债主体纷纷加大新债发行力度，且普遍增加中长期债供给规模的预期下，预计大多数投资者为规避风险，更愿意缩短久期，将富余的资金配置在短期品种。除非短债收益率大幅下降，凸显中长期债的收益率优势，使得机构加大对中长期品种的配置，否则债市很难出现“红红火火、大幅上扬”的局面。

来源：上海证券报

热点新闻

愚人节里大胆"抄底"

·"利好"刺激下投资者解套离场还是入市抄底?

·叶檀:投行屡猜屡中是谁一手造就了QFII神话?

·105只基金净值低于1元! 如何看待低净值基金

·卡奴+证奴+房奴+车奴="白奴" 沪白领难堪现状

·大户金矿散户坟场中国散户股民十大悲哀

水皮:中国神华才是祸首

频道精选

财经：业内人士认为:股市下半年纠错性上扬可期
产业：深圳万人团购房活动过火报名网站数次瘫痪	国际：西方媒体妄指中国发动"货币战争" 我回应
评论：天士力丹参滴丸存在毒副作用?
科教："神七"发射时间:首选25日晚9时10分左右	娱乐：巩俐入新加坡国籍娱乐公司欲5000万签刘翔
视频：共赢奥运--便宜坊让北京老字号更快更高更强	互动：专题:记录512汶川大地震抗震救灾中的英雄们

财富世界

中国经济网信息免责声明：
本网站所载之全部信息（包括但不限于：新闻、公告、评论、预测、图表、论文等），仅供网友
参考。

中国经济网版权及免责声明：
1、凡本网注明“来源：中国经济网” 的所有作品，版权均属于中国经济网，未经本网授权，任何单
位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用上述作品。已经本网授权使用作品的，应在授权范围
内使用，并注明“来源：中国经济网”。违反上述声明者，本网将追究其相关法律责任。
2、凡本网注明 “来源：XXX（非中国经济网）” 的作品，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更
多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
3、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的，请在30日内进行。

※ 有关作品版权事宜请联系：010-83512266-8089、8085

搜索：

理财进行时

·	十大被骗财骗色的明星
·	"财神爷"弃公奔私"内幕"

·	理财周刊第67期
·	周刊:打火机男人的玩物

消费无极限

·	6款价格已露底车型
·	最受女人喜爱花样家具

·	CK--魅力男人内衣世界
·	超BT另类相机(组图)

法眼观天下

·	保镖成春节消费新宠
·	<断背山>主角莱杰身亡

·	视频:张元涉嫌吸毒被拘
·	张国荣实为他杀?

·	白领女性生存状态调查
·	中国人正在上的四个大当

财经风景线

·	百分百的财智女星(图)
·	每周理财资讯第031期

·	每周理财资讯第030期
·	明星们的飞来横财(组图)

24小时排行

·	基金对下半年行情持谨慎态度大盘蓝筹股仍是重点
·	大盘高位震荡释放做空风险适当调整有利后市运行
·	"港股直通车"交易费用低于A股等同在港交易
·	9月行情将出现三大新变化
·	上投摩根王鸿嫔:建议投资者5000点后从零开始

近期专题

·	涨声响起拼客生活更精彩
·	信用卡分期还款一次刷个够!
·	今天你当上"X奴"了吗?